"The Big Short's" Michael Burry zet vraagtekens bij SaaS paniek, dit zijn 3 softwareaandelen die hij nu koopt
- Kolivier Jager
- 24 apr
- 6 minuten om te lezen
In het kort:
AI angst drukt SaaS waarderingen, terwijl fundamentals bij marktleiders overeind blijven
Burry koopt softwarebedrijven met sterke marges, schaal en terugkerende inkomsten
De markt onderschat hoe moeilijk enterprise software echt te vervangen is
De markt lijkt zich te vergissen in timing. Juist nu AI software krachtiger en efficiënter maakt, worden softwareaandelen massaal verkocht. Dat wringt. Als technologie beter wordt, zou je verwachten dat de leiders sterker worden, niet zwakker. Toch is het sentiment precies andersom, en daar zet Michael Burry bewust tegenin.
Zijn recente aankopen in software zijn geen gok op hype, maar een duidelijke visie: de markt overdrijft de impact van AI op bestaande SaaS bedrijven. Wie naar de fundamentals kijkt, ziet namelijk iets anders. Sterke marges, stabiele cashflows en diepgewortelde klantrelaties zijn niet zomaar weg te concurreren.
Waarom de SaaS angst rond AI mogelijk overdreven is
De kern van de angst is helder: AI maakt software bouwen goedkoper, dus concurrentie neemt toe en marges dalen. Dat klinkt logisch, maar raakt slechts een deel van het verhaal. Software bouwen is één ding, het verkopen, integreren en verankeren in grote organisaties is iets totaal anders.
Bedrijven als Salesforce en PayPal draaien niet alleen op technologie, maar op ecosystemen. Denk aan klantdata, integraties, compliance en jarenlange contracten. Dat vervang je niet met een paar AI tools. Dat maakt deze bedrijven veel minder kwetsbaar dan vaak wordt aangenomen.
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.
Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'KANS'.
Daar komt nog een financiële dynamiek bovenop. Dalende softwarekoersen zetten druk op private markten en kredietverlening aan SaaS bedrijven. Dat versterkt de verkoopgolf, los van de onderliggende prestaties. Het gevolg is een markt die vooral op zichzelf reageert, en minder op fundamentals. Dat soort bewegingen creëren vaak kansen.
PayPal analyse: lage waardering versus structurele druk
PayPal is een schoolvoorbeeld van zo’n kans, maar ook van twijfel. Het bedrijf, actief in digitale betalingen, zag zijn koers dalen van ruim 300 dollar tijdens corona naar ongeveer 50 dollar nu. Dat is geen kleine correctie, maar een stevige herwaardering. Fundamenteel staat PayPal er nog steeds solide voor. De omzet ligt rond de 30 miljard dollar op jaarbasis, met een nettowinst van ongeveer 4 miljard dollar. De brutomarge van circa 42 procent en sterke vrije kasstroom laten zien dat het businessmodel werkt. Toch noteert het aandeel rond 9 tot 10 keer de verwachte winst, wat historisch laag is.
Die lage waardering komt niet uit het niets. Concurrentie van Apple Pay en andere betaaloplossingen neemt toe, vooral in fysieke winkels. Daarnaast groeit PayPal minder hard dan vroeger. Dat maakt beleggers terughoudend. Wat Burry hier waarschijnlijk ziet, is dat de markt te ver doorschiet. PayPal blijft een schaalspeler met honderden miljoenen gebruikers en sterke cashflows. Als de groei stabiliseert, kan de huidige waardering te laag blijken. Maar als marktaandeel blijft weglekken, is het risico reëel dat dit geen tijdelijke dip is.
PayPal aandeel analyse: lage waardering ondanks sterke winst en cashflow
Salesforce fundamentals: dominantie met groeivertraging
Salesforce laat een ander beeld zien: minder twijfel over de marktpositie, maar wel zorgen over groei. Het bedrijf is wereldwijd marktleider in CRM software en bedient meer dan 150.000 klanten, waaronder het merendeel van de Fortune 500.
De cijfers zijn indrukwekkend. Jaaromzet ligt rond 41 miljard dollar, met operationele marges die de afgelopen jaren richting 30 procent zijn gegaan. De brutomarge van ruim 75 procent laat zien hoe schaalbaar het model is. Toch daalde het aandeel fors, mede door een tegenvallende groeiverwachting. De waardering is daardoor teruggevallen naar ongeveer 14 keer de verwachte winst. Voor een bedrijf met deze positie is dat relatief laag. Dat roept de vraag op of de markt te pessimistisch is.
