Buy the dip? Dit AI-risico drukt nu op het aandeel
- Arne Verheedt
- 3 uur geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort
Dit aandeel liet een omzetgroei van 17% zien en een stijging van de nettowinst met 23%.
Ongeveer 45% van de commerciële cloud-backlog hangt samen met OpenAI. Dit zorgt voor een groot concentratierisico.
De snel stijgende investeringen in AI drukken de marges en de vrije kasstromen en doen het aandeel met 12% dalen.
Microsoft kwam deze week met een sterk kwartaalrapport. Zowel de omzet als de winst lagen boven de verwachtingen van analisten. Toch reageerde de beurs negatief. Het aandeel daalde op donderdag met 12%, de grootste daling in jaren na een kwartaalrapport. Dat roept vragen op. Waarom schrikken beleggers van zulke goede cijfers? En biedt deze koersdaling juist een kans of zijn de zorgen terecht? In dit artikel zetten we de belangrijkste punten op een rij.
Solide groei in vrijwel alle divisies
In het tweede kwartaal van fiscaal 2026 behaalde Microsoft een omzet van 81,3 miljard dollar. Dat is 17% meer dan een jaar eerder. Het bedrijfsresultaat steeg met 21% en de nettowinst nam toe met 23%. De winst per aandeel kwam uit op 4,14 dollar, duidelijk boven de verwachting van 3,92 dollar.
Sterke kwartaalcijfers boven verwachting:
De groei was zichtbaar in bijna alle onderdelen van het bedrijf. De divisie Productivity & Business Processes, waar onder andere Office 365 en Dynamics onder vallen, zag de omzet met 16% stijgen tot 34,1 miljard dollar. Intelligent Cloud groeide met 29%. Binnen deze divisie liet Azure een autonome groei van 38% zien. Dat was iets lager dan analisten hadden verwacht, maar nog steeds zeer sterk. Alleen de divisie More Personal Computing, met onder meer Windows en Xbox, liet een omzetdaling van 3% zien.
Azure groeit fors, maar margedruk neemt toe
Ondanks de goede groeicijfers maakten beleggers zich zorgen over de marges binnen de cloudactiviteiten. Microsoft gaf aan dat de brutomarge van Microsoft Cloud is gedaald naar 67%. Dat is 500 basispunten lager dan een jaar geleden. Financieel directeur Amy Hood verwacht dat deze marge in het komende kwartaal verder kan dalen richting 65%.
De belangrijkste oorzaak is de sterke toename van investeringen in AI-infrastructuur. Microsoft investeert miljarden in GPU’s, CPU’s, datacenters en andere gespecialiseerde hardware. In het afgelopen kwartaal bedroegen de kapitaalinvesteringen 37,5 miljard dollar. Ongeveer twee derde daarvan ging naar AI-hardware met een relatief korte levensduur.
Miljardeninvesteringen in GPU’s, CPU’s en datacenters:
Microsoft geeft aan dat de vraag naar AI-capaciteit groter is dan het aanbod en dat deze investeringen daarom nodig zijn. Toch maken analisten zich zorgen over de terugverdientijd. Daarnaast zorgt de verschuiving van software naar hardware-intensieve diensten structureel voor lagere marges.
Backlog OpenAI: een groot risico onder de motorkap
Tijdens de toelichting op de cijfers werd duidelijk dat 45% van de commerciële resterende contractverplichtingen van Microsoft afkomstig is van één klant: OpenAI. Deze zogenoemde RPO’s geven inzicht in toekomstige omzet die al contractueel is vastgelegd.
Het totale RPO-bedrag steeg sterk naar 625 miljard dollar. De verplichtingen die binnen twaalf maanden moeten worden gerealiseerd groeiden echter met slechts 31%. De sterke stijging van het totaal komt vooral door langlopende contracten met OpenAI.
OpenAI is een strategisch zeer belangrijke partner voor Microsoft en vormt een kernonderdeel van de AI-strategie binnen Azure en Copilot. Tegelijkertijd is OpenAI een onderneming die enorme kapitaalinvesteringen vereist en voorlopig nog geen structurele winstgevendheid laat zien. Het bedrijf blijft daardoor sterk afhankelijk van externe financiering en langdurige steun van partners.
