Te veel vertrouwen in Big Tech? DNB slaat alarm over pensioenbeleggingen

In het kort:

• Pensioenfondsen zijn sterk gaan leunen op een kleine groep Amerikaanse techreuzen, wat zorgt voor concentratierisico als die aandelen tegelijk dalen.

• Goede bedrijven zijn niet automatisch veilige beleggingen: hoge verwachtingen zitten vaak al in de koers en kunnen bij tegenvallers hard worden bijgesteld.

• De waarschuwing van DNB is vooral een oproep tot betere spreiding en risicobeheersing, niet tot het mijden van tech, maar tot bewuste afweging voor de lange termijn.

Nederlandse pensioenfondsen hebben de afgelopen jaren veel geld verdiend met Amerikaanse techbedrijven. Dat is ook logisch, want namen als Apple, Microsoft en NVIDIA groeiden hard en trokken de beurs omhoog. Toch waarschuwt De Nederlandsche Bank dat pensioenfondsen erg afhankelijk zijn geworden van een kleine groep bedrijven. De vraag is dan of die waarschuwing echt iets toevoegt, of dat we onszelf vooral bang maken terwijl we juist in sterke bedrijven zitten.

De groep aandelen waar veel Nederlandse pensioenfondsen erg afhankelijk van zijn.

Bron: Motley Fool

Waar de waarschuwing echt over gaat

DNB zegt niet dat techbedrijven slecht zijn. De boodschap is vooral dat de portefeuilles kwetsbaar worden als een groot deel van het aandelenrisico bij een klein aantal aandelen ligt. Als die aandelen tegelijk dalen, voelen pensioenfondsen dat direct. Het gaat dus niet om één bedrijf, maar om de combinatie van concentratie en mogelijk hoge verwachtingen in de koersen.

DNB President Olaf Sleijpen.

Bron: Volkskrant

Goede bedrijven kunnen toch duur zijn

Veel mensen denken dat investeren in topbedrijven automatisch een veilige keuze is. Dat klopt deels, maar de prijs die je betaalt doet er net zo goed toe. Als beleggers heel veel groei verwachten, dan zit die groei al in de koers verwerkt. Zodra de winstgroei tegenvalt of de verwachtingen worden bijgesteld, kan de koers hard zakken, ook bij een bedrijf dat in de basis prima draait.

Waarom pensioenfondsen vanzelf topzwaar worden

Een belangrijk deel van het pensioenvermogen wordt breed belegd via indexen. Dat klinkt als goede spreiding, maar het heeft een bijwerking. Wanneer de grootste bedrijven in de wereldindex steeds groter worden, krijgen ze automatisch ook een groter gewicht in de portefeuille. Daardoor kan een fonds er breed uitzien, terwijl het stiekem toch sterk leunt op Amerikaanse megabedrijven.

Gaan we minder rendement krijgen als we minder tech kopen

Dat kan, maar het hoeft niet. Als tech nog jaren blijft doorstijgen en je bouwt af, dan mis je een deel van die stijging. Tegelijkertijd koop je daarmee rust terug, omdat één sector of één groep aandelen minder dominant wordt. Het echte punt is dat pensioenfondsen niet alleen rendement najagen, maar ook moeten zorgen dat verliezen in een slecht scenario niet te groot worden.

Het rendement van de Mag 7 tegenover de brede index zonder Mag 7.

Bron: Apollo Academy

Waarom DNB dit signaal geeft

DNB kijkt vooral naar wat er kan gebeuren als het sentiment draait. In een markt waar veel partijen dezelfde aandelen bezitten, kan een daling sneller groot worden omdat iedereen tegelijk wil reageren. Voor een toezichthouder is dat belangrijk, omdat het niet alleen om één fonds gaat, maar ook om het risico voor het hele financiële systeem. In die zin is de waarschuwing minder een voorspelling en meer een oproep om scherp te blijven op spreiding en risico.

Conclusie

De waarschuwing van DNB is zinvol als je haar leest als een realitycheck. Het gaat niet om wegblijven bij goede bedrijven, maar om niet te afhankelijk worden van één succesverhaal. Minder concentratie kan betekenen dat je in topjaren iets minder hard meedoet, maar het kan ook helpen om de schade te beperken als de markt onverwacht keert. Voor pensioengeld is dat een afweging die je bewust wilt maken, juist omdat het om lange termijnen en grote bedragen gaat.

Lees ook: ABP kan geen simpel indexfonds verslaan en dat is geen toeval

Ook particuliere beleggers kunnen hierop inspelen door te letten op hun spreiding én op de frictiekosten die meeliften met internationale posities. Zeker bij Amerikaanse aandelen kunnen valutakosten ongemerkt een stuk van het rendement wegnemen, jaar in jaar uit.

MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025.

Beleggers kunnen bij MEXEM goedkoop en betrouwbaar handelen met 0,005% valutakosten, tegenover 0,25% bij DEGIRO en SAXO Bank, wat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Zo positioneert MEXEM zich als beste allround broker van 2025, met scherpe tarieven die het rendement van beleggers merkbaar kunnen verbeteren.