The Trade Desk verrast over de hele linie en kleurt donkergroen

Rens Boukema
9 mei
5 minuten om te lezen

In het kort:

Omzetgroei van 25,4%: The Trade Desk rapporteerde $616 miljoen omzet in Q1 2025, 7,1% boven de gemiddelde analistenverwachting.
Winst per aandeel fors hoger dan voorspeld: EPS kwam uit op $0,33, een verbetering van 32% ten opzichte van de verwachting van $0,25.
Sterke vrije kasstroom en marges: Vrije kasstroom van $230 miljoen (37,3% marge), EBITDA-marge van 33,7% — beide aanzienlijk hoger dan vooraf ingeschat.

Na een uitzonderlijke misser in het vierde kwartaal van 2024 – de eerste in acht jaar waarin The Trade Desk zijn eigen outlook niet wist te halen – ging het aandeel in vrije val: een daling van meer dan 60%. Maar de cijfers over het eerste kwartaal van 2025 laten een compleet ander beeld zien. De programmatic advertising-specialist keert met kracht terug, overtreft ruimschoots de verwachtingen en toont dat het groeiverhaal allerminst is afgelopen.

De koers van The Trade Desk (NASDAQ: TTD) steeg donderdagavond na sluiting van de Amerikaanse beurzen met ruim 10%. De aanleiding: een kwartaalrapport dat op alle belangrijke punten sterker was dan analisten verwachtten. Het bedrijf overtrof de verwachtingen op omzet, winst en marge, en deed dat in een context van aanhoudende druk op advertentiebudgetten en toenemende concurrentie.

De Q1 kwartaalcijfers van TTD:

The Trade Desk realiseerde in het eerste kwartaal van 2025 een omzet van $616 miljoen, een stijging van 25,4% ten opzichte van Q1 2024. Analisten rekenden gemiddeld op $575,6 miljoen, wat betekent dat het bedrijf de omzetverwachting met 7,1% overtrof.

Dat is opmerkelijk, gezien de macro-economische omstandigheden waarin grote merken nog altijd terughoudend zijn met marketinguitgaven. De omzetgroei is breed gedragen, maar vooral te danken aan de combinatie van productinnovatie en internationale expansie.

De omzetgroei van TTD:

AI-platform Kokai levert meetbaar voordeel

Het AI-gedreven platform Kokai blijkt steeds meer een concurrentievoordeel. Inmiddels maakt 66% van de klanten actief gebruik van Kokai. Het doel is volledige adoptie tegen het einde van 2025.

De implementatie leidt tot concrete verbeteringen in de effectiviteit van advertenties:

24% lagere kosten per conversie
20% lagere kosten per acquisitie

Deze cijfers wijzen op een structurele efficiëntieslag voor klanten, en daarmee ook voor The Trade Desk zelf. De klantretentie bleef uitzonderlijk hoog op 95%, wat wijst op een sterk product-marktfit, wat in de basis natuurlijk het allerbelangrijkste blijft voor een bedrijf.

Winst per aandeel stijgt met 27%, 32% boven verwachting

De aangepaste winst per aandeel (EPS) kwam uit op $0,33, tegenover een analistenverwachting van $0,25. Dat betekent dat het bedrijf de winstverwachting met 32% overtrof. Ten opzichte van een jaar eerder ($0,26) betekent dit een winstgroei van 27% op jaarbasis.

Het bedrijf is al sinds 2013 winstgevend:

Dit komt mede doordat de brutowinstmarge overeind bleef, ondanks hogere investeringen in infrastructuur en personeel.

EBITDA 41% boven verwachting, vrije kasstroom uitzonderlijk sterk

The Trade Desk rapporteerde een aangepaste EBITDA van $207,9 miljoen, goed voor een marge van 33,7%. De analistenconsensus lag op $147,5 miljoen, wat betekent dat het bedrijf hier een overschrijding van 41% liet zien.

De vrije kasstroom bedroeg $230 miljoen, wat neerkomt op een marge van 37,3% — een forse stijging ten opzichte van 23,9% een kwartaal eerder. Hiermee laat The Trade Desk zien dat het niet alleen snel groeit, maar ook winstgevend groeit.

