Nederlandse AI-favoriet van Nvidia en Bezos rapporteert – stijging op komst?

In het kort:

• Op 20 mei voorbeurs publiceert Nebius Group (NBIS) de resultaten over het eerste kwartaal van 2025.

• Analisten verwachten een omzet van $63,8 miljoen en een verlies van $0,45 per aandeel, volgens het analisten-gemiddelde.

• De markt kijkt vooral naar het behalen van de eerder aangekondigde ARR-doelstelling van $220 miljoen, maar ook naar signalen van kostenbeheersing, margedruk en concurrentiedruk.

Nebius Group N.V., het Amsterdamse AI-datacenterbedrijf genoteerd op de Nasdaq, rapporteert op maandag 20 mei 2025, voor opening van de Amerikaanse beurs, zijn cijfers over het eerste kwartaal van dit jaar.

De analisten verwachtingen voor Q1 2025 zijn de afgelopen tijd flink bijgesteld:

Bron: Nasdaq

Door analisten wordt er nu gerekend op:

• Omzet (Q1 2025): $63,8 miljoen

• Verlies per aandeel (EPS): -$0,45

Die verliesverwachting is de afgelopen 60 dagen zelfs met 4 cent neerwaarts bijgesteld zoals je al zag, wat de zorgen over de aanhoudende margedruk onderstreept.

De resultaten van het laatste kwartaal:

Bron: Nebius IR

De kwartaalpublicatie van Q1 is om meerdere redenen een doorslaggevend moment:

Validatie van groeiverwachtingen

Nebius meldde eind 2024 een ARR van $90 miljoen en voorspelde een groei naar $220 miljoen eind maart. Dat zou een groei van 144% in één kwartaal zijn. Als dit cijfer op 20 mei niet wordt gehaald, zal dat direct impact hebben op het vertrouwen in het jaardoel van $750 miljoen tot $1 miljard ARR eind 2025.

Omzetgroei versus margedruk

De verwachte omzet van $63,8 miljoen zou een forse sequentiële stijging zijn ten opzichte van Q4 2024 ($37,9 miljoen). Maar beleggers zullen vooral kijken naar de ontwikkeling van de brutomarge, die in het vorige kwartaal nog op -30,56% lag.

Kostenstructuur en investeringen

Nebius investeert zwaar in infrastructuur:

-Nieuw datacenter in New Jersey (300 MW, fase 1 klaar in zomer 2025)

-Capaciteitsuitbreiding in Kansas City (gereed eind Q2)

-Nieuwe colocatievestiging in Keflavik, IJsland

Deze uitbreidingen zijn noodzakelijk om de AI-native cloudambities te realiseren, maar drukken op de marges zolang bezettingsgraden nog niet optimaal zijn.

Groei in zicht, maar marges blijven uitdaging

Nebius is in maart gestart met een nieuwe AI cloudomgeving en lanceerde tegelijk het platform AI Studio (Inference-as-a-Service). Daarnaast migreerde het al zijn klanten naar het nieuwe platform. Dit moet de inkomsten per klant verhogen en de infrastructuur efficiënter maken, maar het succes daarvan moet nog blijken.

Lees ook: Warren Buffett waarschuwt voor enorme beurscrisis - en geeft een gouden tip

De diversificatie in producten is indrukwekkend:

Toloka: AI-ontwikkelplatform; omzetgroei van 140% in 2024

Jeff Bezos heeft, via zijn investeringsfonds Bezos Expeditions, $72 miljoen geïnvesteerd in Toloka, de AI-service divisie van Nebius. Toloka biedt een gedecentraliseerd platform voor dataverzameling en menselijke feedback, waarmee het zich begeeft op terrein dat grenst aan Amazon Mechanical Turk.

Voor ons als beleggers betekende dit: extra groeikapitaal zonder verwatering van de hoofdstructuur van Nebius, en een publieke bevestiging van vertrouwen door een van de invloedrijkste techondernemers ter wereld.

TripleTen: edtech-service

TripleTen, Nebius' edtech-divisie, is gericht op professionele omscholing (reskilling) via bootcamps in techdisciplines. In 2024 wist het bedrijf in te spelen op de vraag naar cybersecurity- en UX/UI-vaardigheden:

-149% groei in studentenaantallen (van 5.600 naar >14.000 in één jaar)

-4.000 nieuwe studenten alleen al in Q4 2024

-Nieuwe programma’s: Cybersecurity Bootcamp en UX/UI Design

-Toegang tot financiering via Ascent, wat onderwijs voor meer studenten betaalbaar maakt

TripleTen investeerde ook in AI-tools voor het leerproces, waarmee het inspeelt op de bredere AI-trend, maar dan vanuit de kant van talentontwikkeling.

TripleTen is minder kapitaalintensief dan de infrastructuurdivisies, maar laat hogere marges en stabiele recurrente inkomsten zien. Het succes van TripleTen vergroot de diversificatie van de inkomstenstromen van Nebius, een belangrijke factor voor langetermijninvesteerders.

