Logistieke macht en energie-ambitie: waarom WDP opvalt bij beleggers

In het kort

• Dit bedrijf rapporteerde een EPRA-winst van €171,2 miljoen in H1 2025, een stijging van 10% ten opzichte van H1 2024.

• De vastgoedportefeuille bedraagt €8,08 miljard, verspreid over zes landen met een bezettingsgraad van 97,3%.

• De balans is solide met een loan-to-value van 41,3%, netto schuld/EBITDA van 7,7x en ruim €1,2 miljard beschikbare kredietlijnen.

Warehouses De Pauw, kortweg WDP, is een Belgische vastgoedgroep die zich volledig toelegt op logistiek en semi-industrieel vastgoed. Het bedrijf ontwikkelt, verhuurt en beheert moderne magazijnen, distributiecentra en opslagfaciliteiten op strategische locaties verspreid over zes Europese landen. Het is genoteerd op Euronext Brussel en Amsterdam en heeft een status als gereglementeerde vastgoedvennootschap (GVV/BE-REIT).

De strategie van WDP steunt op drie kernelementen die samen zorgen voor stabiliteit, rendement en toekomstgerichtheid. Ten eerste focust het bedrijf op lange huurcontracten met solide huurders in sectoren als retail, pharma en e-commerce, wat leidt tot stabiele, geïndexeerde huurinkomsten en een bezettingsgraad van boven de 97%. Daarnaast zet WDP sterk in op duurzame projectontwikkeling, waarbij gebouwen op maat en op voorverhuurbasis worden gerealiseerd, waardoor risico’s beperkt blijven en het rendement verhoogt. Tot slot ontwikkelt het bedrijf een tweede inkomstenstroom via zonne-energie en batterijopslag, die niet alleen extra opbrengsten oplevert, maar ook de meerwaarde van het vastgoed verhoogt voor huurders die inzetten op groene energie.

WDP vastgoedportefeuille: logistiek en semi-industrieel vastgoed

Bron: WDP

Sterke uitvoering van de investeringspijplijn

In de eerste helft van 2025 werd voor €440 miljoen geïnvesteerd in nieuwe projecten, met een gemiddelde netto operationele opbrengst (NOI-yield) van 6,8%. Deze projecten zijn voor gemiddeld 75% voorverhuurd, wat de voorspelbaarheid van de toekomstige kasstromen versterkt. De totale ontwikkelingspijplijn omvat nog eens €800 miljoen, verspreid over alle kernmarkten.

Daarnaast werd €375 miljoen aan eerdere investeringsprojecten opgeleverd en toegevoegd aan de operationele portefeuille. De uitvoering verloopt volgens plan binnen het strategisch kader “#BLEND2027”, dat mikt op een EPRA-winst van €1,70 per aandeel tegen 2027.

De herwaardering van de vastgoedportefeuille bleef bescheiden, met een netto positief effect van €18,9 miljoen of ongeveer +0,2%, waarmee de waardestabiliteit onderstreept wordt ondanks het gestegen renteklimaat.

BLEND2027: WDP’s visie op groei, energie en vastgoed

Bron: WDP

WDP brede vastgoedportefeuille met stabiele huurinkomsten

De vastgoedportefeuille van WDP vertegenwoordigt per 30 juni 2025 een reële waarde van €8,08 miljard, verdeeld over zes landen:

• Nederland: 38%

• België en Luxemburg: 35%

• Roemenië: 19%

• Frankrijk: 7%

• Duitsland: 2%

De bruto-huurinkomsten in H1 2025 bedroegen €221 miljoen, met de grootste bijdragen uit Nederland (€87,5 miljoen), België (€59,7 miljoen) en Roemenië (€53,5 miljoen). De like-for-like huurgroei kwam uit op 2,2%, wat duidt op gezonde marktdynamiek.

De bezettingsgraad bedraagt 97,3%, een lichte daling ten opzichte van 98% eind 2024. De gemiddelde resterende looptijd van huurcontracten is 5,5 jaar tot eerste opzegmogelijkheid en 6,6 jaar tot eindvervaldag. De huidige contractuele huurprijzen liggen gemiddeld 9% onder markthuur, wat heronderhandelingspotentieel biedt.

Daarnaast is 84% van de portefeuille jonger dan 20 jaar. Bovendien is 59% van de gebouwen groen gecertificeerd (BREEAM of EDGE), waarmee WDP sterk inzet op duurzaamheid en ESG-integratie.

Logistiek vastgoed WDP: verhuurd pand in praktijk

Bron: WDP

Energieprojecten als tweede winstpilaar

WDP breidt zijn inkomstenmodel structureel uit met energieproductie via zonne-energie en batterijopslag. In H1 2025 werd €13,3 miljoen aan energie-inkomsten gerealiseerd, een stijging van 23% op jaarbasis. De uitrol van zonne-installaties blijft doorgaan: WDP beschikt over 245 MWp geïnstalleerde capaciteit en streeft naar 350 MWp in 2027.

