112% groei en toch -40% sinds de top: is dit AI-aandeel te hard afgestraft?
- Arne Verheedt
- 5 uur geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
Dit AI-aandeel daalde met -40% sinds de top en blijft een van de scherpste cases van de AI-infrastructuurhype.
Het zag de kwartaalomzet met 112% stijgen, maar leed tegelijk een nettoverlies van $740 miljoen.
De markt kijkt nu vooral naar schulden, capex, concurrentie van Big Tech en de houdbaarheid van AI-vraag.
Vandaag wil ik graag kijken naar een aandeel dat alles in zich heeft wat deze AI-markt zo fascinerend en zo gevaarlijk maakt. De omzet groeit explosief, de orderportefeuille is bijna absurd groot en toch staat de koers ongeveer 40% onder de top van mei 2026. Dat is precies het soort combinatie waarbij ik extra alert word. Niet omdat elke daling automatisch een koopkans is, maar omdat de markt hier ineens een veel hardere vraag stelt: hoeveel is groei waard als die groei met enorme schulden, hoge kapitaaluitgaven en stevige concurrentiedruk wordt gekocht?
CoreWeave staat 40% lager sinds de top in mei:
Wat dit AI-aandeel eigenlijk doet
In eenvoudige woorden verhuurt het rekenkracht voor kunstmatige intelligentie. Denk aan datacenters vol krachtige Nvidia-GPU's, netwerkapparatuur, koeling, stroomcontracten en software waarmee AI-bedrijven modellen kunnen trainen en draaien. CoreWeave is dus geen klassieke softwarepartij met lichte kosten en hoge marges, maar een kapitaalintensieve infrastructuurspeler.
Die positie is aantrekkelijk zolang AI-rekenkracht schaars is. AI-labs, start-ups en grote ondernemingen willen snel capaciteit en CoreWeave kan die leveren. Het bedrijf wijst zelf op klanten en contracten met onder meer Meta, Anthropic, Cohere, Jane Street en Mistral. Dat klinkt indrukwekkend, maar het maakt ook duidelijk waar het risico zit: dit is een markt waarin toegang tot chips, stroom, financiering en grote klanten minstens zo belangrijk is als technologie.
De cijfers zijn spectaculair, maar niet geruststellend
Over het eerste kwartaal van 2026 boekte CoreWeave $2,08 miljard omzet. Dat was 112% meer dan een jaar eerder en ook duidelijk hoger dan de $982 miljoen in het eerste kwartaal van 2025. De omzetachterstand, eigenlijk de contractueel vastgelegde toekomstige omzet, bedroeg eind maart $99 miljard. Voor een jong beursbedrijf is dat een gigantisch bedrag.
CoreWeave omzet en vastgelegde toekomstige omzet:
Maar daar stopt het mooie verhaal niet vanzelf in winst. Het nettoverlies liep op tot $740 miljoen, tegenover $315 miljoen een jaar eerder. De aangepaste EBITDA bedroeg wel $1,16 miljard, maar de aangepaste operationele marge zakte naar 1%, tegenover 17% een jaar eerder. Dat vind ik een belangrijk signaal. De omzet groeit hard, maar de kosten van bouwen, afschrijven en financieren groeien ook hard mee.
Wie dit soort analyses interessant vindt, merkt bij CoreWeave precies waarom losse koersbewegingen vaak te weinig zeggen. Bij De Belegger kijken we dagelijks naar de cijfers achter het verhaal, de waardering, de risico's en de transacties in onze eigen portefeuille. Leden krijgen toegang tot aandelentips, trainingen, portefeuille-updates, live inzicht in transacties en een community die helpt om scherper naar kansen en risico's te kijken. Met kortingscode WINST krijg je 50% korting.
