Deze ETF keldert -35%, nu toch kopen voor mogelijk herstel?
- Jelger Sparreboom
- 2 dagen geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
De daling komt vooral door lagere waarderingen door angst dat AI software deels kan vervangen.
Bedrijven presteren operationeel nog goed, maar beleggers verwachten meer concurrentie en druk op marges.
Niet alle softwarebedrijven worden geraakt; sterke platformen met data en integratie kunnen juist profiteren van AI.
De softwaresector stond jarenlang symbool voor structurele groei, hoge marges en voorspelbare kasstromen. Sinds eind 2025 is dat beeld zichtbaar verschoven. De iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) verloor circa 35% vanaf de piek, terwijl tegelijkertijd de onderliggende bedrijven vaak nog steeds groei rapporteren en winstverwachtingen op peil blijven. Dat spanningsveld vormt de kern van het huidige debat: weerspiegelt de koersdaling een fundamentele verslechtering, of vooral een herwaardering van verwachtingen? Koers IGV
De daling van IGV komt samen met een bredere verschuiving in marktsentiment. Kapitaal stroomt richting sectoren met fysieke activa en voorspelbare schaarste, terwijl softwarebedrijven worden beoordeeld in het licht van snelle AI-ontwikkelingen. Het idee dat software “opgegeten” zou worden door AI heeft zich stevig in de markt genesteld, wat heeft geleid tot een scherpe multiple compressie. Forward EV/sales voor SaaS ligt rond 3,6x, een duidelijke daling ten opzichte van 4,9x eerder dit jaar en zelfs onder niveaus die in het afgelopen decennium gebruikelijk waren.
Die compressie zegt iets fundamenteels over verwachtingen. Beleggers betalen minder voor dezelfde toekomstige omzet, wat impliceert dat men lagere groei, hogere concurrentie of structurele druk op businessmodellen verwacht. Tegelijkertijd laten huidige kwartaalcijfers (nog) een ander beeld zien. Veel grote softwarebedrijven rapporteerden omzet- en winstcijfers boven verwachting, vaak vergezeld van solide guidance. De disconnect tussen operationele prestaties en beurskoersen vormt een belangrijk uitgangspunt voor analyse.
IGV is een marktgewogen ETF, met grote posities in bedrijven zoals Microsoft, Salesforce, ServiceNow, Oracle en cybersecurityspelers als Palo Alto Networks en CrowdStrike. Dit zijn ondernemingen die over decennia heen diep geïntegreerd zijn geraakt in bedrijfsprocessen van klanten. Hun waarde zit niet alleen in softwarecode, maar in data-architectuur, integraties en opgebouwde workflows. Deze zogenoemde “data gravity” verhoogt overstapkosten en creëert stabiliteit in klantrelaties.
Top holding IGV
Die eigenschappen worden relevanter in het huidige AI-debat. Agentic AI, zoals gepresenteerd tijdens Nvidia’s GTC 2026, maakt het mogelijk om workflows autonoom uit te voeren zonder menselijke tussenkomst. Nvidia’s CEO Jensen Huang stelde daarbij dat “every SaaS company will become a GaaS company”, waarbij de nadruk verschuift van seat-based pricing naar usage-based modellen. Dat impliceert een structurele verandering in hoe software wordt gebruikt en gemonetiseerd.
Voor een deel van de sector lijkt die overgang uitdagend. Bedrijven die vooral fungeren als workflow-interface zonder diepe integratie of unieke data kunnen te maken krijgen met commoditisering. Voorbeelden zijn platforms waar gebruikers handmatig taken beheren, zoals bepaalde projectmanagement- of marketingtools. Daar zien analisten al tekenen van druk, zoals dalende retentie en afzwakkende groeiverwachtingen.
IGV biedt in dat landschap een andere invalshoek. Door de brede spreiding omvat de ETF zowel bedrijven die mogelijk onder druk staan als partijen die juist profiteren van de AI-transitie. Grote enterpriseplatforms beschikken over omvangrijke datasets en klantnetwerken, wat hen een uitgangspositie geeft om AI-functionaliteit toe te voegen en nieuwe prijsmodellen te ontwikkelen. Bain & Company schat dat AI tot 50% van werkprocessen kan automatiseren, wat de waarde van geïntegreerde platforms met hoogwaardige data mogelijk vergroot.
