Dit aandeel betaalt 10% dividend en keldert -63% sinds het hoogtepunt

Jelger Sparreboom
2 uur geleden
4 minuten om te lezen

In het kort

Blue Owl verdient vooral aan terugkerende beheervergoedingen in plaats van aan eenmalige transacties.
Het bedrijf bouwde drie grote pijlers op die elkaar aanvullen: private kredietverlening, vastgoed en belangen in andere vermogensbeheerders.
De opkomst van AI zorgt tegelijk voor nieuwe kansen en nieuwe vragen binnen het bedrijf.
Steeds meer beleggers optimaliseren hun rendement door te kijken hoe professionals dit doen. eToro, een van de grootste sociale beleggingsnetwerken ter wereld, maakt dit mogelijk via een community waar je kunt volgen, delen en leren van andere beleggers.

Blue Owl Capital behoort inmiddels tot de grootste alternatieve vermogensbeheerders ter wereld, al zal de naam bij veel particuliere beleggers nog weinig belletjes doen rinkelen. Dat komt deels doordat het bedrijf relatief jong is. Sinds de beursgang in 2021 groeide het beheerd vermogen door tot ruim 315 miljard dollar. Die groei kwam voort uit een combinatie van autonome expansie en gerichte overnames. Inmiddels bestaat Blue Owl uit drie grote activiteiten: private kredietverlening, vastgoed en een divisie die belangen neemt in andere private-equity- en krediethuizen.

Koers Blue Owl Capital

Wie het bedrijf wil begrijpen, kan het beste beginnen bij de manier waarop het geld verdient. Blue Owl beheert kapitaal voor pensioenfondsen, verzekeraars, family offices en vermogende particulieren. Daarvoor ontvangt het beheervergoedingen. Die inkomsten hangen vooral af van het bedrag dat onder beheer staat. Daardoor ontstaat een inkomstenstroom die veel voorspelbaarder is dan bij partijen die sterk afhankelijk zijn van overnames of beursintroducties.

Omzet

Daar zit meteen een belangrijk detail achter. Een groot deel van het kapitaal zit jarenlang vast in fondsen of permanente structuren. Daardoor verdwijnen beleggers niet zomaar zodra de beurs een slechte maand beleeft. Volgens het bedrijf kwam in het eerste kwartaal ongeveer 85% van de beheervergoedingen uit dit soort permanente kapitaalstructuren. Dat maakt de inkomsten relatief stabiel, ook wanneer financiële markten beweeglijk zijn.

eToro is een van de meest toonaangevende sociale beleggingsnetwerken ter wereld en wil de manier waarop mensen beleggen veranderen. Het platform combineert multi-asset beleggen met sociale samenwerking: in een actieve community kun je inzichten delen, andere beleggers volgen en continu bijleren. Via eToro krijg je toegang tot aandelen, ETF's, crypto en talloze andere beleggingsmogelijkheden, allemaal via één gebruiksvriendelijk platform.

De grootste activiteit blijft private kredietverlening. Daarbij verstrekt Blue Owl leningen aan bedrijven die financiering zoeken buiten de traditionele banken om. Sinds strengere kapitaaleisen voor banken ontstond een markt waarin gespecialiseerde vermogensbeheerders steeds vaker deze rol vervullen. Voor veel ondernemingen biedt dat snelheid en maatwerk. Voor beleggers levert het een beleggingscategorie op met een eigen rendementsprofiel.

Binnen die krediettak bestaat opnieuw veel variatie. Blue Owl financiert gevestigde middelgrote ondernemingen, investeert in specialistische kredietmarkten en beheert ook kredietportefeuilles die gekoppeld zijn aan verzekeraars. Daardoor is het bedrijf veel breder geworden dan de reputatie van pure private kredietverstrekker doet vermoeden. Op dit moment vertegenwoordigt directe kredietverlening ongeveer 37% van het totale beheerd vermogen. Vastgoed en de divisie GP Strategic Capital nemen inmiddels samen bijna de helft voor hun rekening.

Die derde divisie verdient extra aandacht omdat het een vrij onbekend bedrijfsmodel is. GP Strategic Capital koopt minderheidsbelangen in andere grote vermogensbeheerders. Daardoor ontvangt Blue Owl een deel van de toekomstige winststromen van die partijen. Eigenlijk investeert het bedrijf daarmee in de ondernemingen die zelf weer beleggingsfondsen beheren. Dat levert een inkomstenbron op die losstaat van de prestaties van individuele leningen of gebouwen.

Ook de vastgoedtak wijkt af van het klassieke beeld van winkelcentra en kantoren. Blue Owl richt zich sterk op zogenoemde net lease-constructies. Daarbij bezit het vastgoed terwijl de huurder vrijwel alle operationele kosten draagt. Dat zorgt voor langdurige huurcontracten met voorspelbare kasstromen. Daarnaast groeit de divisie voor digitale infrastructuur snel. Daaronder vallen onder meer datacenters die nodig zijn voor cloudcomputing en AI-toepassingen. Volgens Blue Owl bedraagt de ontwikkelpijplijn inmiddels meer dan 100 miljard dollar.

Precies daar ontstaat ook een interessante dubbelrol. AI vergroot de vraag naar datacenters, elektriciteitsvoorzieningen en digitale infrastructuur. Dat creëert volop investeringsmogelijkheden voor de vastgoedactiviteiten. Tegelijk verstrekt Blue Owl via zijn kredietactiviteiten ook financiering aan technologiebedrijven. Daardoor kijken beleggers scherp naar de vraag welke softwarebedrijven uiteindelijk profiteren van AI en welke juist onder druk komen te staan. De discussie draait daardoor om twee verschillende effecten die tegelijkertijd binnen hetzelfde concern zichtbaar zijn.

Dat verklaart waarom Blue Owl de afgelopen tijd veel aandacht kreeg. De onrust draaide vooral om enkele particuliere kredietfondsen waarin beleggers periodiek hun geld kunnen terugvragen. De aanvragen voor uittreding liepen stevig op. Omdat deze fondsen een maximale uitstroom per kwartaal hanteren, werden niet alle verzoeken direct uitgevoerd. Dat leidde tot onrust rond de aandelenkoers, terwijl de operationele cijfers van het bedrijf zelf stevig bleven doorgroeien.

Dividend

De kwartaalcijfers laten zien dat de onderneming operationeel weinig stil stond. Het beheerd vermogen steeg naar 314,9 miljard dollar. De fee-gerelateerde winst nam met 14% toe ten opzichte van een jaar eerder. Daarnaast stond bijna 30 miljard dollar al klaar om te worden geïnvesteerd. Zodra dat kapitaal daadwerkelijk wordt ingezet, gaat het ook beheervergoedingen opleveren. Volgens Blue Owl vertegenwoordigt dat potentieel ongeveer 349 miljoen dollar aan jaarlijkse extra management fees.

Opvallend is ook hoe breed de kapitaalinstroom inmiddels is geworden. Tijdens het eerste kwartaal haalde Blue Owl ongeveer 11 miljard dollar nieuw kapitaal op. Daarbij kwam geld binnen voor kredietstrategieën, vastgoedfondsen en GP Strategic Capital. Institutionele beleggers vormden opnieuw de grootste groep investeerders, terwijl particuliere beleggers juist veel belangstelling bleven tonen voor de vastgoedactiviteiten.