AI speelt hier een dubbele rol. Aan de ene kant vrezen beleggers dat software makkelijker te bouwen wordt. Aan de andere kant investeert Salesforce zelf zwaar in AI, met producten zoals Agentforce. Met duizenden contracten is dat al meer dan een experiment. Wat opvalt, is dat de markt vooral kijkt naar kosten van softwareontwikkeling, maar minder naar waardecreatie. Salesforce bezit enorme hoeveelheden klantdata en zit diep in bedrijfsprocessen. Als AI die positie versterkt, kan het bedrijf juist efficiënter en winstgevender worden. Het risico zit vooral in tragere groei, niet in directe disruptie.
Salesforce aandeel analyse: sterke marges en marktleiderschap ondanks groeivertraging
MSCI: data, pricing power en AI als hefboom
MSCI is minder zichtbaar, maar strategisch misschien het sterkst gepositioneerd. Het bedrijf levert indexen en data aan institutionele beleggers, een markt waar betrouwbaarheid en consistentie cruciaal zijn. De financiële basis is uitzonderlijk sterk. De omzet ligt rond 2,5 miljard dollar, met een operationele marge boven 50 procent. De brutomarge van bijna 77 procent en hoge terugkerende inkomsten zorgen voor stabiele kasstromen. Dat vertaalt zich in een hogere waardering, rond 30 keer de winst.
Toch ligt die waardering onder het historische gemiddelde van circa 45 keer. Dat geeft aan dat ook hier AI angst meespeelt. Beleggers vrezen dat data en analyses makkelijker te reproduceren worden. Maar dat onderschat hoe deze markt werkt. Institutionele beleggers vertrouwen op gestandaardiseerde data en bewezen modellen. Een alternatief moet niet alleen beter zijn, maar ook geaccepteerd worden door de hele markt. Dat kost tijd. Tegelijk gebruikt MSCI zelf AI om processen te verbeteren en nieuwe producten te ontwikkelen. Met meer dan honderd AI projecten probeert het bedrijf zijn voorsprong verder uit te bouwen. Dat maakt AI hier eerder een versneller dan een bedreiging.
MSCI aandeel analyse: sterke marges en pricing power in AI tijdperk
Wat betekent dit voor beleggers in software aandelen
De rode draad in Burry’s strategie is duidelijk: hij koopt geen hype, maar kwaliteit die tijdelijk onder druk staat. Het gaat om bedrijven met sterke marges, schaal en terugkerende inkomsten, precies de elementen die bestand zijn tegen technologische verandering. Opvallend is dat hij spreidt over verschillende typen software. Betalingen via PayPal, enterprise software via Salesforce en data via MSCI. Dat laat zien dat de impact van AI per segment verschilt, en dat niet elke softwarecategorie hetzelfde risico loopt.
Voor beleggers draait het uiteindelijk om één vraag: verandert AI de waarde van deze bedrijven structureel, of alleen het sentiment eromheen. De huidige cijfers wijzen eerder op het tweede. Marges blijven hoog, cashflows sterk en marktaandelen relatief stabiel. Het echte risico zit mogelijk ergens anders. Als kapitaal duurder blijft en groei vertraagt, kunnen waarderingen langer laag blijven. Tegelijk ontstaat er ruimte voor sterke spelers om hun positie te verstevigen terwijl zwakkere concurrenten afhaken. Dat maakt deze fase interessant. Niet omdat alles goedkoop is, maar omdat de markt selectief kansen biedt in bedrijven die hun fundamenten nog altijd op orde hebben, terwijl het sentiment het tegenovergestelde suggereert.
Wat beleggers moeten weten:
Is AI echt een bedreiging voor SaaS bedrijven zoals Salesforce?
AI maakt softwareontwikkeling goedkoper, maar versterkt spelers met data, schaal en klantrelaties.
Waarom is PayPal zo laag gewaardeerd ondanks winstgevendheid?
Concurrentie en lagere groei drukken het sentiment, terwijl cashflows en marges stevig blijven.
Is MSCI te duur met een hoge koers winst verhouding?
De waardering ligt onder het historische gemiddelde, terwijl marges en inkomsten zeer stabiel zijn.
Wat is het grootste risico in deze software aandelen strategie?
Aanhoudende groeivertraging en druk op kapitaalmarkten kunnen waarderingen laag houden.
Waarom koopt Michael Burry juist nu software aandelen?
Hij ziet een overdreven reactie op AI angst, waardoor sterke bedrijven ondergewaardeerd raken.
Advertorial
De onzekerheid rond technologie en waarderingen laat zien hoe snel marktsentiment kan omslaan, zelfs wanneer onderliggende prestaties stabiel blijven. Juist in zulke periodes kiezen sommige beleggers ervoor om een deel van hun vermogen tijdelijk defensiever te positioneren, bijvoorbeeld via liquide spaaroplossingen met een voorspelbaar rendement. Dat biedt ruimte om kansen af te wachten zonder volledig uit de markt te stappen.
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare Duitse spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt, beschermd onder het Europese garantiestelsel. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,92% p.j., of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,25% p.j.
