Juventus niet te koop: zo ver reikt de invloed van de familie Agnelli

In het kort:

• Exor houdt Juventus aan als strategisch bezit en kiest nadrukkelijk voor een langetermijnbenadering.

• Ferrari blijft het waardeanker van de holding, terwijl Stellantis vooral zorgt voor kasstromen en stabiliteit.

• Philips en de complexiteit van de portefeuille drukken op het sentiment, waardoor Exor met korting noteert.

De familie Agnelli behoort al meer dan honderd jaar tot de invloedrijkste ondernemersfamilies van Italië. Het familiefortuin werd opgebouwd met Fiat, het autobedrijf dat een centrale rol speelde in de industrialisatie van het land. Naast industrie is ook sport diep verankerd in de familiegeschiedenis. Juventus is al decennia nauw verbonden met de Agnelli’s en wordt gezien als meer dan alleen een investering. Tegenwoordig beheren zij hun belangen via investeringsmaatschappij Exor, waarmee wordt ingezet op een lange termijnvisie en blijvende invloed in grote internationale bedrijven.

Exor N.V., de investeringsmaatschappij van de familie Agnelli en sinds 2023 genoteerd aan de AEX, heeft recent een overnamebod van Tether Investments op haar meerderheidsbelang in Juventus afgewezen. Daarmee kwam het aandeel opnieuw in de belangstelling te staan. Toch is dit bod slechts een onderdeel van het bredere verhaal. Voor beleggers draait Exor in de eerste plaats om de prestaties van haar kernparticipaties en de manier waarop die de afgelopen jaren waarde hebben gecreëerd of juist onder druk zijn komen te staan.

Juventus: strategisch bezit, geen handelswaar

Exor bezit ruim 65% van Juventus, goed voor bijna 79% van de stemrechten. De afwijzing van het bod van Tether, dat gepaard zou zijn gegaan met een investeringsprogramma van circa €1 mrd, maakt duidelijk dat Juventus door Exor niet wordt gezien als een verkoopbaar activum. De club is historisch en strategisch verankerd in de holdingstructuur.

Voor beleggers betekent dit dat Juventus voorlopig onderdeel blijft van de balans, inclusief de volatiliteit die eigen is aan professioneel voetbal. Dat drukt op korte termijn op de transparantie en voorspelbaarheid van de kasstromen, maar past binnen de langetermijnbenadering van Exor.

Ferrari: uitzonderlijke waardecreatie, recente correctie

Bron: Tradingview Ferrari N.V.

Het belangrijkste waardeanker binnen Exor is Ferrari. Deze participatie geldt als een van de meest succesvolle investeringen uit de Europese holdinggeschiedenis. Sinds de beursgang heeft Ferrari, ondanks recente koersdalingen, een meervoud aan waarde gecreëerd.

In 2025 kwam het aandeel echter onder druk en daalde de koers fors vanaf de toppen rond €480–500 naar niveaus rond €310–320. Die correctie weegt zwaar op de nettovermogenswaarde van Exor, maar verandert weinig aan het fundamentele beeld: Ferrari beschikt over sterke marges, uitzonderlijke pricing power en een structureel beperkt aanbod. Voor Exor blijft dit het kroonjuweel.

Stellantis: cyclisch, maar kasstroomgedreven

Een tweede pijler is Stellantis, ontstaan uit de fusie van FCA en PSA, waarin Exor een doorslaggevende rol speelde. De prestaties van Stellantis zijn cyclisch en afhankelijk van de mondiale automarkt, maar het concern heeft de afgelopen jaren laten zien in staat te zijn aanzienlijke vrije kasstromen te genereren.

Voor Exor fungeert Stellantis minder als groeimotor en meer als stabilisator, met dividendcapaciteit en balanssterkte als belangrijkste kwaliteiten.

Philips: rem op het sentiment

De deelneming in Koninklijke Philips heeft de afgelopen jaren nauwelijks waarde toegevoegd. Integendeel: juridische claims, operationele tegenvallers en strategische herstructureringen hebben geleid tot een langdurig zwakke koersontwikkeling. Met een koers rond €22–23 blijft Philips ver onder historische niveaus.

Deze positie drukt zichtbaar op het sentiment rond Exor en verklaart mede waarom de holding sinds 2024 zelf in een dalende trend verkeert. Tegelijkertijd geldt dat een structureel herstel bij Philips een aanzienlijke opwaartse hefboom zou kunnen betekenen voor de waardering van Exor.

Beurswaardering Exor

Bron: Tradingview

Het aandeel Exor sloot recent op €71,80. Die koers weerspiegelt niet alleen de recente correcties bij Ferrari en Philips, maar ook de blijvende onzekerheid rond Juventus. De korting ten opzichte van de geschatte nettovermogenswaarde blijft daarmee aanzienlijk, maar is deels verklaarbaar door de complexiteit van de portefeuille en de beperkte zichtbaarheid van kasstromen.

Wat beleggers moeten weten

Voor beleggers is Exor in de eerste plaats een gespreide holding met een uitgesproken langetermijnkarakter. De waardeontwikkeling wordt in sterke mate bepaald door een beperkt aantal grote participaties, met Ferrari als belangrijkste waardeanker, Stellantis als kasstroommotor en Philips als meest risicovolle positie. Juventus blijft daarbij een bijzondere categorie: strategisch belangrijk, maar financieel grillig en moeilijk te waarderen.

De recente afwijzing van het bod op Juventus onderstreept dat Exor niet inzet op snelle waardeontsluiting. Wie rekent op verkoopopbrengsten of bijzondere dividenden, zal vermoedelijk worden teleurgesteld. Exor kiest nadrukkelijk voor controle, invloed en tijd.

Ook voor particuliere beleggers die in holdings als Exor of internationale aandelen actief zijn, speelt de uitvoering een grotere rol dan vaak wordt aangenomen. Op lange termijn kunnen kosten, valutaconversie en toegang tot buitenlandse markten een merkbaar verschil maken in het uiteindelijke rendement. Zeker bij gespreide portefeuilles met Europese en Amerikaanse posities telt efficiëntie mee.

In dat kader werd MEXEM door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er tegen 0,005% valutakosten, tegenover 0,25% bij partijen als DEGIRO en SAXO Bank, wat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.