Dit groeiaandeel keldert 65%: is dit een historische koopkans?

In het kort:

• Lululemon is meer dan 65 procent gedaald en kampt in de VS met dalende verkopen, veranderende trends en logistieke tegenwind door nieuwe importheffingen.

• Het bedrijf reageert met een grootschalige vernieuwing van zijn collectie, wat de binnenlandse verkopen moet stabiliseren zodra de economie aantrekt.

• Intussen groeit Lululemon hard in China en noteert het aandeel een historisch lage waardering, wat het misschien een interessant instapmoment kan bieden.

  
  

Lululemon is jarenlang één van de beurslievelingen geweest. Het merk zette athleisure op de kaart. Dit is een kledingstijl die sport en mode moeiteloos combineert en het bedrijf wist yogabroeken om te vormen tot een alledaags mode-item. Daarbij hield het merk stand tegen talloze goedkopere concurrenten, zonder zijn imago of prijszettingsmacht te verliezen. Maar in 2025 zit de glans er voorlopig even af.

Het aandeel Lululemon is dit jaar meer dan 50 procent in waarde gedaald en sinds de piek eind 2023 zelfs zo’n 65 procent. Daarmee behoort het tot de slechtst presterende aandelen van de S&P 500. Toch kan die scherpe correctie voor beleggers misschien juist een interessante kans opleveren. De problemen waar het bedrijf nu tegenaan loopt, lijken namelijk grotendeels tijdelijk van aard.

Problemen in de thuismarkt

De Amerikaanse markt, wat nog altijd de kern van Lululemons omzet is, staat flink onder druk. De consumentenbestedingen in categorieën zoals kleding en horeca zijn duidelijk afgekoeld. Hoge inflatie, zorgen over de arbeidsmarkt en de impact van nieuwe importheffingen zorgen ervoor dat consumenten minder snel naar luxe sportkleding grijpen.

Daarbovenop komt een veranderende trend in sportmode. Waar yogabroeken jarenlang de standaard waren, kiezen steeds meer consumenten voor lossere pasvormen. Lululemon heeft die omslag deels gemist: populaire modellen waren uitverkocht, terwijl andere collecties verouderd oogden. Het management gaf zelf toe dat het niet genoeg heeft gedaan om het assortiment fris te houden en daar fouten in heeft gemaakt.

Ook logistiek kreeg het bedrijf een tegenvaller. De Amerikaanse overheid heeft een einde gemaakt aan de zogeheten de minimis-vrijstelling, waarmee e-commercezendingen van onder de 800 dollar vrijgesteld waren van invoerrechten. Lululemon maakte hier intensief gebruik om goederen vanuit Canada naar Amerikaanse klanten te verschepen. Door deze wijziging moest de onderneming haar supply chain aanpassen en dat drukte de winstverwachtingen aanzienlijk.

Vernieuwing moet de motor weer aanzetten

Maar Lululemon laat het niet op zijn beloop. Het bedrijf heeft een uitgebreid plan gepresenteerd om zijn aanbod te vernieuwen en beter aan te sluiten bij veranderende trends. Tegen het voorjaar van volgend jaar moet het aandeel nieuwe stijlen binnen de collectie stijgen van 23 naar 35 procent. Dat is een flinke verschuiving, zeker voor een merk dat jarenlang kon teren op vaste modellen. De bedoeling is dat klanten vaker iets nieuws aantreffen in de winkels en online.

Daarnaast versnelt Lululemon het traject van ontwerp naar winkelvloer. Tot nu toe duurde het relatief lang voordat nieuwe stijlen werden uitgerold, waardoor het bedrijf soms achter de feiten aanliep bij snel veranderende trends. Door deze doorlooptijd te verkorten kan Lululemon sneller inspelen op populaire pasvormen en kleuren en voorkomen dat bestsellers langdurig uitverkocht zijn. Dat is cruciaal in een sector waar consumenten gewend zijn geraakt aan onmiddellijke beschikbaarheid en variatie, mede dankzij fast fashion-spelers als Zara en H&M.

En als de bestedingen zich herstellen en deze aanpassingen hun vruchten afwerpen, kunnen de Amerikaanse verkopen weer stabiliseren. De macro-economische tegenwind lijkt namelijk tijdelijk van aard. Wanneer de arbeidsmarkt aantrekt en de inflatie afkoelt, kan de kledingsector relatief snel herstellen. Lululemon hoeft de markt dus niet opnieuw te veroveren, maar eerder terug te keren naar de groeitrend van vóór de afzwakking.

China blijft een groeibriljant

Wat veel beleggers over het hoofd zien, is dat de internationale groei van Lululemon nog steeds op volle toeren draait. Vooral China springt eruit als groeimarkt. In het tweede kwartaal steeg de totale omzet met 25 procent en is nu goed voor 16% van de totale omzet. Deze groei komt niet uit één regio of winkel, maar verspreid over meerdere grote steden. Lululemon opende vijf nieuwe winkels en wil volgend jaar minstens vijftien extra vestigingen openen, waarmee het zijn netwerk in China versneld uitbreidt.

Het bedrijf profiteert bovendien van dezelfde dynamiek als merken als Nike en Starbucks. De Chinese middenklasse groeit snel en heeft een sterke voorkeur voor internationale merken die status, kwaliteit en lifestyle uitstralen. Sportkleding met een luxueuze uitstraling sluit perfect aan op deze trend. Bovendien is de concurrentie in het hogere segment van de Chinese markt kleiner dan in de VS, wat Lululemon ruimte geeft om zich stevig te positioneren. Zolang de Amerikaanse markt onder druk staat, vormt China daarmee een belangrijke groeimotor die de omzetgroei op groepsniveau overeind houdt.

Goedkoop gewaardeerd ten opzichte van het verleden

De scherpe koersdaling van de afgelopen maanden heeft ook een opmerkelijk neveneffect: de waardering van het aandeel is drastisch gedaald. Op basis van de verlaagde winstverwachting voor 2025 – een verwachte winst per aandeel van 12,77 tot 12,97 dollar – noteert Lululemon nu een forward koers-winstverhouding van ongeveer 14. Dat is minder dan de helft van de gemiddelde waardering van de S&P 500 en fors lager dan de multiples die Lululemon de afgelopen jaren zelf kreeg.

Deze lage waardering lijkt erop te duiden dat beleggers rekenen op een langdurige stagnatie. Gezien de tijdelijke aard van de meeste uitdagingen is dat een bijzonder somber scenario. Historisch gezien heeft Lululemon juist bewezen dat het marges kan vasthouden en marktaandeel kan winnen, ook in perioden van tegenwind.

Mocht het bedrijf erin slagen de binnenlandse verkoop te stabiliseren en tegelijkertijd de internationale groei door te zetten, dan is er aanzienlijke ruimte voor een herwaardering van het aandeel. In dat geval kan de huidige waardering een instapkans zijn voor beleggers die bereid zijn iets verder vooruit te kijken.