Waarom Warren Buffett vanavond wakker ligt van Disney's kwartaalcijfers

In het kort:

• Warren Buffett miste $17,5 miljard door zijn Disney-aandelen te verkopen, ondanks een vroege investering in 1966 en een tweede instap in de jaren '80.

• Disney publiceerde zeer sterke kwartaalcijfers, met een omzetgroei van 7% naar $23,6 miljard en een operationele winst van $4,4 miljard; vooral streaming en parken deden het goed.

• Het aandeel steeg met meer dan 10% na de cijfers vandaag.

Warren Buffett, ‘s werelds bekendste langetermijnbelegger, ligt vandaag mogelijk met een bittere smaak in bed nadat Walt Disney deze week verbluffende kwartaalcijfers presenteerde én het aandeel met meer dan 10% omhoog schoot.

De koers van Disney vandaag:

Bron: Nasdaq

Niet omdat hij geld verloor – maar omdat hij geld niet meer heeft. Want als Buffett zijn twee investeringen in Disney had vastgehouden, zou Berkshire Hathaway vandaag een belang van $17,53 miljard in handen hebben gehad. Ter vergelijking: dat zou het op vier na grootste belang van het conglomeraat zijn, groter dan Coca-Cola.

Een geniale zet, te vroeg losgelaten

In 1966 investeerde Buffett $4 miljoen in Disney, goed voor een belang van 5% in het bedrijf. Het park in Californië was open, Disney World in Florida moest nog gebouwd worden. De waarde van Disney werd toen op ongeveer $300-400 miljoen geschat. Buffett zag toen al het enorme potentieel van Disney’s intellectueel eigendom zoals Mary Poppins en Snow White:

“Het is als een oliebron waarbij de olie telkens weer terugstroomt,” aldus Buffett.

Toch verkocht hij het belang een jaar later voor $6 miljoen. Winst: $2 miljoen ofwel +50%. Maar die korte-termijnwinst verbleekt bij wat had kunnen zijn. Als hij dat 5%-belang had aangehouden, zou dat vandaag $10,19 miljard waard zijn.

De tweede kans: opnieuw winst, opnieuw te vroeg

In 1985 kwam Buffett terug via een belang in Capital Cities, dat in 1996 fuseerde met Disney. Daardoor verkreeg Berkshire Hathaway een belang van 3,6% in Disney. Dat belang hield hij iets langer aan, tot ongeveer 2001, en verkocht het voor ruim $1,5 miljard. Dat leverde een rendement op van ongeveer 400%, aanzienlijk beter dan zijn eerste uitstap.

Maar als hij deze aandelen ook had gehouden, zou die 3,6% vandaag ongeveer $6,34 miljard waard zijn. Samen met de eerder misgelopen $10,19 miljard brengt dat het totaal gemiste vermogen op $17,53 miljard.

Disney's cijfers: waarom de beurs juichte

Bron: Dinsey IR

Disney zelf bewees deze week waarom het een robuust aandeel blijft. In het kwartaal van januari tot maart boekte het bedrijf:

• Omzet: $23,6 miljard (+7% jaar-op-jaar), verwacht was $23,14 miljard

• Operationele winst: $4,4 miljard

• Winst per aandeel (adjusted): $1,45 (verwacht: $1,20)

• Streaming-divisie: $336 miljoen operationele winst, vorig jaar nog maar $47 miljoen

• Entertainment-divisie: $1,3 miljard winst (+61%)

• Parks & Experiences: $2,5 miljard winst (+9%)

Disney’s entertainmenttak was in het tweede kwartaal de grootste motor van winstgroei. De operationele winst van dit segment steeg met 61% tot 1,26 miljard dollar, vooral dankzij sterke prestaties bij streaming en contentverkoop.

De abonnementen van Disney+ stegen onverwacht met 1,4 miljoen en ook Hulu groeide met 1,1 miljoen gebruikers. Verder plant Disney een nieuw themapark in Abu Dhabi en blijft het bedrijf investeren in cruiseschepen, waarvan de nieuwe Disney Treasure nu al bijdraagt aan meer boekingen.

Disney zit in flinke een financiële verbetering. Streaming is eindelijk winstgevend, de parken blijven een stabiele geldmachine, en zelfs de traditionele tv blijft — ondanks dalende kijkcijfers — voorlopig marges leveren. De balans verbetert, schulden worden afgebouwd en de vrije kasstroom stijgt fors, allemaal goede tekens waar beelggers vandaag dus positief op reageren.

Als Disney in dit tempo doorgaat, en er geen macro-economische schokken optreden, is het aannemelijk dat:

• Winst per aandeel richting het einde van 2025 de $6 zal naderen (de prognose is $5,75).

• De streamingtak zelfstandig winstgevend blijft en mogelijk verder wordt opgesplitst of apart genoteerd.

• ESPN’s DTC-aanbod een grote sprong in marktaandeel en abonneegroei kan realiseren – een cruciale stap richting cord-cutting trends.

Waarom Buffett zich vergistte

Buffett zei zelf tijdens de aandeelhoudersvergadering in 1998:

"Het verkopen van Disney in de jaren '60 was een grote fout. Ik had juist moeten bijkopen.”

Hoewel Buffett vaak zegt dat hij verkoopt om te herbeleggen in betere kansen, wat hij zeker heeft gedaan, blijft het zuur dat hij de unieke waarde van Disney’s IP – films, parken, merklading – niet volledig heeft gecaptitaliseerd zoals hij dat wél deed bij Apple of Coca-Cola.

Buffett’s ‘favoriete houdperiode is voor altijd’ – maar zelfs hij wijkt daar soms vanaf. Deze casus toont aan hoe waardevolle IP, schaalbare platforms (zoals streaming) en sterke consumentenmerken over decennia hun waarde blijven uitbreiden.

Voor beleggers is het een reminder: kijk verder dan kwartaalwinsten en besef de kracht van compound growth over meerdere decennia. Disney heeft sinds Buffett verkocht keer op keer bewezen dat het zelfs in economische tegenwind weet te groeien, dankzij merkentrouw, prijszettingsmacht en diversificatie.