Internationale groei en CTV blijven domineren

Voor het negende opeenvolgende kwartaal groeide de internationale omzet harder dan die in Noord-Amerika. Vooral het segment Connected TV (CTV) is de grote aanjager. Volgens CFO Laura Schenkein vertegenwoordigt video — inclusief CTV — nu bijna de helft van de omzet.

Ondertussen blijft de totale markt van TTD verder groeien:

In reactie op de tegenvaller in Q4 besloot The Trade Desk tot een reeks strategische wijzigingen, waaronder:

Versnelling van AI-integratie
Versterking van de posities in Connected TV (CTV), retail media en digitale audio
Verbetering van supply chain efficiency via eigen oplossingen als OpenPath

Volgens CEO Jeff Green werpen die keuzes nu hun vruchten af:

“De vroege impact van onze strategische upgrades draagt duidelijk bij aan onze overprestatie,” aldus Green. “We geloven dat we beter gepositioneerd zijn dan ooit om marktaandeel te winnen in een open, data-gedreven internet.”

Deze verschuiving is gunstig voor The Trade Desk, dat zich positioneert als onafhankelijk platform buiten de gesloten ecosystemen van grote techbedrijven zoals Google en Amazon.

Vooruitblik Q2 2025: licht gematigde groei, maar boven verwachting

Voor Q2 2025 verwacht het bedrijf een omzet van $682 miljoen, wat neerkomt op een groei van 16,7% op jaarbasis. De analistenconsensus lag op $676,5 miljoen, wat betekent dat de guidance 0,8% boven verwachting ligt.

De aangepaste EBITDA wordt geraamd op $259 miljoen, tegenover een verwachting van $254,1 miljoen, een overschrijding van 1,9%. Deze prognose houdt al rekening met het wegvallen van politieke advertentie-uitgaven die vorig jaar tijdelijk voor extra omzet zorgden.

De aandelenkoers van TTD de afgelopen 5 jaar:

Ondanks deze sterke cijfers voor Q1 is The Trade Desk sinds begin 2025, dankzij een tegevallende guidance in Q4, nog altijd meer dan 50% gedaald op de beurs. De koers noteert rond de $68 per aandeel, waarmee het aandeel handelt tegen een price-to-sales (P/S) ratio van 14, ruim onder het historische gemiddelde van 19x over de afgelopen drie jaar.

Het aandeel wordt momenteel verhandeld op 34 keer de verwachte winst (forward P/E). Dat lijkt aan de hoge kant, maar ligt fors onder het driejaarsgemiddelde van 55x. Gecombineerd met een verwachte versnelling van de winstgroei en verhoogde efficiency in de operationele kosten, is dit voor veel langetermijnbeleggers een aantrekkelijk instapmoment.

Met deze nieuwe cijfers lijkt de daling volgens veel beleggers toch wat overdreven. De fundamentals — fors stijgende omzet, hogere marges, sterke kasstroom — ondersteunen een hogere waardering voor nu. De markt lijkt dat nu ook te erkennen, getuige de directe koersstijging van ruim 14% in de voorbeurs vandaag.

The Trade Desk leverde in Q1 2025 niet zomaar een meevaller; het overtrof op alle belangrijke metrics de verwachtingen van analisten. De omzet lag 7,1% hoger dan voorzien, de EBITDA 41% hoger en de winst per aandeel 32% boven verwachting. Bovendien toont de adoptie van Kokai dat deze groei op technologie en efficiëntie gebaseerd is, en dus waarschijnlijk structureel van aard.

De belangrijkste takeaways van TTD voor Q1:

Tegen een relatief (ten opzichte van eerdere prijzen) lage waardering, met solide vooruitzichten en een dominante positie in snelgroeiende markten zoals CTV en internationale programmatic advertising, lijkt The Trade Desk klaar voor een structureel herstel op de beurs. Beleggers die zoeken naar winstgevende groei met technologische differentiatie, zullen dit aandeel opnieuw gaan overwegen.