Dit aandeel keldert -79% en is nu het goedkoopst in jaren
- Jelger Sparreboom
- 51 minuten geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
De omzetgroei van Duolingo daalt in korte tijd van bijna 40% naar ongeveer 15%.
Het bedrijf investeert agressief in AI, terwijl marges juist onder druk komen te staan.
De koers staat inmiddels ongeveer 79% onder de piek uit 2025.
Duolingo hoorde jarenlang bij de populairste groeiaandelen op de Amerikaanse beurs. Het bedrijf groeide snel, had een herkenbaar merk en wist miljoenen gebruikers dagelijks terug te laten keren naar de app. Voor veel beleggers leek het verhaal eenvoudig te begrijpen. Wereldwijd wilden steeds meer mensen talen leren, terwijl Duolingo dankzij schaalvoordelen steeds winstgevender kon worden.
Koers Duolingo
Het aandeel verloor ongeveer 79% van zijn waarde sinds de piek in 2025. De oorzaak ligt vooral bij een grote verandering in hoe beleggers naar de toekomst van het bedrijf kijken. De markt vraagt zich steeds vaker af hoeveel concurrentievoordeel Duolingo nog bezit in een wereld waarin AI-modellen vrijwel gratis taalonderwijs aanbieden.
Dat negatieve sentiment ontstond niet doordat Duolingo plots slechte kwartaalcijfers rapporteerde. De onderneming groeit nog steeds. Het probleem is vooral dat de groeimachine duidelijk vertraagt.
Duolingo verwacht in 2026 ongeveer 15% tot 18% omzetgroei. Dat lijkt op zichzelf nog degelijk. Toch ontstaat onrust omdat het bedrijf jarenlang groeicijfers van ruim boven de 30% liet zien. De vertraging verloopt daardoor erg abrupt.
Omzet per kwartaal laat duidelijk vertraging zien
Vooral de ontwikkeling van bookings baart beleggers zorgen. Bookings geven aan hoeveel abonnementen en betalingen vandaag worden verkocht, terwijl omzet vaak pas later in de resultaten verschijnt. Voor 2026 verwacht Duolingo slechts ongeveer 10% tot 12% bookingsgroei. Dat cijfer lag eerder nog boven de 30%.
Tijdens de earnings call van Q1 2026 gaf CFO Gillian Munson aan dat de bookingsgroei in Q2 waarschijnlijk rond 6% uitkomt. Het management verwacht later in het jaar wel verbetering, al lijkt de markt daar voorlopig terughoudend over.
Ook de groei van betalende gebruikers roept vragen op. Het aantal betaalde abonnees groeit ongeveer even snel als het totale aantal dagelijkse gebruikers. Daardoor stijgt de penetratie van betaalde abonnementen amper verder.
Dat is belangrijk omdat veel beleggers juist rekenden op steeds hogere inkomsten per gebruiker. Bij succesvolle platformbedrijven ontstaat vaak een situatie waarin een groter deel van de gebruikersbasis uiteindelijk premiumdiensten afneemt. Bij Duolingo lijkt die ontwikkeling af te zwakken.
Het management probeert daarom de nadruk meer te leggen op gebruikersgroei en engagement. CEO Luis von Ahn gaf meerdere keren aan dat Duolingo bewust minder focust op agressieve monetisatie. De gratis versie van de app moet aantrekkelijker worden. Het bedrijf verlaagt onder andere de advertentiedruk om gebruikers langer actief te houden.
Vanuit productperspectief klinkt dat logisch. Vanuit beleggersperspectief ontstaat echter een lastig beeld. Duolingo accepteert bewust lagere inkomsten op korte termijn, terwijl de groei tegelijkertijd al vertraagt.
AI zorgt voor kansen, hogere kosten en nieuwe concurrentie
Een paar jaar geleden zagen veel beleggers kunstmatige intelligentie als een enorme kans voor Duolingo. Tegenwoordig wordt AI steeds vaker gezien als de grootste bedreiging voor het bedrijf. Dat heeft verschillende oorzaken.
Duolingo gebruikt AI om sneller nieuwe content te maken en om gebruikers gepersonaliseerde oefeningen aan te bieden. Tijdens de earnings call vertelde CEO Luis von Ahn dat het bedrijf in één kwartaal meer dan 20.000 nieuwe course units publiceerde. Ook functies zoals videogesprekken met AI-karakters spelen een steeds grotere rol binnen het platform.
Die ontwikkelingen maken de app aantrekkelijker. Tegelijkertijd brengen ze ook hogere kosten met zich mee.
AI-functionaliteiten vereisen veel rekenkracht. Naarmate meer gebruikers videofuncties en gepersonaliseerde interacties gebruiken, stijgen de infrastructuurkosten. CFO Gillian Munson sprak tijdens de earnings call expliciet over hogere AI-kosten en dalende marges als gevolg van die investeringen.
Voor beleggers is dat een belangrijk signaal. Veel softwarebedrijven worden juist gewaardeerd op het idee dat technologie op termijn marges verbetert. Bij Duolingo lijkt voorlopig het tegenovergestelde te gebeuren. Daarnaast verandert AI de concurrentiedynamiek volledig.
Gebruikers kunnen tegenwoordig gratis oefenen met ChatGPT, Gemini of Claude. Die modellen kunnen gesprekken voeren, grammatica uitleggen en gepersonaliseerde feedback geven. Daardoor ontstaat een fundamentele vraag hoeveel consumenten straks nog bereid zijn om een apart taalabonnement af te sluiten.
