Marvell -6% na solide Q3 cijfers, wat is er aan de hand

Arne Verheedt
1 dag geleden
4 minuten om te lezen

In het kort

De kwartaalomzet steeg 37 procent op jaarbasis naar een recordniveau van $2,075 miljard, met sterke groei in datacenter en carrier-infrastructuur.
De non-GAAP brutomarge kwam uit op 59,7 procent, dankzij een verbeterde productmix en prijsdiscipline.
De winst per aandeel bedroeg $0,76 non-GAAP, terwijl de GAAP-winst van $2,20 vooral werd gedreven door de verkoop van de autodomotica-divisie.

De kwartaalresultaten van Marvell Technology ogen op het eerste gezicht indrukwekkend: recordomzet, sterke marges en een gezonde kasstroom. Toch lijkt het aandeel voorlopig op de proef te worden gesteld. Beleggers zijn minder geïnteresseerd in een sterk kwartaal, en des te meer in de vraag: wanneer levert Marvells AI-verhaal tastbare, schaalbare winst op?

In het derde kwartaal van boekjaar 2026 klokte Marvell een omzet van $2,075 miljard, een groei van 37 procent ten opzichte van een jaar eerder. Daarmee lag de omzet $15 miljoen boven het midden van de eigen outlook. De motor achter die groei? Het datacentersegment, dat met $1,52 miljard goed is voor 73 procent van de omzet en profiteert van de aanhoudende investeringsgolf in AI-infrastructuur.

Datacenter blijft groeimotor: Marvell omzet stijgt 37% op jaarbasis

Brutomarges stijgen, maar verschillen blijven

Op marges scoort Marvell bovengemiddeld. De non-GAAP brutomarge steeg tot 59,7 procent, wat neerkomt op een verbetering van 0,3 procentpunt ten opzichte van Q2. De GAAP-brutomarge bleef hangen op 51,6 procent, wat het verschil benadrukt tussen boekhoudkundige lasten en operationele prestaties.

Dat verschil wordt vooral veroorzaakt door afschrijvingen op overnames en stock-based compensation, posten die geen directe invloed hebben op de cashflow. Toch blijven beleggers alert: het gebruik van non-GAAP als leidraad is alleen geloofwaardig zolang de margeverbetering structureel is en niet incidenteel.

Winst per aandeel toont solide onderliggende prestatie

De non-GAAP winst per aandeel kwam uit op $0,76, iets boven de eerder verwachte $0,74. De GAAP-winst per aandeel schoot omhoog naar $2,20, gedreven door een eenmalige boekwinst van $1,8 miljard door de verkoop van de automotive ethernet-divisie aan Infineon.

Zonder deze transactie zou het beeld vlakker zijn. De operationele kasstroom van $582 miljoen laat echter zien dat Marvell zijn winstkwaliteit wel degelijk op peil houdt. De vraag blijft hoe duurzaam dat niveau is als AI-investeringen van klanten zouden vertragen.

Sterke operationele kasstroom onderstreept Marvells financiële veerkracht:

AI-positionering onder druk: nu moeten de design wins komen

Marvell heeft de afgelopen kwartalen zwaar ingezet op AI: van custom accelerators tot optische interconnecties. Dat legt het fundament voor groei, maar beleggers willen nu harde bewijzen zien. Welke hyperscalers tekenen contracten? Hoeveel omzet komt er concreet uit AI?

In dit kwartaal bleef AI goed voor het gros van de datacenteromzet, maar de details blijven beperkt. Het risico is dat Marvell in het spoor van Nvidia en Broadcom blijft lopen, zonder echt zijn eigen plek te claimen in de waardeketen.

Dat maakt de overname van Celestial AI, die tegelijk met de cijfers werd aangekondigd, des te interessanter. De acquisitie moet Marvells interconnect-oplossingen versneld opschalen en AI-architecturen energiezuiniger maken. De timing lijkt strategisch, maar of de integratie op korte termijn bijdraagt aan de winstgevendheid, is onzeker.

Kosten onder controle, maar investeringsdruk neemt toe

De operationele uitgaven kwamen uit op $485 miljoen onder non-GAAP, wat in lijn ligt met eerdere kwartalen. Op GAAP-basis lagen de uitgaven hoger ($712 miljoen), maar dat verschil is te verklaren door boekhoudkundige posten.

Lees ook: Aandelen met drie jaar op rij 50% rendement: hype of houdbare groei?

Wat opvalt is dat Marvell zijn kostenbasis strak houdt, ondanks een concurrerende markt waar veel peers fors investeren om AI-momentum te verzilveren. Het is een teken van discipline, maar roept ook de vraag op of het bedrijf op alle fronten voldoende inzet om zijn technologische voorsprong uit te bouwen.

Marvell behoudt kostenbeheersing ondanks AI-investeringen:

Vooruitblik Marvell Q4: groeiverwachting verhoogd, maar risico’s blijven

Voor het vierde kwartaal verwacht Marvell een omzet van $2,2 miljard en een non-GAAP winst per aandeel van $0,79, wat duidt op verdere versnelling dankzij toenemende AI-orders. Het bedrijf spreekt van een verwachte jaaromzetgroei boven de 40 procent.

Opvallend is de forse aandeleninkoop in Q3 van $1,3 miljard, een duidelijke blijk van vertrouwen vanuit het management.

Toch wijst de ruime omzetmarge van ±5 procent op aanhoudende onzekerheden, vooral in communicatie en enterprise. De aankomende wijziging in segmentrapportage waarbij vier markten worden samengevoegd tot “communications and other” kan bovendien het zicht op onderliggende trends bemoeilijken.

Beleggers wachten op bewijs, niet op belofte

Ondanks de sterke cijfers en het uitgesproken groeiverhaal heeft de markt op het moment van schrijven een ander oordeel: het aandeel noteert ruim 6 procent lager. Dat onderstreept dat beleggers Marvell voorlopig niet belonen voor solide marges of een recordomzet, maar pas in beweging komen als het AI-potentieel wordt omgezet in concrete, schaalbare winstbijdragen.

De overname van Celestial AI en de aanhoudende focus op datacenterinfrastructuur bieden strategisch perspectief, maar in een markt waar de verwachtingen rond AI snel verschuiven, is belofte alleen niet genoeg. Marvell zal in het vierde kwartaal moeten bewijzen dat het niet enkel meedoet, maar daadwerkelijk richting geeft aan de volgende fase van AI-hardware.

Voor beleggers die na zulke technologische groeiverhalen zoeken naar meer voorspelbare kasstromen, blijft vastgoed een alternatief dat minder afhankelijk is van cyclische investeringen. Ook particuliere beleggers kunnen inspelen op deze behoefte aan stabiliteit door te kijken naar internationaal gespreide vastgoedfondsen met een consistent uitkeringsbeleid.

Het CORUM Origin-fonds realiseerde sinds 2012 een gemiddeld IRR van 6,75% over tien jaar, met maandelijkse uitkeringen uit een portefeuille die is gespreid over 17 landen en 7 sectoren. Beleggen gebeurt zonder zorgen over beheer, dat volledig binnen de beheervergoeding valt, en beleggers delen mogelijk mee in de winst bij vastgoedverkopen. Investeer je vóór 31 december 2025, dan ontvang je 3% cashback op je initiële inleg.