Dit aandeel is cruciaal voor de wereldeconomie en verslaat zo al jaren de beurs
- Jelger Sparreboom
- 2 minuten geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
TSMC domineert de wereldwijde chipmarkt als de exclusieve fabrikant voor techgiganten zoals Apple en Nvidia, waardoor het bedrijf onmisbaar is voor de AI-revolutie.
De financiële resultaten zijn ijzersterk met een winstgroei van ruim 50% en hoge marges, wat leidt tot een aantrekkelijk lijkende waardering in verhouding tot de groei (GARP).
Ondanks geopolitieke risico's behoudt TSMC zijn enorme voorsprong door superieure technologie en miljardeninvesteringen, waarmee het concurrenten ver achter zich laat.
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company ($TSMC) functioneert als het kloppend hart van de moderne technologische infrastructuur en domineert de wereldwijde chipmarkt met een ijzersterke positie. Het bedrijf rapporteerde in het derde kwartaal van het fiscale jaar 2025 een winst per aandeel van $2,92 en een totale omzet van $32,29 miljard.
TSMC werkt als een foundy. Grote bedrijven zoals Apple, Nvidia en AMD zijn de architecten; zij tekenen en ontwerpen de waanzinnig ingewikkelde chips die in je iPhone, je laptop of in AI-servers zitten. Maar deze bedrijven hebben zelf geen fabrieken om die chips te bouwen. Dat is namelijk extreem duur en moeilijk.
Daarvoor gebruiken ze de fabs van TSMC. TSMC pakt de tekeningen en produceert de daadwerkelijke fysieke chips. Ze doen dit met een precisie die niemand anders ter wereld kan evenaren. Ze ontwerpen dus zelf helemaal niets en concurreren niet met hun klanten; ze bouwen alleen wat anderen bedenken. Hierdoor is TSMC de onzichtbare motor waar bijna al onze moderne elektronica op draait. Zonder hen hebben Apple en Nvidia alleen een mooi ontwerp op papier, maar geen product
Winst per aandeel (non-GAAP)
Deze cijfers vertegenwoordigen een jaarlijkse groei van respectievelijk 50,5% en 36,65%. Beleggers zien hierin een bevestiging van de status van het bedrijf als een 'Growth at a Reasonable Price' (GARP) kandidaat. De huidige waardering oogt aantrekkelijk wanneer men kijkt naar de PEG-ratio (Price/Earnings-to-Growth). Deze ligt voor de TTM onder de 1x, specifiek rond de 0,46.
Waarderingsmultiples
De fundamentele economische motor achter dit succes draait op een uitzonderlijk hoog rendement op geïnvesteerd vermogen (ROCE) van ongeveer 54,8%. TSMC herinvesteert consequent kapitaal om deze dominante positie te behouden. Het management reserveert ongeveer 40% van de winst voor herinvesteringen in groei. Analisten verwachten hierdoor een organische groei van >20% in de komende jaren. Voor de periode van 2025 tot 2027 voorspellen marktconsensus en schattingen een bizarre winstgroei. De verwachte winst per aandeel kan hierdoor oplopen naar $15,63 in 2027.
Winst per Aandeel verwachtingen analisten
Bij dergelijke groeicijfers zou de koers-winstverhouding (K/W) binnen twee jaar kunnen krimpen tot ongeveer 18x. Het bedrijf beschikt bovendien over een uiterst gezonde balans met $90,2 miljard aan kasmiddelen tegenover $29 miljard aan langetermijnschulden.
De onzichtbare kracht achter AI en innovatie
De drijvende krachten achter deze cijfers zijn seculiere trends zoals kunstmatige intelligentie (AI), High Performance Computing (HPC) en de vraag naar geavanceerde mobiele chipsets. TSMC bezit inmiddels 71% van de wereldwijde foundry-markt en zelfs driekwart van de markt voor de meest geavanceerde chips. Concurrenten zoals Samsung en Intel worstelen met productieproblemen en lage 'yields' (rendementen per wafer uit productielijn). TSMC profiteert hier direct van en behoudt een technologische voorsprong die als een brede gracht om het bedrijf ligt.