Dat risico speelt vooral in het premiumsegment van Duolingo. Het bedrijf probeert AI-functies zoals “Video Call with Lily” te gebruiken als premiumfeature. Tegelijkertijd bieden grote technologiebedrijven vergelijkbare functionaliteit steeds goedkoper aan binnen bredere ecosystemen.
Een gebruiker die al betaalt voor diensten van Alphabet of OpenAI krijgt taalfunctionaliteit mogelijk als extra onderdeel van een groter pakket. Daardoor verschuift taalonderwijs langzaam van een zelfstandig product naar een functie binnen brede AI-platforms.
Vroeger concurreerde Duolingo vooral met andere taalapps zoals Babbel of Rosetta Stone. Tegenwoordig concurreert het indirect met technologiebedrijven die beschikken over enorme AI-budgetten en wereldwijde infrastructuren.
De overstapkosten voor gebruikers liggen bovendien relatief laag. Een consument kan eenvoudig experimenteren met alternatieve apps of AI-tools. Juist daarom legt Duolingo zoveel nadruk op engagement.
Het bedrijf probeert gebruikers dagelijks terug te laten keren via streaks, ranglijsten, meldingen en gamification. Dat systeem werkt aantoonbaar goed. De verhouding tussen dagelijkse en maandelijkse gebruikers blijft sterk.
Hoge engagement betekent niet automatisch dat gebruikers bereid zijn om te betalen. Veel mensen gebruiken de app gratis. Tijdens earnings calls gaf het management zelfs aan dat de gratis versie soms zó aantrekkelijk is dat gebruikers minder snel upgraden naar een betaald abonnement.
Daardoor ontstaat een lastig evenwicht. Een zwakkere gratis versie kan gebruikersgroei schaden. Een sterke gratis ervaring kan de betaalde conversie afremmen.
De waardering daalde hard, maar de onzekerheid blijft groot
Na de enorme koersdaling lijkt Duolingo op het eerste gezicht veel goedkoper geworden. Toch vinden verschillende analisten dat de waardering nog steeds niet bijzonder laag is.
Dat heeft onder andere te maken met de kwaliteit van de winst en vrije kasstroom.
Duolingo genereert veel cash en heeft meer dan 1 miljard dollar op de balans staan zonder schulden. Tegelijkertijd ligt de aandelencompensatie erg hoog. In sommige jaren liep die vergoeding op richting ongeveer 13% tot 15% van de omzet.
Dat is belangrijk omdat aandelencompensatie bestaande aandeelhouders verwatert. Een deel van de vrije kasstroom verdwijnt daardoor indirect via nieuwe aandelenuitgifte richting werknemers.
Wanneer beleggers die verwatering meenemen in hun berekeningen, ziet de waardering minder goedkoop uit dan veel koersgrafieken suggereren.
EV/Sales
Het management probeert de gebruikersbasis verder uit te breiden via nieuwe categorieën zoals wiskunde, muziek en schaaklessen. Daarmee wil Duolingo uitgroeien tot een breder educatieplatform.
Dat plan klinkt ambitieus, al blijft onduidelijk hoeveel omzetpotentieel die nieuwe categorieën uiteindelijk hebben. Vooral de muziek- en wiskundecursussen bevinden zich nog in een vroege fase.
Daarnaast rijst de vraag hoe schaalbaar het model uiteindelijk blijft in een markt waar AI-content steeds eenvoudiger geproduceerd kan worden. Sommige analisten vrezen dat de toetredingsdrempels voor nieuwe concurrenten sterk zijn gedaald. Toch bezit Duolingo nog steeds duidelijke sterke punten.
Het merk is wereldwijd bekend. De gebruikersbasis blijft enorm. Het bedrijf beschikt over jaren aan gedragsdata en ervaring met A/B-testing. CEO Luis von Ahn geldt bovendien als een betrokken oprichter met een sterke productvisie.
De omzet groeit langzamer. Marges staan onder druk. Monetisatie verbetert amper. AI verhoogt de concurrentiedruk. Het management kiest bewust voor een strategie die winstgevendheid tijdelijk opoffert om de gebruikersgroei te ondersteunen.
Daardoor kijken beleggers tegenwoordig heel anders naar Duolingo dan tijdens de piek van het aandeel in 2025.
De markt ziet vandaag geen eenvoudig groeiverhaal meer. Het beeld draait steeds meer om de vraag hoeveel structurele winstgevendheid uiteindelijk overblijft in een AI-markt die snel verandert en waarin gratis alternatieven steeds beter worden.
Advertorial
Wie inspeelt op structurele trends in technologie en AI, doet er ook goed aan kritisch te kijken naar transactiekosten en valutakosten. Zeker bij Amerikaanse groeiaandelen kunnen kleine verschillen in kosten op termijn een groot effect hebben op het uiteindelijke rendement.
Bij MEXEM handelen beleggers tegen zeer lage tarieven en valutakosten van slechts 0,005%, tegenover ongeveer 0,25% bij partijen als DEGIRO en SAXO Bank. Volgens Brokerskiezen.nl kan dat verschil voor actieve beleggers oplopen tot honderden of zelfs duizenden euro’s per jaar, waardoor MEXEM werd uitgeroepen tot beste allround broker van 2025.
