CoreWeave groeit explosief, maar schuld stijgt mee
- Arne Verheedt
- 7 uur geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort
CoreWeave jaaromzet kwam uit op 5,13 miljard dollar, binnen de eerder afgegeven bandbreedte, terwijl het vierde kwartaal 1,57 miljard dollar opleverde.
De contractuele omzetvoorraad steeg naar 66,8 miljard dollar, wat uitzonderlijk veel zichtbaarheid geeft op toekomstige omzet.
Een adjusted EBITDA van 3,09 miljard dollar ging samen met 1,23 miljard dollar aan rentelasten en meer dan 10 miljard dollar aan investeringen.
De kwartaalcijfers laten zien hoe hard de markt voor AI infrastructuur nog steeds aan het versnellen is. In het vierde kwartaal van 2025 rapporteerde CoreWeave 1,57 miljard dollar omzet, tegenover 747 miljoen dollar een jaar eerder. Over heel 2025 kwam de omzet uit op 5,13 miljard dollar, ruim boven de 1,92 miljard dollar in 2024.
Belangrijk voor beleggers is dat de jaaromzet netjes in de eerder afgegeven outlook valt. In november gaf het bedrijf voor 2025 een omzetbandbreedte van 5,05 tot 5,15 miljard dollar af en daar is het met 5,13 miljard dollar keurig binnen gebleven. Dezelfde presentatie noemde ook verwachtingen voor adjusted operating income, rentelasten en kapitaaluitgaven en ook daar sluiten de gerealiseerde cijfers later opvallend dicht bij aan.
De groei is niet alleen een verhaal van meer klanten, maar ook van meer soorten workloads. Het bedrijf benadrukt dat de vraag breder wordt, met een mix van AI labs, hyperscalers en ondernemingen die AI training, inferentie en data pipelines steeds vaker buiten de klassieke hyperscaler omgeving willen draaien.
Sterke omzetgroei, maar verlies blijft drukken op resultaat:
Waarom de winst achterblijft ondanks sterke operationele trends
De omzet knalt omhoog, maar de winstontwikkeling is minder rechtlijnig. Op GAAP basis was er in het vierde kwartaal een operationeel verlies van 89 miljoen dollar, waar een jaar eerder nog 113 miljoen dollar operationele winst stond. Over heel 2025 bleef onderaan de streep een operationeel verlies van 46 miljoen dollar over, tegenover 324 miljoen dollar winst in 2024.
Wie naar non GAAP maatstaven kijkt, ziet een heel ander beeld. De adjusted EBITDA kwam in 2025 uit op 3,09 miljard dollar, versus 1,22 miljard dollar in 2024. De marge bleef met 60 procent hoog, al daalde die ten opzichte van 64 procent een jaar eerder. In het vierde kwartaal was de adjusted EBITDA 898 miljoen dollar, goed voor 57 procent marge.
Ook adjusted operating income steeg, naar 666 miljoen dollar over heel 2025, tegenover 356 miljoen dollar in 2024. Maar de marge daalde van 19 procent naar 13 procent. Dat wijst op margedruk, vooral door snel oplopende kosten voor technologie en infrastructuur. In 2025 bedroegen die 2,93 miljard dollar, tegen 961 miljoen dollar in 2024. In een AI cloud model is die post extra gevoelig, omdat capaciteit en performance direct verbonden zijn met de nieuwste generatie hardware.
Winstgevendheid blijft achter ondanks explosieve groei:
Balans, schuld en rentelasten als structurele factor
De zwaarste rem op het nettoresultaat is de financieringslast. De netto rentelasten kwamen in 2025 uit op 1,23 miljard dollar, tegen 361 miljoen dollar in 2024. In het vierde kwartaal alleen al ging 388 miljoen dollar op aan rente.
Die rentelast ligt vrijwel exact in de bandbreedte die het bedrijf eerder gaf, namelijk 1,21 tot 1,25 miljard dollar. Dat is op zichzelf een teken van voorspelbaarheid, maar het onderstreept ook dat het verdienmodel nog niet voldoende ruimte maakt om financieringskosten moeiteloos te dragen.
Op de balans is de schaalvergroting zichtbaar. Totale activa stegen naar 49,3 miljard dollar, tegenover 17,8 miljard dollar eind 2024. Property and equipment liep op naar 30,6 miljard dollar. De totale schuld bestaat uit 6,71 miljard dollar kortlopend en 14,67 miljard dollar langlopend, samen ruim 21 miljard dollar. Tegelijkertijd staat er 3,13 miljard dollar aan cash, plus 819 miljoen dollar restricted cash op de korte termijn balans.
Kasstroom en kapitaaluitgaven blijven extreem hoog
Op kasstroomniveau komt een tweede realiteit naar voren. De operationele kasstroom was in 2025 positief met 3,06 miljard dollar, wat laat zien dat klanten betalen en dat de kernactiviteiten cash genereren. Toch wordt die cash direct opgeslokt door investeringen.
De uitgaven aan materiële vaste activa, inclusief geactiveerde software, bedroegen 10,31 miljard dollar in 2025, tegenover 8,70 miljard dollar in 2024. Dat past bij de eerder afgegeven capex verwachting van 12 tot 14 miljard dollar, die vooral iets zegt over de enorme bouwdrift achter de schermen. Dit is het klassieke hypergrowth profiel, eerst capaciteit neerzetten, daarna pas de marge oogsten, met als prijs een langdurig hoge kapitaalbehoefte.
CoreWeave backlog en energiecapaciteit geven zichtbaarheid
Het meest in het oog springende cijfer is de revenue backlog van 66,8 miljard dollar per 31 december 2025. Dat omvat resterende prestatieverplichtingen en andere gecommitteerde bedragen onder contract, mits aan beschikbaarheid en levering wordt voldaan. Zo’n backlog geeft beleggers zeldzame meerjarige omzetzichtbaarheid in een markt die normaal per kwartaal beweegt.
Sterke groei, maar volatiele koersontwikkeling:
Operationeel breidt het bedrijf razendsnel uit. In het vierde kwartaal kwam er circa 260 megawatt actieve capaciteit bij, waarmee het totaal boven 850 megawatt uitkomt. De gecontracteerde capaciteit ligt rond 3,1 gigawatt, een duidelijke indicatie van de ambitieuze schaalstrategie.
Voor 2026 draait alles om uitvoering. Als de nieuwe capaciteit snel wordt gevuld met hoog margerende AI workloads, kan de kloof tussen adjusted cijfers en GAAP resultaat verkleinen. Zo niet, dan blijven rentelasten, afschrijvingen en balansdruk het dominante thema in de AI cloud race.
Advertorial
De cijfers van CoreWeave laten zien hoe kapitaalintensief groeimarkten kunnen zijn, met hoge investeringen en oplopende financieringslasten. Voor beleggers die meer voorspelbaarheid zoeken in kasstromen en rendement, kan vastgoed juist een stabieler alternatief vormen.
Ook particuliere beleggers kunnen inspelen op stabiele huurinkomsten via het SynVest Dutch RealEstate Fund, dat belegt in Nederlands vastgoed met focus op supermarkten en zorgcentra. Het fonds realiseerde de afgelopen jaren een gemiddeld rendement van 8,6% per jaar, waarvan circa 6% maandelijks wordt uitgekeerd, wat zorgt voor regelmatige cashflow en spreiding over solide huurders.
Vraag nu de gratis brochure aan en ontdek vrijblijvend of dit vastgoedfonds past bij jouw beleggingsdoelen.