Avride: autonome voertuigtechnologie met nieuwe contracten

Avride richt zich op autonome voertuigen en bezorgrobots. In Q4 2024 behaalde deze divisie tastbare commerciële en operationele successen:

-Partnership met Grubhub: inzet van ~100 bezorgrobots op de campus van Ohio State University

-Pilot met Uber Eats in Austin en Dallas met nieuwe generatie bezorgrobots

-Certificering in Japan en landelijk testvergunning in Zuid-Korea — unicum voor een niet-Aziatisch bedrijf

-Zero incidenten op totaal gereden kilometers, cruciaal voor geloofwaardigheid in autonome mobiliteit

Avride is op dit moment nog relatief klein binnen het geheel, maar vormt een optie op toekomstige marktleiderschap in autonome last-mile delivery. De samenwerking met gevestigde namen als Grubhub en Uber bevestigt het commerciële potentieel.

Strategisch totaalbeeld: Drie groeikansen van Nebius

Divisie	2024 Groei	Kwartaalhoogtepunten	Strategische waarde voor Nebius
Toloka	+140%	Nieuwe GenAI-platform, Bezos-investering	Positionering in de GenAI-keten
TripleTen	+149% (studenten)	Nieuwe programma's, AI-integratie	Hoge marge, schaalbaar, stabiel cashflowprofiel
Avride	n.v.t. (pre-revenue focus)	Certificering in Japan, pilot met Uber	Innovatie en strategische optiewaarde

Bijna gelijktijdig met het nieuws over de investering van Bezos verscheen deze maand een analistenrapport van Nehal Chokshi (Northland Capital Markets), die de dekking van het aandeel startte met een "outperform" rating en een koersdoel van $34. Dat impliceerde een verwacht opwaarts potentieel van circa 20% ten opzichte van de koers op dat moment.

In zijn rapport benadrukte Chokshi vooral:

• De verwachte uitbreiding van marktaandeel

• Potentieel voor positieve free cashflow op middellange termijn

• Strategische positie binnen de AI-datacenterinfrastructuur

Toch blijven analisten over het algemeen behoorlijk voorzichtig. Als we kijken naar de gemiddelde verwachting van analisten is de Earnings ESP (Expected Surprise Prediction) van Nebius -7,87%. Dat betekent dat de kans op een meevaller relatief klein is als het aan analisten ligt, maar de verwachtingen dus ook laag zijn. Maar, de verwachte cijfers zijn niet sterk genoeg om een duidelijke “beat” op de consensus te voorspellen.

Nebius opereert in een markt met extreme concurrentie van gevestigde cloudgiganten zoals Amazon (AWS), Microsoft (Azure) en Alphabet (Google Cloud). Deze bedrijven hebben al wereldwijde schaal, klantrelaties en infrastructuur, en domineren samen meer dan 50% van de cloudinfrastructuurmarkt.

Nebius probeert zich te onderscheiden via specialisatie: AI-native infrastructuur, lage latency, en GPU-geoptimaliseerde cloudomgevingen. Maar in de praktijk betekent dit dat het bedrijf de “capex race” moet aangaan met bedrijven die tientallen miljarden meer per jaar kunnen investeren.

De aandelenkoers van Nebius ten opzichte van grotere concurrenten:

Bron: Nasdaq

De koers van Nebius is in de afgelopen drie maanden met 19,5% gedaald. Daarmee presteert het aandeel zwakker dan de brede technologiesector:

• Microsoft: +10,7%

• Alphabet: -11,3%

• Amazon: -10,3%

Hoewel de koers/boekwaarde (P/B) van Nebius met 2,59x onder het sectorgemiddelde ligt (4,12x), is dat geen indicatie van onderwaardering. Integendeel: de lage P/B-ratio weerspiegelt de risico’s van structurele verliezen en een nog onduidelijk pad naar winstgevendheid.

De kernvraag is: haalt Nebius zijn voorspelde ARR van $220 miljoen? En misschien nog welbelangrijker: hoe ziet de projectie eruit voor Q2 en de rest van 2025?

Als het bedrijf erin slaagt om boven verwachting te presteren, kan het aandeel zeer hard stijgen in korte tijd. Dat komt vooral doordat veel beleggers zich positioneren op basis van momentum en vooruitzichten, niet op basis van traditionele waarderingsgrondslagen. Maar als de resultaten tegenvallen of de kosten blijven oplopen, kan datzelfde momentum omslaan in een scherpe correctie.

Op 20 mei zal blijken of de koersdaling van de afgelopen maanden terecht was, of dat het aandeel klaar is voor herstel. De verwachte omzetgroei naar $63,8 miljoen is fors maar in lijn met wat Nebius eerder heeft neergezet, maar alleen als de ARR van $220 miljoen wordt gehaald én de brutomarge verbetert, zal de markt vertrouwen blijven houden in het groeiverhaal.

Nebius blijft een potentieel krachtigegroei speler in het AI-infrastructuursegment, maar het is voorlopig nog een onderneming die moet bewijzen dat het op weg is naar harde winsten onderaan de streep. Als beleggers doen we er goed aan ons niet alleen te laten leiden door momentum, maar scherp te kijken naar onderliggende prestaties. Dinsdag 20 mei, voor opening van de Amerikaanse beurs, weten we meer!