Dit aandeel keldert -85% en lijkt extreem goedkoop, nu toch kopen?
- Jelger Sparreboom
- 4 uur geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
PayPal verloor sinds de piek meer dan 85% van zijn beurswaarde terwijl omzet en betaalvolume bleven groeien.
Het bedrijf probeert via AI, reorganisaties en kostenbesparingen opnieuw grip te krijgen op marges en gebruikersgroei.
Achter de enorme kasstromen schuilt een platform dat steeds harder moet werken voor dezelfde winst per transactie.
PayPal hoorde jarenlang bij de grootste winnaars van de digitale economie. Het bedrijf profiteerde sterk van de groei van online winkelen, mobiele betalingen en abonnementendiensten. Tijdens de pandemie steeg het enthousiasme rond fintechbedrijven naar extreme niveaus. Beleggers zagen PayPal als een dominante speler met honderden miljoenen gebruikers, stevige marges en een sterke positie binnen e-commerce.
Koers Paypal
Dat sentiment sloeg de afgelopen jaren volledig om. De beurswaarde daalde met meer dan 85% vanaf de piek. Beleggers kijken inmiddels veel kritischer naar de tragere groei, de toenemende concurrentie en de druk op de winstgevendheid. Vooral de opkomst van partijen zoals Apple Pay, Stripe, Adyen en Klarna zorgde voor twijfels over het concurrentievoordeel van PayPal.
Toch blijft het bedrijf financieel sterk. PayPal genereert nog altijd miljarden dollars aan vrije kasstroom en beschikt over een solide balans. Daardoor ontstaat een ingewikkeld beeld. Het platform staat operationeel onder druk terwijl de onderneming financieel voldoende ruimte heeft om zichzelf opnieuw vorm te geven.
PayPal functioneert als een digitale schakel tussen consumenten, webwinkels en banken. Wanneer iemand online betaalt via PayPal, ontvangt het bedrijf een klein percentage van die transactie. Dat model werkte jarenlang bijzonder goed omdat PayPal een herkenbare en vertrouwde betaalmethode werd tijdens het online afrekenen.
De klassieke checkoutknop vormde jarenlang het hart van het bedrijf. Consumenten konden snel betalen zonder steeds opnieuw hun kaartgegevens in te voeren. Voor webwinkels zorgde dat vaak voor hogere conversiepercentages omdat klanten minder snel afhaakten tijdens het afrekenproces.
Juist dit onderdeel van PayPal staat tegenwoordig onder druk. Het segment dat intern bekendstaat als Branded Checkout groeit nauwelijks meer. In het eerste kwartaal van 2026 steeg het betaalvolume binnen dit onderdeel slechts met ongeveer 2%.
De groei komt steeds vaker uit andere activiteiten zoals Braintree. Dat is de infrastructuurdienst van PayPal waarmee grote bedrijven betalingen technisch kunnen verwerken. Diensten zoals Uber gebruiken bijvoorbeeld Braintree op de achtergrond voor transactieverwerking. Dit soort activiteiten levert enorme volumes op, al liggen de marges veel lager dan bij de traditionele checkoutactiviteiten van PayPal.
Daardoor ontstaat een belangrijk probleem voor het concern. Het totale betaalvolume groeit stevig door terwijl de opbrengst per transactie daalt. Dat effect werd duidelijk zichtbaar in de kwartaalresultaten. Het totale betaalvolume steeg met ongeveer 11% naar ruim 460 miljard dollar, terwijl de omzet met 7% groeide. De zogenaamde take rate daalde naar 1,62%. Dat percentage laat zien hoeveel omzet PayPal verdient per dollar aan verwerkt betaalvolume.
Omzet
Zelfs een kleine daling van die take rate heeft grote gevolgen. Bij honderden miljarden dollars aan transacties kan een verschil van enkele basispunten miljarden aan toekomstige winst beïnvloeden.
De reorganisatie moet PayPal opnieuw sneller maken
Onder de nieuwe CEO Enrique Lores probeert PayPal zichzelf grondig te reorganiseren. Het bedrijf wordt opgesplitst in drie grote divisies. De eerste divisie richt zich op checkoutoplossingen en het klassieke PayPal-platform. De tweede divisie draait rond Venmo en consumentgerichte financiële diensten. De derde divisie omvat betalingsverwerking, cryptoactiviteiten en infrastructuurdiensten zoals Braintree.
Volgens het management moet deze structuur zorgen voor meer focus en snellere besluitvorming. Binnen PayPal leeft al langer het gevoel dat de organisatie te log werd. Productontwikkeling verliep traag en verschillende teams werkten onvoldoende efficiënt samen.
Die kritiek is belangrijk omdat PayPal de afgelopen jaren steeds vaker werd gezien als een bedrijf dat moeite had om te vernieuwen. Concurrenten introduceerden soepelere mobiele betaalervaringen en modernere checkoutsystemen terwijl PayPal relatief langzaam bewoog.
