Is de beurs te duur & wat zijn de verwachtingen voor de kwartaalcijfers?

In het kort:

• Verwachting Q3 2025: De S&P 500 zal naar verwachting een winstgroei van minstens 13% realiseren, aanzienlijk hoger dan de eerder ingeschatte 8%. De techsector (Information Technology) blijft de drijvende kracht met een verwachte winstgroei van 20,9%.

• Waardering: De forward P/E van 22,8 ligt fors boven het 10-jaarsgemiddelde (18,6), een signaal dat waarderingen aan de dure kant zijn, vooral in technologie (31,0).

• Toekomstige winstontwikkeling: Voor 2026 verwachten analisten een winstgroei van 13,8% en een omzetgroei van 6,6%, met de grootste bijdrage opnieuw uit technologie en financiële waarden.

Sterk winstherstel maar hoge waardering

De Amerikaanse beurs blijft stevig groeien. Volgens FactSet stijgt de winst van de S&P 500-bedrijven in het derde kwartaal van 2025 met 8% jaar-op-jaar, wat de negende opeenvolgende winstgroei zou betekenen. Historisch gezien overtreffen bedrijven hun winstverwachtingen echter bijna altijd: in 37 van de laatste 40 kwartalen kwamen de cijfers boven de ramingen uit. Gemiddeld stijgt de winstgroei tijdens het cijferseizoen met zo’n 5,7 tot 7,9 procentpunt. Wordt dat patroon herhaald, dan ligt de uiteindelijke winstgroei eerder rond 13,5% tot 15%.

Dat komt bovenop een stevige omzetgroei van 6,3%, de tweede hoogste sinds 2022. Vooral de IT-, communicatie- en zorgsector tillen de totale omzet omhoog. Alleen de energiesector kampt met een daling van de inkomsten, veroorzaakt door een 15% lagere olieprijs ($65 per vat tegenover $76 een jaar eerder).

Technologie opnieuw motor van winstgroei

De technologiesector laat opnieuw de sterkste groei zien. Winstgroei: +20,9%, omzetgroei: +14,2%. Alle zes subsectoren binnen IT groeien, maar de motor is duidelijk de halfgeleiderindustrie: +45% winstgroei en +27% omzetgroei. Bedrijven als NVIDIA, Apple, Microsoft en Micron leveren de grootste bijdrage. Zonder de chipbedrijven zou de winstgroei van de IT-sector halveren tot 9,6%.

De waardering weerspiegelt dat optimisme: de IT-sector noteert op een forward P/E van 31,0, fors boven het indexgemiddelde van 22,8. Dat is vergelijkbaar met niveaus van de techhausse van 2021. Tegelijkertijd is de winstmarge van de sector met 26,6% op recordhoogte. Dat duidt op sterke prijszettingsmacht en kostenbeheersing, vooral bij softwarebedrijven.

Waardering: duur, maar winstgroei houdt stand

De forward P/E van de S&P 500 staat op 22,8, tegenover een historisch gemiddelde van 18,6. De koers van de index steeg sinds 30 juni met 8,5%, terwijl de verwachte winst slechts met 4,9% toenam. Dat impliceert een zekere multiple-expansion, beleggers betalen dus meer voor elke dollar toekomstige winst.

De trailing P/E bedraagt zelfs 28,9, ruim boven het 10-jaarsgemiddelde van 22,7. Toch verwachten analisten een verdere stijging van de index met 10,5% in de komende twaalf maanden, tot circa 7440 punten.

Vooruitblik 2026: groei houdt aan, maar risico op overwaardering

De winstgroei versnelt verder in 2026:

• Q4 2025: +7,4%

• Q1 2026: +11,7%

• Q2 2026: +12,7%

• CY 2026 (geheel jaar): +13,8% winstgroei, +6,6% omzetgroei

De verwachting is dat vooral technologie en financiële waarden deze groei aanjagen, terwijl energie en consumentengoederen achterblijven. Tegelijk blijft de waardering fors, wat weinig ruimte laat voor teleurstellingen. Een hogere rente of vertraging in winstgroei zou de P/E-ratio’s onder druk kunnen zetten.

De cijfers laten een S&P 500 zien die in topvorm is: stijgende winsten, robuuste marges en aanhoudende groei in omzet. Toch zijn de waarderingen inmiddels gespannen.De technologiebedrijven leveren opnieuw de bulk van de winstgroei, maar ook de grootste waarderingsrisico’s.

Kortom: de S&P 500 is fundamenteel gezond, maar prijzig. Alleen als de verwachte winstgroei van ruim 10% per jaar ook daadwerkelijk wordt gerealiseerd, is het huidige waarderingsniveau houdbaar. Zo niet, dan is een correctie richting de historische P/E-banden (18–20) aannemelijk.