De vraag verschuift daarmee van “wordt software vervangen?” naar “welke software wordt relevanter?”. In dat kader kan een ETF-structuur aantrekkelijk zijn voor beleggers die blootstelling zoeken zonder specifieke winnaars te hoeven selecteren. De geschiedenis laat zien dat technologische transities zelden lineair verlopen en vaak gepaard gaan met onverwachte verschuivingen in marktleiderschap.
Een terugblik op eerdere correcties biedt aanvullende context. In de periode 2021–2022 daalde IGV circa 45% van piek tot bodem. De huidige daling ligt daar nog onder, terwijl waarderingen inmiddels vergelijkbare niveaus hebben bereikt. Dat suggereert dat een aanzienlijk deel van het negatieve scenario al in prijzen verwerkt is. Tegelijkertijd blijft de timing van herstel moeilijk te voorspellen, zeker in een omgeving waarin macro-economische onzekerheid en geopolitieke spanningen de risicobereidheid beïnvloeden.
Koers IGV
Een andere factor is de veranderende correlatiestructuur. IGV liet recent periodes zien waarin het minder meebewoog met brede indices zoals de S&P 500 en Nasdaq. Dat kan wijzen op een meer geïsoleerde prijsvorming, gedreven door sectorspecifieke factoren.
De kern van het huidige sentiment ligt in onzekerheid. De markt heeft moeite om in te schatten hoe snel AI bestaande businessmodellen verandert en welke bedrijven zich succesvol aanpassen. Die onzekerheid vertaalt zich in brede verkoopdruk, waarbij onderscheid tussen individuele bedrijven tijdelijk vervaagt. Zulke fases gaan historisch vaak gepaard met mispricings, omdat waarderingen sneller bewegen dan fundamentele ontwikkelingen.
Tegelijkertijd bestaan er reële risico’s. De verschuiving naar usage-based modellen kan margestructuren beïnvloeden. Concurrentiebarrières kunnen afnemen doordat AI de kosten van softwareontwikkeling verlaagt. Kapitaalintensiteit in de sector neemt toe door investeringen in AI-infrastructuur, wat druk kan zetten op vrije kasstromen. Daarnaast kan een blijvende rotatie richting kapitaalintensieve sectoren de relatieve aantrekkelijkheid van software verminderen.
De positieve kant van het verhaal ligt in de adaptieve capaciteit van grote softwarebedrijven. Veel van hen investeren fors in AI-integratie en bouwen nieuwe lagen functionaliteit bovenop bestaande producten. AI fungeert daarbij als uitbreiding van bestaande ecosystemen, wat nieuwe use-cases en prijsmechanismen mogelijk maakt. In plaats van een vervanging van software lijkt er eerder sprake van een verschuiving in hoe software waarde creëert.
Een aanvullende observatie is dat de vraag naar digitale oplossingen structureel blijft groeien. Historisch gezien leidt technologische vooruitgang tot een toename in totale vraag, omdat lagere kosten nieuwe toepassingen mogelijk maken. De opkomst van cloud computing illustreert dat patroon, waarbij lagere infrastructuurkosten juist tot een explosie van softwaregebruik hebben geleid. AI zou een vergelijkbare dynamiek kunnen veroorzaken, zij het met een andere verdeling van waarde binnen de keten.
Binnen IGV vertaalt dit zich in een mix van bedrijven met uiteenlopende blootstellingen aan deze trends. Hyperscalers zoals Microsoft combineren cloudinfrastructuur met AI-diensten, terwijl enterprise softwarebedrijven hun bestaande platforms uitbreiden. Cybersecurityspelers profiteren van toenemende complexiteit en dreigingen in een AI-gedreven omgeving. Die diversiteit vormt een buffer tegen specifieke risico’s op bedrijfsniveau.
Advertorial
De recente verschuiving in waarderingen onderstreept hoe gevoelig groeisectoren zijn voor veranderende verwachtingen en sentiment. Voor beleggers kan het daarom rationeel zijn om naast technologie ook blootstelling te zoeken naar activa zoals vastgoed.
Het SynVest Dutch RealEstate Fund belegt in Nederlands vastgoed met focus op supermarkten en zorgcentra, met brede spreiding over solide huurders en een gemiddeld rendement van 8,2% per jaar, waarvan 6,3% maandelijks wordt uitgekeerd. In maart geldt een actie waarbij beleggers bij een minimale deelname van € 10.000 één maand extra uitkering ontvangen bovenop het reguliere rendement.
Vraag vrijblijvend de gratis brochure aan voor meer informatie over het fonds en de beleggingsstrategie.