De bruto winstmarge beweegt zich richting de bovenkant van de guidance van 59-61%, terwijl de operationele marge zelfs de grens van 50% overschrijdt. Dit is ongekend hoog voor een contractfabrikant en onderstreept de prijszettingsmacht van het bedrijf. Klanten accepteren strategische prijsverhogingen vanwege de superieure kwaliteit en leveringszekerheid.
Om aan de explosieve vraag van klanten als Nvidia en Apple te voldoen, plant TSMC een verhoging van de kapitaaluitgaven (CapEx) naar $50 miljard tegen het fiscale jaar 2027. Deze investeringen zijn noodzakelijk voor de uitrol van de 2-nanometer (2nm) technologie en de uitbreiding van 3nm-capaciteit. Apple zal naar verwachting de 2nm-chips gebruiken voor de iPhone 18 in 2026. Nvidia leunt zwaar op TSMC voor zijn AI-accelerators. Zelfs nu andere techgiganten zoals Google en Broadcom eigen 'ASIC'-chips (Application-Specific Integrated Circuits) ontwikkelen, blijft TSMC de enige partij die deze complexe chips op schaal kan fabriceren. Een diversificatie in de AI-markt betekent simpelweg meer klanten voor TSMC. De complexiteit van 'advanced packaging' versterkt deze afhankelijkheid verder. Het bedrijf bouwt hiermee aan een ecosysteem waarin volume en winstgevendheid hand in hand gaan.
Geopolitieke realiteit en waardering
Beleggers houden rekening met de 'Taiwan Discount' in de aandelenkoers. De geopolitieke spanningen tussen China en de Verenigde Staten rondom Taiwan vormen een permanent aandachtspunt. China investeert zwaar in zelfvoorzienendheid en hamstert strategische grondstoffen zoals goud en olie. Een eventuele blokkade of conflict zou de wereldwijde toeleveringsketen ernstig verstoren en de waarde van TSMC hard raken. De Verenigde Staten en Europa stimuleren daarom 'onshoring', waarbij TSMC fabrieken bouwt in Arizona, Japan en Duitsland. Deze diversificatie verlaagt het risico, maar brengt hogere operationele kosten met zich mee. De operationele marges kunnen hierdoor op de lange termijn onder druk komen te staan.
Analisten zien tevens mogelijkheden voor een positieve herwaardering. Een periode van stabiele diplomatieke betrekkingen of een 'zachte erkenning' van de status quo zou het waargenomen risico kunnen halveren. Zelfs met de huidige geopolitieke risico's handelt het aandeel op een forward K/W van ongeveer 19,7x tot 28x, afhankelijk van de gehanteerde winstprognoses. Dit steekt gunstig af bij de waarderingen van Amerikaanse techreuzen. De markt prijst momenteel een zekere mate van geopolitiek risico in. Zolang de vraag naar AI en geavanceerde chips aanhoudt en diplomatieke spanningen beheersbaar blijven, beschikt TSMC over de fundamenten om de beurs te blijven verslaan.
Ook voor particuliere beleggers die willen inspelen op trends als AI en halfgeleiders geldt dat het uiteindelijke rendement niet alleen wordt bepaald door aandelenselectie, maar ook door de efficiëntie van de broker. Zeker bij internationaal beleggen en actief heralloceren kunnen kosten op de achtergrond ongemerkt een groot deel van het resultaat opsouperen. Een scherpe blik op tarieven en valutakosten is daarom een structurele factor in langetermijnrendement.
In dat kader werd MEXEM door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er tegen 0,005% valutakosten, waar dit bij DEGIRO en SAXO Bank rond de 0,25% ligt, een verschil dat op jaarbasis kan oplopen tot honderden of zelfs duizenden euro’s.