Tijdens de earnings call gaf CEO Enrique Lores openlijk toe dat het bedrijf jarenlang te weinig investeerde in consumentgerichte producten. Volgens hem lag de nadruk te sterk op infrastructuur en handelaren terwijl de ervaring voor consumenten achterbleef.
Het management wil binnen enkele jaren minstens 1,5 miljard dollar aan structurele kostenbesparingen realiseren. Een groot deel daarvan moet voortkomen uit AI-systemen, efficiëntere softwareontwikkeling en vereenvoudiging van interne processen.
Volgens PayPal kan AI helpen bij klantenservice, softwareontwikkeling en fraudedetectie. Het bedrijf verwacht daarnaast dat technologische modernisering de snelheid van productontwikkeling zal verbeteren.
Tegelijkertijd brengt zo’n grote modernisering risico’s met zich mee. Tijdens de earnings call wezen analisten expliciet op de gevaren van het vernieuwen van de technologische infrastructuur. Zulke trajecten zijn vaak duur en complex. Problemen tijdens zo’n overgang kunnen de dagelijkse operatie verstoren.
De margedruk en gebruikersgroei blijven de grootste zorgen
De grootste uitdaging voor PayPal draait momenteel om de winstgevendheid van het platform. De aangepaste operationele marge daalde van ongeveer 20,7% naar 18,4%. Tegelijkertijd liep de operationele winst met ongeveer 5% terug terwijl het betaalvolume stevig bleef groeien.
EBIT
Dat verschil laat zien hoeveel druk er op het bedrijfsmodel staat. PayPal moet steeds meer investeren om de groei op peil te houden. Loyaliteitsprogramma’s, marketingcampagnes, technologie-upgrades en consumentenincentives kosten veel geld. Ondertussen groeit juist het deel van het bedrijf met lagere marges sneller dan de traditionele checkoutactiviteiten.
Daardoor vragen beleggers zich steeds vaker af of PayPal ooit nog terug kan keren naar de winstgevendheid van enkele jaren geleden.
Het management blijft voorzichtig in de verwachtingen. Voor het tweede kwartaal verwacht PayPal een winst per aandeel die ongeveer 9% lager ligt dan een jaar eerder. Ook de transaction margin dollars blijven onder druk staan. Dat cijfer laat zien hoeveel winst overblijft nadat directe transactiekosten zijn betaald.
Tegelijkertijd stagneert de groei van het gebruikersbestand. Het totale aantal accounts daalde licht naar ongeveer 439 miljoen. PayPal probeert dat probleem op te vangen door bestaande gebruikers vaker transacties te laten uitvoeren. Venmo speelt daarbij een centrale rol. Oorspronkelijk werd Venmo vooral gebruikt voor betalingen tussen vrienden. Tegenwoordig probeert PayPal de app uit te bouwen tot een breder financieel ecosysteem waarin consumenten ook online aankopen doen en betaalkaarten gebruiken.
Die strategie lijkt operationeel voorzichtig tractie te krijgen. Het betaalvolume van Venmo groeide met dubbele cijfers en “Pay with Venmo” steeg volgens management met ongeveer 34%. Toch blijft monetisatie een uitdaging omdat veel gebruikers gewend zijn geraakt aan gratis transacties.
Ondanks alle operationele problemen beschikt PayPal nog altijd over een sterke balans. Het bedrijf heeft ongeveer 13,5 miljard dollar aan cash en investeringen tegenover ongeveer 11,6 miljard dollar schuld. Daarnaast verwacht het concern in 2026 ongeveer 6 miljard dollar vrije kasstroom te genereren.
Die kasstromen financieren technologie-investeringen, marketingprogramma’s en aandeleninkopen. PayPal koopt momenteel agressief eigen aandelen terug. Door de relatief lage beurswaarde heeft dat een zichtbaar effect op het aantal uitstaande aandelen.
Uitstaande aandelen
Toch lossen aandeleninkopen de strategische problemen van het platform niet op. Uiteindelijk zal PayPal moeten aantonen dat het opnieuw aantrekkelijker kan worden voor consumenten en handelaren in een markt waarin de concurrentie steeds heviger wordt.
Advertorial
Wie als belegger kijkt naar bedrijven met sterke kasstromen en internationale groei, doet er ook goed aan kritisch te kijken naar de kosten van internationaal beleggen. Zeker bij Amerikaanse aandelen kunnen valutakosten en transactietarieven op lange termijn een aanzienlijk verschil maken voor het uiteindelijke rendement.
MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er tegen valutakosten van slechts 0,005%, tegenover ongeveer 0,25% bij DEGIRO en SAXO Bank. Dat verschil kan voor actieve beleggers oplopen tot honderden of zelfs duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.
