Is dit groeiaandeel zijn hoge waardering waard?

Arne Verheedt
26 jun
4 minuten om te lezen

In het kort:

Gebruikersgroei vertraagde in juni tot 37%, onder de verwachte 44%
Het aandeel daalde 5,9% naar $397,68 en zakte onder het 50-daags gemiddelde
Omzet steeg in Q1 met 37,7% naar $230,7 miljoen en er kwamen 148 nieuwe cursussen bij

Het aandeel Duolingo kreeg deze week opnieuw een tik op de beurs, waarbij het woensdag met 5,9% daalde tot $397,68. Het verlies markeert de vijfde opeenvolgende handelsdag met een daling en komt nadat data wijzen op een aanhoudende groeivertraging van het aantal dagelijkse gebruikers.

De groei van dagelijkse actieve gebruikers op Duolingo’s mobiele app vertraagde in juni tot 37% op jaarbasis, zo blijkt uit een rapport van Jefferies-analist John Colantuoni. Daarmee zet de dalende trend zich voort: van 56% in februari naar 53% in maart, 41% in april en 40% in mei. De kwartaalprognose lag op 44%, maar het gemiddelde tot dusver komt uit op slechts 39%.

AI-strategie onder vuur

Een mogelijke oorzaak voor de dip is de negatieve respons op Duolingo’s AI-strategie. De aankondiging in april om een deel van de redactionele staf te vervangen door generatieve AI leidde tot ophef op sociale media. Ondanks een nuancering van dit beleid eind mei blijft het sentiment onder gebruikers onder druk staan. Analist Wyatt Swanson van DA Davidson verlaagde daarom zijn koersdoel van $600 naar $500, al handhaaft hij zijn koopadvies.

Colantuoni van Jefferies blijft voorzichtiger en handhaaft een houdadvies met eveneens een koersdoel van $500. Hij benadrukt dat betalende abonnees mogelijk minder gevoelig zijn voor de recente terugval, dankzij hogere loyaliteit en jaarlijkse contracten.

Duolingo (DUOL): Verwachte Koersontwikkeling 2025–2026 volgens 17 Analisten

Sterk kwartaal ondanks onzekerheden

Toch is het beeld niet louter negatief. In het eerste kwartaal steeg de omzet met 37,7% tot $230,7 miljoen, een stevige beat ten opzichte van de verwachtingen. Het bedrijf voegde daarnaast 148 nieuwe taalcursussen toe en breidde zijn aanbod verder uit richting andere leergebieden zoals wiskunde, muziek en zelfs schaken. Duolingo telt inmiddels meer dan 130 miljoen maandelijkse gebruikers, een stijging van 33,4% ten opzichte van vorig jaar.

Deze sterke prestaties werden beloond met een stijging van het aandeel met 17,9% sinds de bekendmaking van de kwartaalcijfers, hoewel de recente correctie die winst deels tenietdoet.

Duolingo: Gerapporteerde omzet versus prognoses:

Een groei-imperium met marges onder druk

Vanuit investeringsperspectief blijft Duolingo aantrekkelijk. Het bedrijf realiseerde in 2023 zijn eerste winst en beschikt over een brutomarge van 73%, aanzienlijk hoger dan die van vergelijkbare abonnementsmodellen zoals Spotify. Die hoge marges geven Duolingo ruimte om zwaar te investeren in productontwikkeling en gebruikersacquisitie.

Met een koers-winstverhouding (P/E) van 245,29 (trailing) en 175,44 (forward) oogt het aandeel duur, maar beleggers worden verleid door het groeipotentieel. De totale aandeelhoudersrendementen over drie jaar bedragen 370,81%. Sinds begin 2023 is de koers zelfs met meer dan 650% gestegen tot de top, waarmee ook de waardering fors is opgelopen.