Die combinatie maakt de samenwerking kwetsbaar. Wanneer OpenAI zijn geplande afname van cloudcapaciteit verlaagt, investeringen uitstelt of te maken krijgt met financiële tegenwind, kan dit direct doorwerken in de groeiverwachtingen van Microsoft. De sterke concentratie van toekomstige omzet bij één partij vergroot bovendien het tegenpartijrisico en roept vragen op over hoe robuust en voorspelbaar het orderboek werkelijk is op de langere termijn.
Sterke afhankelijkheid van één AI-partner:
Copilot en AI-adoptie in stroomversnelling
Aan de positieve kant blijft de adoptie van AI-producten snel toenemen. Het aantal betalende gebruikers van Microsoft 365 Copilot steeg met 160% tot 15 miljoen. Volgens CEO Satya Nadella maken steeds meer gebruikers actief gebruik van Copilot in programma’s als Excel, Word en PowerPoint.
Daarnaast stijgt de gemiddelde omzet per gebruiker van Office 365. Dit laat zien dat Microsoft met AI-functionaliteiten niet alleen meer gebruikers aantrekt, maar ook meer omzet per klant weet te realiseren. Deze ontwikkeling ondersteunt de groei van de Productivity-divisie en kan op termijn helpen om de margedruk in de cloud te compenseren.
Waardering aantrekkelijk na correctie
Door de recente koersdaling is de waardering van Microsoft duidelijk lager geworden. Het aandeel wordt nu verhandeld tegen een verwachte koers-winstverhouding van ongeveer 29.
Ook de PEG-ratio komt met een waarde van 2,0 lager uit dan het historische gemiddelde, wat wijst op een aantrekkelijkere prijs in verhouding tot de verwachte groei.
Door de recente correctie bevindt de koers zich op een niveau dat door veel beleggers wordt gezien als een mogelijk aantrekkelijk instapmoment, zeker voor wie gelooft in de lange termijn groeikracht van het bedrijf.
Beurskoers onder druk door hoge AI-investeringen:
Kasstromen onder druk door investeringen
Toch zijn er duidelijke aandachtspunten. Door de hoge investeringen is de vrije kasstroom verder onder druk gekomen. Op jaarbasis liggen de kapitaalinvesteringen inmiddels tussen de 120 en 140 miljard dollar.
Daarnaast bestaat onzekerheid over de afschrijving van de hardware. Microsoft gaat uit van een gebruiksduur van zes jaar voor GPU’s en servers. Gezien de snelle technologische ontwikkelingen in AI is het mogelijk dat deze hardware sneller veroudert. In dat geval zou Microsoft eerder opnieuw moeten investeren, wat de kasstromen verder kan belasten.
AI-strategie: kansen en risico’s voor het aandeel
Microsoft bevindt zich op een belangrijk kruispunt. Het bedrijf heeft sterke fundamenten, een dominante marktpositie en een leidende rol in AI. Tegelijkertijd vraagt deze strategie om zeer hoge investeringen en brengt zij risico’s met zich mee, zoals margedruk en een grote afhankelijkheid van OpenAI.
Voor beleggers levert dit een gemengd beeld op. De waardering is aantrekkelijker geworden en past bij een kwaliteitsbedrijf met groeipotentieel, maar de onzekerheden vragen om voorzichtigheid. Wie vertrouwen heeft in de lange termijn visie van Microsoft kan de koersdaling zien als een instapmoment, terwijl anderen beter kunnen afwachten of de AI-investeringen zich vertalen in duurzame winstgroei.
Ook particuliere beleggers kunnen inspelen op de behoefte aan meer voorspelbaarheid nu beursgenoteerde techbedrijven te maken krijgen met hogere investeringen en toenemende onzekerheid. Voor wie zekerheid verkiest boven volatiliteit, kan vastgoed een aantrekkelijk alternatief zijn. Met name segmenten met stabiele huurders en terugkerende kasstromen bieden in dit klimaat houvast.
Het SynVest Dutch RealEstate Fund belegt in Nederlands vastgoed met een focus op supermarkten en zorgcentra, sectoren die historisch veerkrachtig zijn. Het fonds realiseerde de afgelopen jaren een gemiddeld rendement van 8,6% per jaar, waarvan 6% maandelijks wordt uitgekeerd, wat zorgt voor een stabiele inkomensstroom en brede spreiding.
Vraag nu de gratis brochure aan en ontdek vrijblijvend of dit vastgoedfonds past bij jouw beleggingsdoelen.
Opmerkingen