ASML en TSMC verrassen met topcijfers, maar dit is waarom de markt ze nu afstraft
- Arne Verheedt
- 21 apr
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
Sterke cijfers van TSMC en ASML leiden niet meer tot koersstijgingen.
De markt verwacht al perfecte groei, waardoor goede resultaten onvoldoende zijn.
Dit kan een voorbode zijn van afkoeling in chipaandelen zoals Nvidia.
Het voelt bijna tegenstrijdig: chipbedrijven leveren recordcijfers, maar hun aandelen dalen. Dat is geen ruis, maar een signaal. De markt kijkt niet meer naar wat er is gebeurd, maar naar wat nog beter moet komen. En precies daar begint het spanningsveld in de huidige AI rally.
De recente resultaten van TSMC en ASML maken dat pijnlijk duidelijk. Beide bedrijven, cruciale schakels in de wereldwijde chipindustrie, rapporteerden sterke cijfers en bevestigden dat de vraag naar AI chips nog steeds extreem hoog is. Toch reageerde de beurs negatief. Dat zegt minder over de bedrijven zelf en meer over hoe ver de verwachtingen zijn opgelopen.
Waarom sterke cijfers van ASML en TSMC niet meer genoeg zijn
De kern van het probleem is dat “goed” niet meer goed genoeg is. TSMC, ’s werelds grootste chipfabrikant en producent voor onder meer Nvidia en Apple, zag zijn winst in het eerste kwartaal met 58 procent stijgen en boekte opnieuw recordresultaten. Toch daalde het aandeel met ongeveer 3 procent.
TSMC laat sterke kwartaalgroei in omzet en winst zien:
Dat lijkt irrationeel, maar is logisch als je kijkt naar de verwachtingen. Meer dan 60 procent van TSMC’s omzet komt inmiddels uit high performance computing, waar AI chips onder vallen. Die groei was al bekend en dus ingeprijsd. Beleggers hoopten op een versnelling boven de al hoge lat van ongeveer 30 procent jaarlijkse groei.
ASML, de Nederlandse fabrikant van extreem dure chipmachines, liet een vergelijkbaar patroon zien. Sterke cijfers en hogere vooruitzichten werden gevolgd door koersdalingen van enkele procenten. De reden ligt in details, zoals iets lagere verwachtingen voor machineproductie en zorgen over China.
De boodschap van de markt is duidelijk: zelfs sterke groei wordt afgestraft als die niet beter is dan verwacht.
De rol van Nvidia en de AI hypecyclus
Nvidia heeft deze dynamiek deels zelf gecreëerd. Het bedrijf zette de toon met uitzonderlijke resultaten en marges, waardoor de hele sector werd herprijsd. Maar die lat werkt nu tegen de sector.
Zelfs Nvidia zag eerder al een koersdaling na sterke cijfers. Dat is typisch voor een markt die verzadigd raakt met optimisme. Wanneer iedereen dezelfde groeiverwachting heeft, is er weinig ruimte voor positieve verrassingen.
Dit betekent niet dat de AI vraag afneemt. Integendeel, zowel TSMC als ASML bevestigen dat de vraag extreem sterk blijft. Het probleem zit niet in de fundamentals, maar in de waardering.
De markt beweegt van een fase waarin groei wordt ontdekt, naar een fase waarin groei wordt geëist.
Het optimisme rond Nvidia werkt nu tegen de hele chipsector:
Wat dit zegt over de toekomst van chipaandelen
De recente koersreacties zijn waarschijnlijk geen incident, maar een voorbode. Naarmate de sector volwassener wordt, verschuift de focus van groei naar duurzaamheid van die groei. Dat betekent minder ruimte voor explosieve koersstijgingen.
Een belangrijk knelpunt is capaciteit. TSMC is in feite volledig uitverkocht en kan de vraag alleen bijbenen door nieuwe fabrieken en packagingcapaciteit te bouwen. In 2026 verwacht het bedrijf tussen de 52 en 56 miljard dollar te investeren, fors meer dan het jaar ervoor.
Ook ASML zit tegen productiegrenzen aan. De machines die nodig zijn voor geavanceerde chips kosten meer dan 400 miljoen dollar per stuk en zijn extreem complex om te maken. Zelfs bij maximale vraag kan het aanbod niet snel genoeg worden opgeschaald.
Net als TSMC loopt ook ASML tegen productiebeperkingen aan:
Dat creëert een paradoxale situatie: de vraag is enorm, maar groei wordt begrensd door fysieke capaciteit.
Waar beleggers nu op moeten letten
De belangrijkste verschuiving is dat verwachtingen nu belangrijker zijn dan prestaties. Beleggers moeten zich afvragen of een aandeel nog kan verrassen, niet of het goed presteert.
Voor chipbedrijven betekent dit dat waarderingen kwetsbaarder worden. Zelfs kleine tegenvallers in groei of vooruitzichten kunnen leiden tot forse koersreacties. Tegelijkertijd blijven de onderliggende trends sterk, wat zorgt voor een complexe balans.
Een onderschat risico is dat de markt te veel focust op AI als enige groeimotor. Segmenten zoals smartphones, waar TSMC een daling van 11 procent zag, laten zien dat niet alle delen van de sector even sterk zijn.
De echte vraag verschuift daarmee van “groeit de markt” naar “kan de groei de verwachtingen blijven overtreffen”. En dat is een veel moeilijkere opgave.
Wat beleggers moeten weten:
Waarom dalen chipaandelen ondanks sterke cijfers?
Omdat de markt al extreem hoge verwachtingen heeft ingeprijsd, waardoor goede cijfers onvoldoende zijn.
Heeft de AI vraag een piek bereikt?
Nee, de vraag blijft sterk, maar groei wordt begrensd door capaciteit en investeringen.
Welke rol speelt Nvidia in deze trend?
Nvidia heeft de lat voor groei en marges zo hoog gelegd dat de sector moeite heeft om die te overtreffen.
Wat is het grootste risico voor chipaandelen?
Dat verwachtingen hoger liggen dan de daadwerkelijke groei kan bijbenen.
Waar moeten beleggers nu op letten?
Op toekomstige groei en capaciteit, niet alleen op huidige resultaten.