Sterke koersstijging Duolingo sinds 2023:

Krachtige kern, maar waardering zonder ruime veiligheidsmarge

Het platform, ontstaan uit een academisch project aan Carnegie Mellon, groeide uit tot een wereldwijd merk met meer dan 116 miljoen actieve gebruikers. Met een omzetgroei van 41% in 2024, een vijfjarige CAGR van 60% en een operationele winst van $62,6 miljoen bij een marge van 8,4%, toont het bedrijf een indrukwekkend groeitraject.

Duolingo's freemium-model, waarin 81% van de omzet in 2024 uit abonnementen kwam, versterkt de winstgevendheid. De introductie van Super Duolingo en Duolingo Max speelt in op de vraag naar gepersonaliseerd leren, terwijl AI en machine learning de conversie naar betaalde abonnementen verhogen. De uitbreiding naar rekenen en muziek voegde reeds 3 miljoen dagelijkse gebruikers toe, met als doel het K-12-onderwijs aan te boren.

Financieel staat Duolingo er sterk voor met meer dan $870 miljoen aan kasreserves en geen schulden. Tegelijkertijd waarschuwen analisten dat de waardering weinig ruimte laat voor tegenvallers. Zo is een aanhoudende vrije kasstroomgroei van 19% per jaar nodig om de huidige waardering te rechtvaardigen. Hoewel dat voor de korte termijn haalbaar lijkt, blijven de langetermijnvooruitzichten onzeker.

Beleggers worden dan ook gewaarschuwd dat ondanks Duolingo’s sterke marktpositie en groeipotentieel, de risico-rendementverhouding momenteel ongunstig oogt. Een correctie of bredere marktzwakte zou een aantrekkelijker instapmoment kunnen bieden.

Vergelijking met concurrenten schetst gunstig beeld

Duolingo steekt gunstig af tegen andere abonnementgedreven platforms zoals Spotify. Waar Spotify worstelt met structurele marges vanwege de afhankelijkheid van muziekrechten, kan Duolingo rekenen op eigen content en een hoge mate van schaalbaarheid. Financieel gezien betalen beleggers bijna hetzelfde per gebruiker bij beide platformen, maar Duolingo levert betere unit economics en bredere groeiperspectieven dankzij uitbreiding naar nieuwe leerdomeinen en betaalde abonnementen.

CEO Luis von Ahn voorziet een aanhoudende groei van minimaal 20% op jaarbasis in de komende jaren. Die ambitie wordt onderbouwd door de introductie van nieuwe contentcategorieën en de inzet van AI voor gepersonaliseerde leerervaringen, al blijft het de vraag of gebruikers de AI-strategie ook op lange termijn zullen omarmen.

Duolingo CEO Luis von Ahn:

Volatiliteit blijft, maar fundamenten zijn robuust

Hoewel de huidige koers van $397,68 onder het gemiddelde koersdoel van $492 ligt, is het vertrouwen van analisten niet volledig verdwenen. Een aantal koersdoelen zijn inmiddels neerwaarts bijgesteld, wat duidt op toenemende voorzichtigheid. De recente doorbraak onder het 50-daags gemiddelde wordt bovendien technisch geïnterpreteerd als een verkoopsignaal, wat de neerwaartse druk op het aandeel versterkt.

Toch blijft Duolingo vanuit fundamenteel perspectief een robuust groeibedrijf. De combinatie van hoge marges, sterke gebruikersgroei, innovatieve productontwikkeling en een schaalbaar abonnementsmodel biedt een solide basis voor toekomstige waardegroei.

Wel vormt de hoge waardering een belangrijk risico. Met een koers-winstverhouding (P/E) die aanzienlijk boven het sectorgemiddelde ligt, is er weinig ruimte voor tegenvallers. Zelfs kleine vertragingen in gebruikersgroei of AI‑innovatie kunnen disproportioneel zwaar doorwerken in de koers, doordat veel toekomstige groei al ingeprijsd is. Beleggers zullen dan ook alert moeten blijven op veranderingen in gebruikerssentiment, concurrentiedruk en het tempo van productinnovatie, zeker nu de verwachtingen rond AI steeds kritischer worden gewogen.