Dit aandeel maakt steeds meer winst, maar de beurskoers stijgt nog niet mee

In het kort

• Reddit groeit veel sneller dan het aantal gebruikers dankzij sterk stijgende opbrengsten per gebruiker.

• Authentieke discussies blijken tegelijk waardevol voor adverteerders én AI-modellen.

• Het bedrijf combineert uitzonderlijk hoge marges met een bedrijfsmodel dat nauwelijks kapitaal vraagt.

• Steeds meer beleggers optimaliseren hun rendement door te kijken hoe professionals dit doen. eToro, een van de grootste sociale beleggingsnetwerken ter wereld, maakt dit mogelijk via een community waar je kunt volgen, delen en leren van andere beleggers.

Reddit wordt vaak nog gezien als een verzameling internetfora, terwijl de financiële cijfers inmiddels een heel ander verhaal vertellen. De omzet steeg in het eerste kwartaal met 69% naar 663 miljoen dollar. De advertentie-inkomsten groeiden zelfs met 74%, terwijl het aantal dagelijkse gebruikers met slechts 17% toenam. Dat verschil is interessant. De groei komt steeds minder uit nieuwe gebruikers en steeds vaker uit een hogere opbrengst per bestaande gebruiker.

Koers Reddit

Bron: Google Finance

Daarmee verschuift ook de manier waarop naar Reddit gekeken kan worden. De aantrekkingskracht ligt steeds vaker bij mensen die ergens bewust naar op zoek zijn. Wie een nieuwe laptop wil kopen, een hypotheek vergelijkt of ervaringen zoekt met een bepaald medicijn, eindigt opvallend vaak bij Reddit. De discussies bestaan uit persoonlijke ervaringen, uiteenlopende meningen en praktische oplossingen. Juist die combinatie geeft gebruikers een bredere context dan een kort antwoord uit een zoekmachine.

Dat gedrag heeft ook gevolgen voor de advertentiemarkt. Op Reddit ontstaan gesprekken waarin producten, diensten en aankoopbeslissingen centraal staan. Het bedrijf gaf tijdens de kwartaalpresentatie aan dat ongeveer 40% van alle gesprekken een commercieel karakter heeft. Daardoor verschijnen advertenties op momenten waarop gebruikers zich al verdiepen in een onderwerp. Dat verschilt van veel sociale netwerken, waar advertenties vooral aansluiten op eerder kijkgedrag of algemene interesses.

eToro is een van de meest toonaangevende sociale beleggingsnetwerken ter wereld en wil de manier waarop mensen beleggen veranderen. Het platform combineert multi-asset beleggen met sociale samenwerking: in een actieve community kun je inzichten delen, andere beleggers volgen en continu bijleren. Via eToro krijg je toegang tot aandelen, ETF's, crypto en talloze andere beleggingsmogelijkheden, allemaal via één gebruiksvriendelijk platform.

De technologie achter die advertenties ontwikkelt zich eveneens snel. Reddit investeert stevig in machine learning om advertenties beter af te stemmen op de inhoud van gesprekken. Nieuwe advertentieproducten automatiseren biedingen, verbeteren de relevantie en verhogen het rendement voor adverteerders. Daardoor stijgt de gemiddelde opbrengst per gebruiker verder zonder dat daarvoor een vergelijkbare groei van het gebruikersbestand nodig is.

Nettomarge

Bron: Seeking Alpha

Tegelijk ontstaat een tweede inkomstenbron die enkele jaren geleden nauwelijks bestond. Grote ontwikkelaars van AI-modellen sluiten overeenkomsten om toegang te krijgen tot de enorme hoeveelheid gesprekken op Reddit. Zulke datasets zijn waardevol omdat ze actuele menselijke interacties bevatten over vrijwel ieder denkbaar onderwerp. Ze helpen AI-modellen tijdens de training en ook bij het onderbouwen van antwoorden met recente informatie. In de kwartaalrapportage zijn deze licentie-inkomsten nog bescheiden ten opzichte van advertenties, al vertegenwoordigen langlopende contracten inmiddels ruim 120 miljoen dollar aan resterende verplichtingen.

Dat verklaart ook waarom de discussie over kunstmatige intelligentie rond Reddit een bijzondere draai krijgt. Vaak wordt AI gezien als een concurrent voor websites waar informatie wordt gedeeld. Bij Reddit ontstaat juist een wisselwerking. Mensen zoeken menselijke ervaringen op Reddit, terwijl AI-systemen diezelfde gesprekken gebruiken om betere antwoorden te geven. Tijdens een conferentie benadrukte het management dat Reddit inmiddels een belangrijke schakel vormt voor het trainen van modellen, het actualiseren van kennis en het ondersteunen van zoekresultaten.

Opvallend is bovendien hoe weinig investeringen nodig zijn om deze groei mogelijk te maken. In het eerste kwartaal bedroegen de kapitaaluitgaven ongeveer 1 miljoen dollar, terwijl de vrije kasstroom boven de 300 miljoen dollar uitkwam. Dat contrasteert met veel AI-gerelateerde bedrijven die miljarden investeren in datacenters en chips. Reddit bezit vooral een digitaal netwerk van gebruikers en gesprekken. Daardoor blijven de brutomarges boven 90% en stroomt een groot deel van de extra omzet door naar de kasstroom.

De volgende groeifase draait volgens het management vooral om het verhogen van de gebruiksfrequentie. Reddit bereikt al ongeveer 500 miljoen wekelijkse gebruikers wereldwijd, terwijl het aantal dagelijkse gebruikers veel lager ligt. De onderneming richt zich daarom op een persoonlijkere tijdlijn, snellere software en een eenvoudiger onboardingproces. Het doel is dat gebruikers vaker terugkeren en zich langduriger aan het platform verbinden.

Winstverwachting

Bron: Seeking Alpha

Daarmee ontstaat een onderneming die steeds moeilijker in één hokje past. Reddit verdient vandaag het grootste deel van zijn omzet met advertenties, beschikt daarnaast over een groeiende licentietak voor AI-data en combineert dat met een uitzonderlijk lichte kapitaalstructuur. Achter de bekende internetfora blijkt een bedrijfsmodel te schuilen dat fundamenteel anders oogt dan de reputatie die het platform jarenlang had.