Rheinmetall-aandeel onder druk ondanks recordorderboek van €73 miljard

In het kort

• Rheinmetall groeit sterk dankzij stijgende defensie-uitgaven, vooral in luchtverdediging en maritieme systemen.

• Beleggers maken zich zorgen over de forse negatieve kasstroom en oplopende investeringen ondanks het recordorderboek.

• Analisten blijven positief, maar de markt kijkt steeds kritischer naar winstgevendheid en uitvoering van de groeiplannen.

Rheinmetall blijft indrukwekkende groeicijfers presenteren, maar beleggers reageren steeds kritischer op de financiële risico’s achter die expansie. Het Duitse defensiebedrijf zag zijn aandeel deze week richting een nieuw dieptepunt van het afgelopen jaar zakken, ondanks een recordorderboek van maar liefst €73 miljard. Daarmee lijkt het sentiment volledig gedraaid ten opzichte van vorig jaar, toen Rheinmetall nog werd gezien als dé grote winnaar van de Europese defensierally.

Aandeelkoers Rheinmetall

De koers van het aandeel staat inmiddels meer dan 21 procent lager sinds het begin van 2026. Vooral de enorme cash burn van €285 miljoen zorgt voor nervositeit onder beleggers. De markt begint zich steeds nadrukkelijker af te vragen of Rheinmetall zijn explosieve groei wel financieel onder controle kan houden.

Omzet stijgt, maar kwartaalcijfers stellen teleur

Operationeel blijft Rheinmetall sterke resultaten neerzetten. De omzet steeg in het eerste kwartaal met bijna 8 procent naar €1,94 miljard, terwijl de operationele winst met 17 procent opliep tot €224 miljoen. Toch lagen de cijfers onder de verwachtingen van analisten, die hadden gerekend op een omzet van ongeveer €2,3 miljard.

Financials Rheinmetall

Volgens het bedrijf zelf lag dat vooral aan timingproblemen bij leveringen. Militaire voertuigen ter waarde van ongeveer €200 miljoen werden op verzoek van klanten doorgeschoven naar het tweede kwartaal. Daarnaast liep de opstart van een nieuwe munitiefabriek in Spanje vertraging op, waardoor bepaalde inkomsten later binnenkomen dan gepland.

Lees ook: Niet Nvidia of Broadcom: waarom Intel dé grote winnaar van de AI-revolutie kan worden

Cash burn van €285 miljoen schrikt beleggers af

De grootste schok zat uiteindelijk niet in de omzet, maar in de kasstromen van het bedrijf. Rheinmetall zag de operationele vrije kasstroom omslaan naar een negatieve €285 miljoen. Dat enorme cashverlies overschaduwde vrijwel alle positieve onderdelen van het kwartaalrapport.

Het concern geeft aan dat de negatieve kasstroom vooral het gevolg is van agressieve voorraadvorming. Rheinmetall koopt momenteel massaal grondstoffen en onderdelen in om toekomstige productie veilig te stellen en problemen in de toeleveringsketen te voorkomen. Hoewel het management benadrukt dat dit tijdelijk is, vrezen beleggers dat de snelle expansie de marges en financiële stabiliteit onder druk kan zetten.

Nieuwe maritieme divisie moet groeimotor worden

Tegelijkertijd probeert Rheinmetall zich steeds verder te ontwikkelen tot een complete Europese defensiegigant. Door de overname van scheepsbouwer NVL heeft het bedrijf nu ook een sterke positie opgebouwd binnen de maritieme defensiemarkt. Voor het eerst werden de resultaten van deze nieuwe divisie opgenomen in de kwartaalcijfers.

De nieuwe Naval Systems-divisie genereerde in slechts één maand tijd al €77 miljoen omzet. Daarnaast beschikt de tak direct over een orderboek van €5,5 miljard. Rheinmetall wil hiermee profiteren van de stijgende Europese investeringen in marineschepen, kustbewaking en autonome maritieme systemen.

Luchtverdediging blijft absolute groeiparel

Vooral de divisie luchtverdediging blijft indrukwekkend presteren binnen het concern. De omzet binnen deze tak steeg met meer dan 30 procent in het eerste kwartaal. Daarmee blijft luchtverdediging voorlopig een van de belangrijkste groeimotoren van Rheinmetall.

De oorlog in Oekraïne, spanningen met Rusland en de instabiliteit in het Midden-Oosten zorgen wereldwijd voor hogere defensiebudgetten. Vooral systemen tegen drones, raketten en luchtaanvallen zijn momenteel extreem populair. Analisten verwachten daarom dat juist deze divisie de komende jaren nog veel sneller kan groeien dan de traditionele voertuigentak van Rheinmetall.

Analisten blijven opvallend positief

Ondanks de tegenvallende reactie op de beurs blijven veel analisten relatief optimistisch over het aandeel. Goldman Sachs noemde de zwakke kwartaalcijfers een tijdelijke tegenvaller en verwacht herstel in het tweede kwartaal. Ook Berenberg ziet vooral de sterke groei in luchtverdediging als een belangrijke aanjager voor toekomstige winstgroei.

Rheinmetall zelf houdt bovendien vast aan zijn ambitieuze verwachtingen voor heel 2026. Het bedrijf mikt nog steeds op een omzet tussen €14 miljard en €14,5 miljard en een operationele marge van ongeveer 19 procent. Dat laat zien hoeveel vertrouwen het management nog altijd heeft in de onderliggende vraag naar defensiematerieel.

Aandeel op cruciaal kantelpunt

Toch lijkt het aandeel momenteel op een belangrijk kantelpunt te staan. De combinatie van vertraagde leveringen, oplopende investeringen en negatieve kasstromen zorgt ervoor dat beleggers kritischer worden op de enorme groeiplannen. Waar Rheinmetall vorig jaar nog werd gezien als een bijna perfecte defensie-investering, kijkt de markt nu veel meer naar winstgevendheid en uitvoering.

De aandeelhoudersvergadering van 12 mei kan daarom cruciaal worden voor het verdere beursverloop. Beleggers hopen daar meer duidelijkheid te krijgen over de cashflowproblemen, de maritieme strategie en de verdere expansieplannen van het bedrijf. Voorlopig blijft Rheinmetall daarmee een van de meest besproken én volatiele defensieaandelen van Europa.

Advertorial

De groei van defensiebedrijven laat zien hoe belangrijk langlopende contracten en voorspelbare inkomstenstromen zijn binnen onzekere markten. Voor beleggers kan vastgoed daarbij een stabiele aanvulling vormen, met focus op spreiding, solide huurders en terugkerende maandelijkse uitkeringen.

Het SynVest Dutch RealEstate Fund belegt in Nederlands vastgoed met focus op supermarkten en zorgcentra, met een brede spreiding over solide huurders. Het fonds realiseerde een gemiddeld rendement van 8,2% per jaar, waarvan 6,3% maandelijks wordt uitgekeerd. Bij instap deze maand met een minimale deelname van € 10.000 ontvangen beleggers bovendien één maand extra uitkering bovenop het reguliere rendement. Vraag vrijblijvend de gratis brochure aan voor meer informatie over het fonds en de beleggingsstrategie.