Recordcijfers, toch 21% lager – Tijd om in te stappen?

Arne Verheedt
16 aug
4 minuten om te lezen

In het kort

Dit bedrijf boekte in boekjaar 2025 een recordomzet van $5,81 miljard, een stijging van 23% op jaarbasis.
De nettowinst op non-GAAP-basis steeg met 123% naar $693 miljoen, of $3,53 per aandeel.
Toch daalde het aandeel met 21% door een conservatieve outlook en te hoge verwachtingen in de AI-sector.

Coherent Corp. rapporteerde voor boekjaar 2025 uitstekende resultaten, maar beleggers straften het aandeel hard af na de cijfers. De koers kelderde met ruim 21%, ondanks een dubbelcijferige omzetgroei en een forse winststijging. De oorzaak? De markt had veel meer verwacht en de conservatieve vooruitzichten voor het komende kwartaal konden de hoge waardering niet waarmaken.

De cijfers waren op papier indrukwekkend. De omzet steeg met 23% tot $5,81 miljard, terwijl de non-GAAP nettowinst bijna verdubbelde naar $693 miljoen, $3,53 per aandeel. Toch toonde de markt zich onverbiddelijk. De koersdaling maakt duidelijk dat beleggers op een stevige ‘beat and raise’ rekenden, een scenario dat uitbleef.

Coherent kwartaalcijfers Q4 2025:

AI-datacenters als motor van de groei

De omzetgroei van Coherent is vrijwel volledig toe te schrijven aan de Networking-divisie, die profiteert van de explosieve vraag naar optische componenten voor AI-datacenters. Deze divisie groeide met 51% op jaarbasis en maakt inmiddels 59% uit van de totale omzet. In Q4 groeide de Networking-omzet met 39% ten opzichte van een jaar eerder, tot $945 miljoen.

De andere twee segmenten Lasers en Materials presteerden daarentegen zwakker. Materials daalde zelfs op jaarbasis, van $1,02 miljard naar $954 miljoen en Lasers groeide slechts marginaal met 2,8%. Dit maakt de onderneming kwetsbaarder voor schommelingen in de datacentersector. Hoewel het AI-thema op lange termijn krachtig blijft, waarschuwen analisten voor overmatige afhankelijkheid van één groeimotor.

De strategische focus op AI-toepassingen vertaalt zich in productinnovaties, zoals de introductie van 1.6T-transceivers, Optical Circuit Switches en een nieuw thermisch materiaal voor AI-servers. Dit toont aan dat Coherent zich actief positioneert in de meest kapitaalintensieve en snelgroeiende markten van dit decennium.

Omzet Coherent per segment Q4 2025:

Licht en schaduw in de marges

Coherent wist zijn brutomarges aanzienlijk te verbeteren. De GAAP-brutomarge steeg met 424 basispunten naar 35,2%, terwijl de non-GAAP-brutomarge met 358 basispunten verbeterde tot 37,9%. Deze stijging is deels te danken aan schaalvoordelen in productie en de aanhoudende groei in de transceivermarkt.

Op operationeel niveau boekte Coherent een non-GAAP operationele marge van 17,8%, versus 13,1% in het voorgaande jaar. Ondanks deze sterke prestaties leed het bedrijf op GAAP-basis een verlies van $0,52 per aandeel, als gevolg van eenmalige lasten zoals een afschrijving van $85 miljoen en $160 miljoen aan herstructureringskosten.

Beleggers doen er goed aan dit onderscheid scherp in de gaten te houden. De onderliggende operationele winstgevendheid is solide, maar de GAAP-verliezen trekken een schaduw over het momentum.

Outlook te voorzichtig voor de markt

De guidance voor Q1 van fiscaal 2026 stelde teleur. Het bedrijf verwacht een omzet tussen $1,46 en $1,60 miljard, met een non-GAAP-winst per aandeel tussen $0,93 en $1,13. Daarmee blijft de verwachting ongeveer gelijk aan Q4, wat voor beleggers onvoldoende is gezien de AI-hype en het momentum van de sector.

