Dit aandeel is nu belachelijk goedkoop volgens Citi

In het kort:

• Citi heeft Spotify opgewaardeerd naar koopwaardig na een koersdaling van ruim een derde, terwijl de operationele prestaties sterk bleven.

• Prijsverhogingen, AI-functies en groeiende kasstromen versterken volgens Citi de marges en het lange termijn verdienmodel.

• Met herstel in techsentiment en advertentiemarkt ziet Citi bijna 30 procent opwaarts potentieel.

  
  

Na een lastige periode op de beurs staat Spotify weer nadrukkelijk in de belangstelling van analisten. Citi heeft het aandeel eind januari opgewaardeerd van neutraal naar koopwaardig. De bank ziet na de stevige koersdaling van de afgelopen maanden ruimte voor herstel. Sinds de piek in juni is het aandeel met ruim een derde gedaald, terwijl de onderliggende bedrijfsontwikkeling volgens Citi juist solide is gebleven.

Volgens analist Jason Bazinet is de daling vooral het gevolg van een bredere rotatie binnen technologieaandelen. Beleggers trokken zich terug uit zogenoemde tweede-lijns techbedrijven toen zorgen over tarieven, AI-investeringen en een mogelijke recessie oplaaiden. Nu die spanningen wat zijn afgenomen, wordt de waardering van Spotify volgens Citi weer aantrekkelijk.

Wat Spotify precies doet

Spotify is wereldwijd de grootste aanbieder van muziekstreamingdiensten. Het platform verbindt artiesten, platenlabels en luisteraars via een abonnementsmodel en een advertentiegedreven gratis variant. Gebruikers betalen maandelijks voor onbeperkt luisteren zonder advertenties of kiezen voor een gratis versie met reclame. Daarnaast bouwt Spotify steeds verder aan podcasts, luisterboeken en nieuwe vormen van audio-entertainment.

Het verdienmodel draait om schaal. Hoe groter het aantal gebruikers, hoe beter Spotify zijn vaste kosten kan spreiden en hoe sterker de onderhandelingspositie richting labels en adverteerders wordt. Premium-abonnementen vormen de kern van de omzet, terwijl advertenties vooral bijdragen aan marges op de lange termijn.

De koersdaling in perspectief

De recente koerszwakte staat in schril contrast met de operationele prestaties. Spotify heeft in de afgelopen kwartalen consequent nieuwe gebruikers toegevoegd en de omzet laten groeien. Toch kreeg het aandeel een lagere waardering, vooral doordat beleggers tijdelijk de voorkeur gaven aan grotere en defensievere technologiebedrijven.

Citi benadrukt dat deze daling niet is veroorzaakt door verslechterende fundamentals. Integendeel, de kasstromen verbeteren en het bedrijf laat zien dat prijsverhogingen slechts beperkte invloed hebben op het aantal abonnees. Juist dat maakt het aandeel volgens de bank interessant op het huidige niveau.

Prijsverhogingen als belangrijke motor

Een belangrijk onderdeel van het optimisme van Citi ligt bij de pricingstrategie van Spotify. In de Verenigde Staten heeft het bedrijf recent de prijs van het standaard abonnement verhoogd naar 12,99 dollar per maand. Daarmee ligt Spotify boven Apple Music, wat op papier een risico lijkt, maar de praktijk laat tot nu toe iets anders zien.

Eerdere prijsverhogingen hebben nauwelijks geleid tot een afname van het aantal betalende gebruikers. Spotify profiteert van een sterk merk, persoonlijke playlists en een ecosysteem dat overstappen onaantrekkelijk maakt. Volgens Citi is er bovendien nog ruimte voor verdere prijsstappen, zeker in Europa waar eerdere verhogingen relatief beperkt waren.

AI en premium functies versterken het aanbod

Spotify investeert volop in kunstmatige intelligentie om het platform aantrekkelijker te maken. Functies zoals AI-gestuurde dj’s, gepersonaliseerde aanbevelingen en automatisch samengestelde playlists zorgen voor een sterkere binding met gebruikers. Opvallend is dat deze functies nog niet in alle markten zijn uitgerold.

Citi vermoedt dat Spotify bewust sommige AI-functies achterhoudt om toekomstige prijsverhogingen te ondersteunen. Door nieuwe technologie te koppelen aan hogere abonnementstarieven kan het bedrijf extra waarde creëren zonder grote extra kosten. Dat versterkt de marges en ondersteunt de lange termijnstrategie.

Sterke cijfers ondanks zwakke economie

In het derde kwartaal groeide de omzet naar ruim 4,2 miljard euro, waarmee Spotify de verwachtingen licht overtrof. Het aantal premium-abonnees bleef met dubbele cijfers groeien en het totale aantal maandelijkse gebruikers steeg naar meer dan 700 miljoen. Dat gebeurde in een periode waarin veel consumentgerichte bedrijven juist te maken kregen met afzwakkende vraag.

Ook de vooruitblik stemt positief. Spotify verwacht verdere groei van het aantal abonnees en ziet de effecten van prijsverhogingen pas echt doorwerken in 2026. Tegelijkertijd blijft het bedrijf streng letten op kosten, wat zichtbaar is in de sterke ontwikkeling van de vrije kasstroom.

De advertentietak vormt voorlopig de kwetsbaarste schakel. Hoewel het aantal gebruikers van de gratis versie blijft groeien, daalde de advertentie omzet licht door terughoudende adverteerders. Dat hangt samen met de bredere economische onzekerheid en lagere marketingbudgetten.

Volgens Citi is dit vooral een cyclisch probleem. Naarmate de advertentiemarkt aantrekt, kan Spotify hier relatief snel van profiteren. De schaal van het platform en de verbeterde advertentietools zorgen ervoor dat de marges in dit segment geleidelijk verbeteren.

Waardering en vooruitzicht

Met de huidige koers ziet Citi bijna dertig procent opwaarts potentieel richting het koersdoel van 650 dollar. De bank rekent op een combinatie van prijsverhogingen, groeiende kasstromen en een herstel van het sentiment rond technologieaandelen. Daarbij speelt ook mee dat Spotify steeds actiever eigen aandelen inkoopt, wat de winst per aandeel ondersteunt.

Voor beleggers die bereid zijn door de volatiliteit heen te kijken, presenteert Spotify zich opnieuw als een aantrekkelijk groeiverhaal. De recente upgrade van Citi onderstreept dat de markt mogelijk te pessimistisch is geworden, terwijl het bedrijf juist stap voor stap werkt aan een sterker en winstgevender platform.

Voor beleggers die naast groeiaandelen als Spotify ook zoeken naar meer rust en voorspelbaarheid in hun portefeuille, kan vastgoed een zinvolle aanvulling zijn. CORUM Investments belegt in internationaal commercieel vastgoed met lange huurcontracten en gespreide inkomsten, wat zorgt voor stabiele kasstromen die minder afhankelijk zijn van marktsentiment of economische cycli.

Vraag nu de gratis brochure aan en ontdek vrijblijvend of dit vastgoedfonds past bij jouw beleggingsdoelen.