Voor heel 2026 mikt CoreWeave op $12 tot $13 miljard omzet en $31 tot $35 miljard aan kapitaaluitgaven. Dat laatste cijfer is misschien wel belangrijker dan de omzetverwachting. Dit bedrijf moet voortdurend nieuwe capaciteit bouwen om de groei waar te maken. Wie het aandeel koopt, koopt dus niet alleen AI-vraag, maar ook een financieringsmachine.
Waarom de markt nu twijfelt
De recente koersdruk komt niet uit het niets. Meta zou van plan zijn overtollige AI-rekenkracht te verkopen. Voor CoreWeave is dat pijnlijk, omdat Meta tegelijk klant, partner en potentiële concurrent kan worden. Als grote techbedrijven hun eigen capaciteit ruim genoeg opbouwen en restcapaciteit in de markt zetten, verandert het speelveld. Dan wordt AI-compute minder schaars en schaarste was net een groot deel van de beleggingscase.
Het bedrijf heeft schaal, technische expertise en relaties met Nvidia, maar Amazon, Microsoft, Google, Oracle en mogelijk Meta hebben diepe zakken, bestaande klantrelaties en eigen cloudplatformen. Als de markt verschuift van pure capaciteitsschaarste naar prijs, beschikbaarheid en bundeling met bestaande cloudproducten, wordt het voor CoreWeave lastiger om de hoge waardering te verdedigen.
AI-aandeel -40%: goedkoper is niet automatisch goedkoop
Na de daling oogt het aandeel optisch aantrekkelijker. Rond een koers van ongeveer $82 en een beurswaarde in de buurt van $45 miljard betaalt de markt ruwweg 3 keer de verwachte omzet voor 2026. Dat is niet extreem voor een bedrijf dat zijn omzet meer dan verdubbelt, maar het is ook geen klassiek koopje. Zeker niet zolang de winstgevendheid dun blijft en de balans zwaar leunt op schuld.
Forward P/S Coreweave van circa 2,6:
De rentelasten laten dat goed zien. In het eerste kwartaal bedroeg de netto rentelast $536 miljoen, meer dan het dubbele van een jaar eerder. CoreWeave meldde daarnaast $11,8 miljard uitstaande delayed draw term loans en $6,4 miljard aan notes. Het bedrijf heeft toegang tot kapitaal, maar die toegang is geen gratis voordeel. Als groeiverwachtingen afkoelen of financieringskosten stijgen, kan het aandeel snel opnieuw onder druk komen.
Waar ik nu vooral op zou letten
Ik zou bij CoreWeave minder naar de headlinegroei kijken en meer naar drie dingen: bezettingsgraad, contractkwaliteit en marges na afschrijvingen en rente. Een orderboek van bijna $100 miljard klinkt sterk, maar beleggers moeten weten welke klanten betalen, hoe lang de contracten lopen, welke marges overblijven en hoeveel extra kapitaal nodig is om die omzet te leveren.
Mijn indruk is dat CoreWeave geen zwak bedrijf is, maar wel een aandeel waarbij de foutenmarge klein is. De markt heeft een deel van de euforie uit de koers gehaald, maar nog niet alle risico's. Wie gelooft dat AI-rekenkracht jarenlang schaars blijft, kan de daling zien als een kansrijke terugval. Wie denkt dat Big Tech de markt sneller normaliseert, ziet vooral een dure infrastructuurspeler met hoge schulden en cyclische risico's.
Wat beleggers moeten weten:
Waarom daalt CoreWeave ondanks sterke omzetgroei?
Omdat beleggers vooral kijken naar verlies, schulden, hoge investeringen en mogelijke concurrentie van Big Tech in AI-rekenkracht.
Is de daling van ongeveer 40% automatisch een koopkans?
Nee. De waardering is lager, maar het aandeel blijft afhankelijk van snelle groei, goedkope financiering en blijvende schaarste aan AI-capaciteit.
Wat is het belangrijkste cijfer om te volgen?
Naast omzetgroei vooral aangepaste operationele winst, rentelasten, capex en de kwaliteit van de contractuele orderportefeuille.