Er is momenteel voor €77 miljoen aan zonneprojecten in uitvoering, goed voor 113 MWp bijkomende capaciteit. Bij volledige uitrol verwacht WDP dat deze infrastructuur €40 miljoen aan jaarlijkse inkomsten kan genereren.

Daarnaast werkt WDP aan batterijopslag. Een concreet voorbeeld is het geplande batterijpark in Genk van 60 MW / 240 MWh. Deze energieprojecten verhogen niet alleen het directe rendement, maar versterken ook de marktpositie van WDP bij huurders die actief inzetten op decarbonisatie.

Overzicht WDP zonnecapaciteit: gerealiseerd, in uitvoering en gepland

Bron: WDP

Operationele prestaties in H1 2025

WDP boekte in de eerste helft van 2025 een EPRA-winst van €171,2 miljoen, een stijging van 10% ten opzichte van vorig jaar. Per aandeel komt dit neer op €0,75, ofwel 6% meer dan in H1 2024. Het vastgoedresultaat groeide met 18,7% tot €228,3 miljoen, mede dankzij hogere huurinkomsten en de toevoeging van nieuwe projecten. De operationele marge bleef uitzonderlijk hoog op 90,3%.

Het operationele resultaat (EBIT) steeg met 19,6% tot €206,1 miljoen, ondersteund door schaalvoordelen en hogere bijdragen uit energie-inkomsten. De gemiddelde rente op schulden liep licht op tot 2,3%, terwijl de interest coverage ratio daalde naar 5,0x, wat nog steeds wijst op voldoende ruimte voor rentestijgingen. Het nettoresultaat volgens IFRS bedroeg €139,2 miljoen, of €0,61 per aandeel, inclusief beperkte herwaarderingen van de vastgoedportefeuille.

Balans en financiering

Per 30 juni 2025 beschikt WDP over een solide balans met totale activa van €8,58 miljard. De vastgoedbeleggingen (inclusief projecten in uitvoering, grondreserves en activa bestemd voor verkoop) vertegenwoordigen een waarde van circa €8,08 miljard.

De EPRA-loan-to-value bedraagt ongeveer 40 %, terwijl de netto schuld/EBITDA rond de 7,9× ligt. De gemiddelde rentevoet op de uitstaande schulden blijft scherp op 2,3 %, met een gemiddelde looptijd van 4,2 jaar. WDP houdt een beperkte cashpositie van €14,8 miljoen, maar beschikt daarnaast over ongeveer €1,7 miljard aan beschikbare kredietfaciliteiten.

Deze combinatie van lage financieringskosten, goed gespreide vervaldagen en ruime liquiditeit ondersteunt het investeringsprogramma en beperkt het hefboomrisico, waardoor het bedrijf veerkrachtig blijft tegenover mogelijke externe schokken.

Dividendbeleid en marktwaardering

WDP keert doorgaans ongeveer 80 % van de EPRA-winst uit als dividend. Op basis van de H1-resultaten wordt voor 2025 een EPRA-winst per aandeel van circa € 1,53 verwacht, met een corresponderend dividend van ongeveer € 1,23 per aandeel. Tegen de huidige koers van ongeveer € 21,50 resulteert dat in een aantrekkelijk dividendrendement van ongeveer 5,7 %.

De EPRA NTA (Net Tangible Assets, een door de Europese vastgoedfederatie EPRA geharmoniseerde maatstaf die de intrinsieke waarde van een vastgoedbedrijf weergeeft, exclusief immateriële activa en gecorrigeerd voor latente belastingen op herwaarderingen*) per aandeel bedraagt circa € 94,58. Daarmee ligt de marktwaarde dicht bij de intrinsieke waarde. Met een gemiddeld analistenkoersdoel van ongeveer € 25 per aandeel betekent dit een opwaarts potentieel van circa 15 %.

De volatiele beurskoers van WDP:

Bron: TradingView

Strategische implicaties voor beleggers

WDP is actief in een van de meest dynamische en structureel groeiende segmenten van de vastgoedmarkt: logistiek vastgoed, gedreven door e-commerce, reshoring en de toenemende vraag naar efficiënte, duurzame supply chains. Het bedrijf combineert deze marktdynamiek met een unieke positionering als hybride speler in vastgoed en energie-infrastructuur.

De voorspelbare huurinkomsten, hoge bezettingsgraad en lange huurcontracten bieden beleggers operationele stabiliteit, terwijl de investeringen in zonne-energie en batterijopslag zorgen voor structurele meerwaarde buiten de klassieke vastgoedcycli. Dit maakt WDP niet alleen veerkrachtig, maar ook toekomstbestendig.

Met een gezonde balans, aantrekkelijk dividendrendement en een sterke pijplijn aan projecten, blijft WDP goed gepositioneerd om te profiteren van de structurele trends die logistiek vastgoed stuwen. Voor beleggers die op zoek zijn naar een combinatie van solide cashflows, duurzame groei en innovatieve waardecreatie, vormt WDP een onderscheidende en aantrekkelijke keuze binnen het Europese vastgoedlandschap.