Waarom analisten positief blijven over The Trade Desk na koersval

In het kort

• Oppenheimer handhaaft een ‘outperform’-advies op The Trade Desk ondanks een koersval van 39% na tegenvallende kwartaalcijfers.

• De samenwerking met Walmart Connect rond Unified ID 2.0 wordt gezien als cruciaal wapen in de strijd om retailmedia-dominantie.

• Amazon wordt genoemd als serieuze bedreiging, maar Trade Desk behoudt vooralsnog een technologische voorsprong in kernsectoren.

Beursafstraffing raakt vertrouwen, niet de fundamenten

Na de recente kwartaalresultaten kreeg The Trade Desk een forse tik van beleggers. De aandelenkoers zakte in één klap met 39%, ondanks omzetgroei van 19% tot $694 miljoen en een stijging van de EBITDA met 39% naar $271 miljoen. Beleggers reageerden niet zozeer op de cijfers zelf, maar vooral op de groeivertraging in het tweede kwartaal en een voorzichtige vooruitblik.

De koers van The Trade Desk sinds de beursgang van het bedrijf

Bron: Seeking Alpha

Analisten als Jason Helfstein van Oppenheimer blijven echter positief. Hij handhaafde zijn ‘outperform’-advies en stelde het koersdoel bij naar $70. Dat impliceert een waardering van zo’n 25 tot 26 keer de verwachte vrije kasstroom van volgend jaar. Dat is stevig in vergelijking met sectorgenoten als Meta (15x) en Roku (21x), maar volgens Helfstein gerechtvaardigd gezien de marktkansen en technologische positie van het bedrijf.

Helfstein bij CNBC - hij blijft positief over TTD ondanks de harde afstraffing

Bron: CNBC

De koersdaling lijkt volgens hem deels zelf veroorzaakt. Wisselingen in het management, waaronder een nieuwe CFO en het recente vertrek van de verkoopdirecteur, zorgen voor onrust. Bovendien verloopt de implementatie van het nieuwe advertentieplatform Kosai trager dan gehoopt. Dit systeem moet de efficiëntie van campagnes verhogen en zo zowel de omzet als de performance van klanten verbeteren. Concrete bewijzen van dat effect zijn echter nog schaars.

Hoewel het sentiment fors is afgekoeld, blijven de fundamenten volgens analisten overeind. The Trade Desk profiteert van structurele trends zoals de verschuiving van lineaire tv naar connected TV en de groeiende vraag naar privacyvriendelijke advertentieoplossingen. De vraag is niet óf het bedrijf daarvan profiteert, maar wanneer de resultaten dat weer overtuigend laten zien.

Walmart Connect als strategisch anker

Een belangrijke troef in die strategie is de samenwerking met Walmart Connect. Die werd deze zomer opnieuw benadrukt via de uitrol van nieuwe functionaliteiten rond Unified ID 2.0, een identificatiemethode die adverteerders in staat stelt om zonder cookies relevante doelgroepen te bereiken. Walmart integreert dit systeem in zijn eigen demand side platform (DSP), met technologie van The Trade Desk als ruggengraat.

Identiteit zonder cookies: zo werkt Unified ID 2.0 in de praktijk

Bron: TTD IR

Dankzij dit partnership kan Walmart zijn enorme hoeveelheid klantdata inzetten om gepersonaliseerde advertenties te tonen via verschillende kanalen, van display tot connected TV. Voor The Trade Desk betekent de samenwerking directe toegang tot hoogwaardige first-party data, iets waar adverteerders steeds meer om vragen.

De timing van het nieuws over de samenwerking roept vragen op. Er wordt gespeculeerd dat Walmart via publieke communicatie druk wil uitoefenen op de tarieven, als onderdeel van heronderhandelingen met het platform. Toch blijft het partnerschap strategisch waardevol voor beide partijen. Walmart kan hiermee op eigen kracht concurreren met Amazon, terwijl The Trade Desk zich profileert als de voorkeurs-DSP voor retailmedia.

De aantrekkingskracht van Unified ID 2.0 zit niet alleen in privacy of efficiëntie, maar ook in de interoperabiliteit. Adverteerders kunnen met minder verspilling en meer controle hun campagnes draaien, wat bijdraagt aan betere conversieratio’s. In een markt waar elke advertentie-euro moet renderen, wordt dat onderscheidend vermogen steeds belangrijker.

Amazon als reële dreiging, maar geen allesverslindende kracht

Tegenover het optimisme rond Walmart staat de groeiende vrees voor Amazon. Die techgigant beschikt over een krachtig advertentie-ecosysteem, met bijzonder veel waardevolle aankoopdata in het consumentengoederensegment (CPG). Analisten schatten dat CPG tot 15% van de omzet van The Trade Desk vertegenwoordigt, en precies daar kan Amazon een deel van de taart afsnoepen.

De vraag is hoe groot dat risico werkelijk is. Amazon blinkt uit in retail, maar heeft veel minder grip op sectoren als automotive, telecom, reizen en financiële dienstverlening. Juist in die segmenten biedt The Trade Desk meerwaarde met zijn uitgebreide netwerk en data-integraties. Bovendien is het gebruik van meerdere DSP’s vaak inefficiënt en kostbaar. Veel adverteerders kiezen liever voor één partij die consistent kan leveren over meerdere kanalen.

Toch moet het management van The Trade Desk volgens critici wel beter erkennen dat Amazon geen marginale speler is. Tijdens de recente earnings call werd de impact van Amazon opvallend luchtig afgedaan, wat bij beleggers en analisten in het verkeerde keelgat schoot. Transparantie over bedreigingen is noodzakelijk om geloofwaardig te blijven.

Tegelijkertijd is het bedrijf bezig met een technologische herpositionering via Kosai, dat campagnes slimmer moet maken en de omzet met gemiddeld 20% zou moeten verhogen. Het succes van die transformatie zal mede bepalen hoe weerbaar het platform blijft ten opzichte van Amazon en andere opkomende spelers in de adtechmarkt.