Is dit Nederlandse bedrijf een koopkans voor beleggers?

In het kort:

• Booking.com groeide uit van een Amsterdams grachtenpand tot een wereldspeler die de reisindustrie domineert.

• Het bedrijf groeit sneller dan Airbnb, is winstgevender dan Expedia en breekt kwartaal na kwartaal records.

• Toch roept die dominantie vragen op: hoe houdbaar zijn de marges, de waardering en de voorsprong op concurrenten?

Het bedrijf dat ooit begon als een kleine website in een Amsterdams grachtenpand is uitgegroeid tot een wereldspeler die de reisindustrie in zijn greep houdt. Booking.com, tegenwoordig onderdeel van het Amerikaanse beursgenoteerde Booking Holdings, is voor velen synoniem met online reizen. Wie een hotelkamer zoekt, een vakantiehuis of zelfs een vliegticket, kan er haast niet omheen. Het is die vanzelfsprekendheid die beleggers intrigeert: een Nederlands merk dat wereldwijd domineert, met cijfers die telkens weer records breken.

Booking Holdings is de afgelopen jaren uitgegroeid tot de absolute marktleider in online travel agencies. Het bedrijf is groter dan Expedia, sneller groeiend dan Airbnb en winstgevender dan wie dan ook in de sector. Het bezit een businessmodel dat bijna schoolboekmatig laat zien hoe schaalvoordelen werken. Voor beleggers die kijken naar dominantie en marktmacht, lijkt Booking een casus uit een handboek. Toch schuilt er in die vanzelfsprekendheid ook twijfel. Want wat gebeurt er als de marges onder druk komen, als technologie het speelveld verschuift, of als consumenten elders heen gaan?

Vergeleken met Airbnb groeit Booking sneller, behaalt het hogere marges en noteert het tegen een lagere waardering:

De motor achter Booking

De kracht van Booking is zijn marktplaatsmodel. Het platform brengt vraag en aanbod samen in een gefragmenteerde industrie waar geen enkele hotelketen of individuele aanbieder de schaal heeft om wereldwijd klanten te bereiken. Voor reizigers biedt Booking overzicht, betrouwbaarheid en gemak. Gratis annuleringen, een loyaliteitsprogramma en sinds kort een eigen creditcard maken het pakket compleet. Voor hotels en appartementen biedt het platform marketing, klanten, betalingen en zichtbaarheid die ze zelf nooit zouden kunnen realiseren.

Dat dubbele aanbod maakt het platform haast onmisbaar. Hoe meer reizigers boeken via Booking, hoe meer accommodaties zich aansluiten. Hoe meer aanbod er is, hoe aantrekkelijker het wordt voor de reiziger. Dat vliegwiel is de essentie van het succes.

De cijfers van het tweede kwartaal van 2025 onderstrepen dat. De omzet steeg met 16% naar $6,8 miljard, de brutoboekingen namen toe tot $46,7 miljard, een plus van 13%. Vooral in Azië was de groei indrukwekkend, met dubbele cijfers. Europa en de rest van de wereld deden het eveneens goed. Alleen de VS, traditioneel een lastig terrein voor Booking, bleef achter met lage enkelcijferige groei. Toch compenseert de geografische spreiding dit ruimschoots.

Opvallend is vooral de winstgevendheid. De EBITDA-marge kwam uit boven 36%, een sectorrecord. Expedia blijft steken op 24%, Airbnb rond de 30%. Dat verschil zegt veel: waar concurrenten worstelen met kosten, weet Booking zijn schaal en efficiency steeds beter te benutten. Het resultaat is dat de nettowinst harder stijgt dan de omzet. Dankzij agressieve aandeleninkopen groeit de winst per aandeel nog sneller.

Booking boekt niet alleen meer kamer-nachten dan Airbnb en Expedia samen, 309 miljoen versus respectievelijk 134 en 106 miljoen, het doet dat ook tegen een hogere take rate. In het tweede kwartaal van 2025 steeg die marge met 40 basispunten tot 14,5%, opnieuw meer dan de concurrentie. Zelfs in vliegtickets, ooit het domein van Expedia, heeft Booking inmiddels de leiding genomen, met bijna 40% groei in het afgelopen kwartaal.

Wie de sector volgt, ziet een patroon dat bijna voorspelbaar is: kwartaal na kwartaal domineert Booking. Voor concurrenten is het eerder de vraag hoe groot het gat wordt, dan of ze kunnen inlopen.

Meer over Booking: Dit aandeel verdient miljarden – hoelang blijft het onder de radar?

De vragen die blijven

Toch levert dat succes ook vragen op. Want dominantie is geen garantie voor eeuwige voorspoed. Voor beleggers spelen drie onzekerheden een rol: waardering, concurrentie en technologie.

De waardering van Booking ligt relatief hoog. Het bedrijf heeft een koers-winstverhouding van rond de 40x de winst; daar staat dan wel een historisch dubbelcijferige groei tegenover. Maar de geschiedenis van de markt laat zien dat zulke premies snel kunnen verdampen als er maar een scheurtje zichtbaar wordt. Een misser in de Amerikaanse markt, een macro-economische terugval of druk van concurrenten kan genoeg zijn om twijfel te zaaien.

Trailing P/E:

Bron: Seeking Alpha

Die concurrentie is niet weg. Expedia probeert met zijn One Key-loyaliteitsprogramma klanten te binden met cashback-voordelen. Airbnb blijft zijn merk uitspelen als hét alternatief voor traditionele hotels, met unieke accommodaties en ervaringen. Booking is groter en winstgevender, maar moet voortdurend blijven investeren om die voorsprong te behouden.

Het risico dat een innovatief aanbod van een concurrent reizigers wegsnoept, blijft aanwezig.

Daarnaast hangt er de schaduw van technologische verandering. Kunstmatige intelligentie wordt door sommigen gezien als potentiële bedreiging: wat als AI-assistenten straks reizen boeken zonder tussenkomst van een platform? Voorlopig lijken die zorgen overdreven, Booking kan AI zelf inzetten als marketingkanaal en om de gebruikerservaring te verbeteren.

Maar de sectorgeschiedenis kent voorbeelden genoeg van bedrijven die onaantastbaar leken en toch werden ingehaald door een technologische sprong.

Ook de afhankelijkheid van consumentenvertrouwen is een factor. Reizen is in de kern discretionaire besteding. Wanneer economische tegenwind sterker wordt, of wanneer consumenten in belangrijke markten hun uitgaven beperken, voelt Booking dat direct in de boekingen. Dat de VS achterblijft, terwijl Azië groeit, laat zien dat het succes per regio sterk kan verschillen.

Booking.com is een fascinerend aandeel voor beleggers omdat het alle kenmerken in zich draagt van een dominante speler: schaal, marktaandeel, marges en kapitaalallocatie. Tegelijkertijd roept het vragen op over waardering, concurrentie en technologische veranderingen.

Het Nederlandse merk dat begon als een start-up aan de grachten, is uitgegroeid tot een multinational die de wereldwijde reisindustrie domineert. Voor beleggers blijft het een spiegel: sommigen zien een machine die records blijft stapelen, anderen een reus die zijn grenzen nadert. Het is die dubbelheid die het aandeel telkens opnieuw onderwerp van debat maakt.