De teleurstelling zit vooral in de verwachtingen die vooraf waren opgebouwd. Coherent profiteerde sterk van de bredere AI-hausse op de beurs, met name dankzij parallellen met Nvidia. Maar net als bij Nvidia werd een conservatieve outlook keihard afgestraft. De beurs beloont geen sterke prestaties alleen, ze verlangt ook voortdurend bewijs van versnellende groei.

Outlook Coherent boekjaar 2026 – Voorzichtige prognose drukt koers:

Schuldpositie verbetert maar blijft hoog

De operationele kasstroom over de afgelopen twaalf maanden kwam uit op $634 miljoen, een stijging van ruim $90 miljoen ten opzichte van een jaar eerder. Een belangrijk deel daarvan werd ingezet voor schuldreductie: in het derde kwartaal van fiscaal 2025 werd $136 miljoen afgelost, bovenop eerdere aflossingen in het jaar. Daardoor daalde de langlopende schuld sinds begin boekjaar van $4,03 miljard naar $3,50 miljard.

Toch blijft de totale schuldpositie aanzienlijk, met een nettoschuld van ongeveer $2,6 miljard. Het aflossingsprofiel is beheersbaar, maar beleggers blijven alert op rentegevoeligheid, zeker bij verdere investeringen.

De verkoop van de Aerospace & Defense-divisie aan Advent voor $400 miljoen draagt bij aan schuldafbouw, maar verkleint ook de omzetdiversificatie.

Waardering nog steeds boven historisch gemiddelde

Ondanks de koersdaling van meer dan 20% blijft het aandeel stevig gewaardeerd, met een koers-winstverhouding (P/E) van 31 tegenover een vijfjaarsgemiddelde van 21. Dat betekent dat de markt nog altijd een forse groeipremie toekent aan Coherent, ondanks het feit dat de omzetgroei vrijwel volledig uit één segment komt. De toenemende afhankelijkheid van de Networking-divisie maakt het groeiverhaal kwetsbaarder, niet robuuster.

Tegelijk is het aandeel bovengemiddeld volatiel, met een bèta van circa 2, wat wijst op scherpe koersuitslagen bij marktschommelingen. Voor beleggers met een lange horizon en een hoge risicotolerantie kan dit aantrekkelijk zijn, mits men gelooft in het structurele potentieel van AI-datacenters. Voor voorzichtige beleggers is dit momenteel een dossier met te veel bewegende delen.

Teleurstellende cijfers drukken Coherent 21% lager:

Katalysatoren Coherent in 2026: OCS, 1.6T en margeverbetering

Vooruitblikkend beschikt Coherent over meerdere groeikatalysatoren, maar het fundament waarop die rusten is smal. De Optical Circuit Switches (OCS) bevinden zich nog in een vroege commerciële fase, maar dragen inmiddels bij aan de omzet. De beoogde markt geschat op meer dan $2 miljard tegen 2030 biedt potentieel, maar het is onzeker of Coherent daar een dominante positie kan veroveren.

Daarnaast biedt de transitie naar 800G- en 1.6T-transceivers kansen. Die laatste zou in de tweede helft van boekjaar 2026 voor extra versnelling moeten zorgen. Als het bedrijf erin slaagt om de productiecapaciteit verder op te schalen via zijn Amerikaanse productielocaties, liggen verdere margeverbeteringen binnen bereik. Schaalvoordelen en verticalisering zouden dan hun vruchten moeten afwerpen.

Toch zijn er duidelijke beperkingen. Coherent blijft duur gewaardeerd, zelfs na de recente correctie. De groeiverwachtingen die in het aandeel geprijsd zijn, rusten vrijwel uitsluitend op de prestaties van één segment: Networking. Deze eenzijdige afhankelijkheid maakt het groeipad niet alleen kwetsbaar, maar plaatst het bedrijf ook in een fel concurrerende markt, waar prijsdruk en technologische innovatie elkaar snel opvolgen.

Hoewel de technologische pijplijn interessant oogt, zijn de risico’s op dit moment aanzienlijk groter dan de zekerheid over structurele groei. Voor mij als belegger wekt dit dossier dan ook geen interesse, gezien de hoge waardering, de smalle groeibasis en het gebrek aan diversificatie.