Retailgigant onder druk: hoe houdbaar is dit groeiverhaal?
- Arne Verheedt
- 35 minuten geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort
De omzet steeg in Q2 2025 met 4,8% tot $177,4 miljard, ondanks macro-economische tegenwind.
E-commerce groeide wereldwijd met 25%, terwijl de advertentie-inkomsten met 46% stegen.
Analisten verwachten een jaarlijkse winstgroei van 8% tot 10%, maar het aandeel noteert met een hoge koers-winstverhouding van circa 35.
Walmart heeft de afgelopen vijf jaar opmerkelijke prestaties geleverd. Terwijl veel fysieke retailers terrein verloren, verdubbelde de koers van het bedrijf, waarmee het ruimschoots beter presteerde dan de S&P 500. De onderneming wist zich niet alleen staande te houden tijdens pandemische schokken, inflatiegolven en geopolitieke spanningen, maar slaagde erin marktaandeel te winnen.
Met een netwerk van meer dan 10.750 winkels in 19 landen en meer dan 255 miljoen wekelijkse klanten wereldwijd, leunt Walmart zwaar op zijn schaalvoordeel. Dat is zichtbaar in de brutomarge, die in het tweede kwartaal van 2025 steeg naar 24,4%, een verbetering van 43 basispunten ten opzichte van het voorgaande jaar. Het operationele resultaat groeide met 8,5% tot $7,9 miljard, sneller dan de omzetgroei.
Walmart beurskoers:
Digitalisering als groeimotor voor retailgigant
De echte transformatie zit in Walmart’s technologische evolutie. In het tweede kwartaal van 2025 groeide de wereldwijde e-commerceomzet met 25%, met Walmart U.S. voorop met een stijging van 26%. Interessant is dat ongeveer een derde van alle online bestellingen binnen drie uur werd geleverd, dankzij het gebruik van de bestaande winkels als distributiecentra. Die logistieke aanpak biedt Walmart een strategisch voordeel tegenover pure online spelers.
Ook het advertentieplatform Walmart Connect groeit gestaag, met een wereldwijde omzetgroei van bijna 50% in dezelfde periode. In de Verenigde Staten steeg de advertentieomzet met 30%. De datacapaciteit van Walmart stelt merken in staat gericht te adverteren op het moment van aankoop, vergelijkbaar met het model dat Amazon al jaren succesvol toepast.
Verder zet Walmart in op AI-integratie in operationele processen. Vier 'super agents', aangedreven door kunstmatige intelligentie, moeten interne processen optimaliseren. Hoewel deze initiatieven nog niet direct bijdragen aan de omzet, onderstreept het de lange termijnvisie van het bedrijf.
Winstgroei en waardering
Op het eerste gezicht oogt de koersontwikkeling stabiel. Het aandeel noteert rond de $97, met een marktwaarde van $774 miljard. Analisten ramen de winst per aandeel (EPS) voor boekjaar 2026 op $2,60. Voor 2028 ligt de verwachte EPS op $3,25, wat neerkomt op een gemiddelde jaarlijkse groei van circa 10%.
Verwachte winst per aandeel (EPS) voor Walmart tot 2034:
Toch is niet iedereen enthousiast. De koers-winstverhouding ligt rond de 35, aanzienlijk hoger dan concurrenten zoals Target (13x) of zelfs Amazon. Sommige analisten, zoals bij Morningstar, schatten de intrinsieke waarde van het aandeel op slechts $64. Die hoge waardering maakt het aandeel gevoelig voor tegenvallers.
Uit simulaties blijkt dat de kans dat Walmart zijn winstverwachting overtreft slechts 6,8% bedraagt. De kans dat het management de verwachtingen nog eens verhoogt, ligt op 20%. Dat beperkt de opwaartse potentie, zeker op de korte termijn.
Consumentengedrag en tariefdruk
Hoewel de consumentenvraag tot dusver robuust bleef, is er sprake van nuance. Volgens CEO Doug McMillon kwam de groei vooral van huishoudens met een hoger inkomen. De lagere inkomensgroepen, traditioneel Walmart’s kernpubliek, toonden juist tekenen van terughoudendheid.
Daarbij komt dat de importheffingen opnieuw oplopen. Walmart, dat veel producten uit China betrekt, kampt met oplopende inkoopkosten. CFO John David Rainey waarschuwde dat die stijgende kosten ook in de komende kwartalen zullen aanhouden. Dat zet druk op de marges en hoewel Walmart kosten deels kan doorberekenen aan de consument, is dat op termijn niet houdbaar zonder marktaandeel te verliezen.
Hoe importheffingen Walmart’s marges onder druk zetten:
Internationale groeikansen
Waar de Amerikaanse markt verzadigd raakt, liggen kansen in het buitenland. In Q2 2025 groeide de omzet van Walmart International met 5,5% op jaarbasis, vooral dankzij sterke prestaties in China (30%) en Mexico (6%). Ook hier speelt e-commerce een sleutelrol, met een penetratiegraad van 27% binnen de internationale tak.
Verder groeit de bijdrage van het lidmaatschapsmodel. De inkomsten uit lidmaatschappen stegen met 7,6% op jaarbasis, met dubbele groeicijfers bij Walmart+. In lijn met concurrenten als Amazon Prime ontwikkelt Walmart zo een stabiele inkomstenbron die klanten loyaler maakt.
Beperkte opwaartse ruimte
De komende vijf jaar ziet het plaatje er gemengd uit voor deze retailgigant. Analistenprognoses voor 2028 reiken tot een koers van $121, wat neerkomt op een stijging van ongeveer 25% ten opzichte van het huidige niveau. Bullish modellen, zoals die van LongForecast, zien zelfs een koers van boven de $300 in 2028, maar dergelijke voorspellingen zijn gebaseerd op technische extrapolaties en weinig realistisch. Meer conservatieve scenario’s mikken op een koers tussen de $110 en $125 in 2029, met name als de winstgroei van 8% tot 10% aanhoudt. Daar tegenover staan duidelijke risico’s: vertraagde consumentenbestedingen, aanhoudende druk van importtarieven, en toenemende concurrentie van onder meer Amazon, Dollar General en Kroger.
Walmart’s verdedigende karakter blijft echter een voordeel. Tijdens economische neergang blijft de winkelgigant aantrekkelijk voor prijsbewuste consumenten. Bovendien beschikt het bedrijf over robuuste kasstromen, met een verhouding van $2 aan operationele kasstroom tegenover $1 winst over de laatste acht kwartalen. De lange termijn blijft gunstig voor Walmart, vooral dankzij schaal, innovatie en digitale versnelling. Toch is het aandeel op korte termijn kwetsbaar voor economische tegenwind, oplopende kosten en hoge waarderingen. Voor beleggers betekent dat: groeipotentieel, maar zonder ruimte voor fouten.
