Een zeldzaam beurspatroon is terug: de vorige keer volgde een Nasdaq-crash van -80%

In het kort:

• JPMorgan ziet een groeiende kloof tussen AI hardwarebedrijven en ondernemingen die zwaar in AI infrastructuur investeren.

• Micron profiteert als leverancier van geheugenchips, terwijl Amazon en Microsoft dit jaar negatieve rendementen laten zien.

• Citi telt inmiddels 11,5 Amerikaanse waarschuwingssignalen, waardoor de waardering van de S&P 500 minder ruimte laat voor tegenvallers.

• Steeds meer beleggers optimaliseren hun rendement door te kijken hoe professionals dit doen. eToro, een van de grootste sociale beleggingsnetwerken ter wereld, maakt dit mogelijk via een community waar je kunt volgen, delen en leren van andere beleggers.

Micron is dit jaar bijna 250% meer waard geworden, terwijl Amazon en Microsoft in 2026 op een negatief rendement staan. Dat verschil maakt AI aandelen opnieuw relevant voor beleggers, maar niet op de gebruikelijke manier. De vraag is niet alleen wie profiteert van AI, maar vooral wie de rekening van de investeringen terugverdient.

Jason Hunter van JPMorgan Chase ziet een "groeiende divergentie" tussen aandelen van AI hardwarebedrijven en ondernemingen die zwaar investeren in AI infrastructuur. Micron levert geheugenchips voor AI datacenters en zit daarmee dicht op de directe vraag naar capaciteit. Amazon en Microsoft behoren juist tot de grote bedrijven die fors investeren om die capaciteit te bouwen en te benutten.

Dat verschil oogt technisch, maar op de beurs is het concreet. Leveranciers van de bouwstenen worden beloond. Bedrijven die de miljardenuitgaven later moeten omzetten in winst, krijgen kritischer ogen op zich gericht.

JPMorgan ziet echo van dotcom

Hunter noemt het prestatieverschil "reminiscent of the 1999-2000 dynamic." Dat is een stevige vergelijking, zeker nu de S&P 500 en de Nasdaq 100 dicht bij hun recordniveaus handelen. In de dotcomjaren liep het enthousiasme voor internetbedrijven lang vooruit op de winsten die uiteindelijk haalbaar bleken.

De schade was toen fors. Tussen januari 2000 en juli 2002 daalde de S&P 500 maximaal 48%. De Nasdaq 100 verloor in dezelfde periode meer dan 80%, waarna volledig herstel jaren duurde.

De huidige markt is geen kopie van 2000. AI is een andere technologie en veel grote technologiebedrijven maken vandaag stevige winsten. Toch zit de waarschuwing in de waardering: een sterk thema kan nog steeds te duur worden als de markt al te veel toekomstige winst inrekent.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'KANS'.

Word lid!

Citi telt meer waarschuwingssignalen

Citi Research zette in juni de Bear Market Checklist naast de markt, met 18 indicatoren voor onder meer kredietspreads en waarderingen. De teller kwam uit op 10 wereldwijde waarschuwingssignalen en 11,5 signalen voor de Verenigde Staten. Dat Amerikaanse aantal ligt lager dan de 17,5 signalen vóór de dotcomcrash, maar is wel het hoogste niveau sinds 2008.

Dat is geen crashvoorspelling. Het zegt wel iets over de foutmarge in de markt. Hoe hoger de verwachtingen, hoe minder ruimte er is voor tegenvallende winstgroei of twijfel over AI uitgaven.

Citi waarschuwt dat marktcondities snel kunnen verslechteren zodra het aantal vlaggen in de checklist in de dubbele cijfers komt. Dat punt is inmiddels bereikt. Opvallend is dat Citi ondanks die waarschuwing verwacht dat aandelen de rest van het jaar relatief goed kunnen blijven presteren.

Amerikaanse beurswaarderingen laten minder ruimte voor tegenvallers

Bron: Reuters

Waardering wordt de zwakke plek

De waardering van de brede Amerikaanse beurs maakt de vergelijking met eerdere pieken gevoeliger. De Shiller CAPE ratio, een waarderingsmaatstaf op basis van winsten over een langere periode, staat voor de S&P 500 op het hoogste niveau sinds begin 2000. Dat cijfer zegt niet wanneer een daling komt, maar wel dat beleggers veel betalen voor elke dollar winst.

Ook de Buffett indicator staat op een recordhoogte van 233,8%. Die indicator vergelijkt de totale Amerikaanse beurswaarde met het bruto binnenlands product. Warren Buffett waarschuwde eerder dat beleggers "playing with fire" zijn wanneer die verhouding richting 200% gaat.

Daar wringt het bij AI aandelen. De markt hoeft niet te twijfelen aan de technologie om toch kritischer te worden op de prijs. Als de winstbijdrage achterblijft bij de investeringen, verschuift de aandacht snel van groei naar rendement.

eToro is een van de meest toonaangevende sociale beleggingsnetwerken ter wereld en wil de manier waarop mensen beleggen veranderen. Het platform combineert multi-asset beleggen met sociale samenwerking: in een actieve community kun je inzichten delen, andere beleggers volgen en continu bijleren. Via eToro krijg je toegang tot aandelen, ETF's, crypto en talloze andere beleggingsmogelijkheden, allemaal via één gebruiksvriendelijk platform.

Banken blijven opvallend positief

JPMorgan blijft ondanks de waarschuwing over AI aandelen overwegend positief. In het tussentijdse rapport over 2026 houdt de bank vast aan drie thema’s: fragmentatie, inflatie en AI. De boodschap van JPMorgan is expliciet: "We entered 2026 tracking three themes -- fragmentation, inflation, and AI -- because we believed they would be the primary drivers of portfolio returns, not only this year but beyond it. We still believe it."

Dat optimisme maakt het beeld minder zwart wit. Grote banken kunnen kansen zien in aandelen en tegelijk waarschuwen voor zwakke plekken onder de oppervlakte. Voor particuliere beleggers is juist die combinatie lastig te lezen: de markt kan duur zijn en toch nog een tijd doorstijgen.

De sterkste observatie zit daarom niet in een simpele herhaling van 2000. De kloof tussen Micron, Amazon en Microsoft laat zien dat Wall Street binnen het AI verhaal scherper begint te kiezen. Niet elk bedrijf dat veel met AI doet, krijgt automatisch dezelfde waardering.

AI aandelen wachten op bewijs

Voor AI aandelen verschuift de aandacht nu naar harde cijfers. Micron moet laten zien dat de vraag naar geheugenchips voor AI datacenters winstgevend blijft. Amazon en Microsoft moeten aantonen dat hun grote investeringen in AI infrastructuur genoeg rendement opleveren.

De S&P 500 kan hoog blijven zolang winstgroei en vertrouwen standhouden. De waarschuwingen van JPMorgan en Citi maken vooral duidelijk dat de lat hoog ligt. Bij hoge waarderingen is niet alleen groei nodig, maar groei die overtuigend genoeg is om de huidige prijzen te dragen.

De volgende test ligt bij de komende resultaten van bedrijven als Micron, Amazon en Microsoft en bij de vraag of Citi’s waarschuwingssignalen verder oplopen in 2026. AI blijft het verhaal dat Wall Street bezighoudt. Maar vanaf hier zal de markt vaker vragen wie aan AI verdient, en wie er vooral veel aan uitgeeft.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'KANS'.

Word lid!