Bloomberg doet een bizarre voorspelling voor toekomstige rendementen
- Arne Verheedt
- 1 uur geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort
Hoge waardering aandelen in de S&P 500 leiden historisch gezien tot lagere verwachte rendementen op lange termijn.
Bij de huidige forward P/E van 22 ligt het verwachte jaarlijkse rendement rond nul procent.
De voorspellende kracht van de P/E-ratio is significant met een R² van 0,73.
De Amerikaanse aandelenmarkt is opnieuw historisch hoog gewaardeerd. Uit een recente analyse van Bloomberg en Apollo’s Chief Economist blijkt dat de huidige koers-winstverhouding (P/E) van de S&P 500 beleggers nauwelijks uitzicht biedt op aantrekkelijke lange termijn rendementen. De zogeheten forward P/E ratio, gebaseerd op verwachte winstcijfers, heeft namelijk een sterke negatieve correlatie met het gemiddelde jaarlijkse rendement over de daaropvolgende tien jaar.
Historisch verband tussen waardering en rendement
De grafiek op de eerste pagina van het rapport toont het verband tussen de forward P/E ratio en de jaarlijkse rendementen over een periode van tien jaar. De regressielijn volgt de vergelijking:
y = -0,0146x + 0,3203,
waarbij y het verwachte jaarlijkse rendement voorstelt en x de forward P/E ratio.
De uitkomst is duidelijk: bij elke stijging van de P/E met één punt daalt het verwachte rendement met gemiddeld 1,46 procentpunt. Met een P/E van 22, zoals voorzien in december 2025, ligt het verwachte rendement volgens dit model net onder de nul. De correlatiecoëfficiënt R² bedraagt 0,7293, wat duidt op een sterke voorspellende waarde.
Forward P/E als indicator voor toekomstige S&P 500-rendementen:
Huidige waardering ver boven het gemiddelde
De huidige waardering van de S&P 500 ligt ruim boven het historisch gemiddelde. Sinds 1990 lag de gemiddelde forward P/E ratio tussen de 16 en 17. De huidige stand van 22 is vergelijkbaar met niveaus die eerder werden bereikt tijdens de pieken van de dotcomzeepbel en de kredietcrisis. In beide gevallen volgden periodes van teleurstellende rendementen.
Hoewel een hogere waardering niet per definitie een crash voorspelt, wijst de langetermijngeschiedenis wel op lagere rendementen bij deze niveaus. De verwachtingen van beleggers zijn daarmee fors: alleen uitzonderlijke winstgroei of blijvend lage rentes zouden deze waarderingen kunnen rechtvaardigen.
Forward P/E-ratio S&P 500 ruim boven het historisch gemiddelde:
Rente, winstgroei en concentratierisico
Een vaak gehoord tegenargument is dat de rente laag blijft en hogere waarderingen ondersteunt. Toch is sinds 2022 een andere realiteit ontstaan. Centrale banken hebben de rente verhoogd, wat betekent dat de discontovoet voor toekomstige winsten ook stijgt. Hierdoor worden hoge waarderingen lastiger vol te houden.
Bovendien is de winstgroei van de S&P 500 geconcentreerd bij een kleine groep bedrijven, waaronder Apple, Microsoft en Nvidia. Deze ‘Magnificent Seven’ hebben een disproportioneel grote invloed op de index. De rest van de markt blijft ver achter in groei en waardering. Dit verhoogt het systemische risico binnen de index: als één of meerdere van deze zwaargewichten tegenvallen, kan dat een sterke impact hebben op de totale markt.
Wat betekent dit voor beleggers?
Voor beleggers die nu instappen, is het verstandig om hun verwachtingen bij te stellen. Historische gemiddelden van 7 tot 10 procent jaarlijks rendement zijn bij het huidige waarderingsniveau onwaarschijnlijk. Het is dan ook raadzaam om selectiever te beleggen, met aandacht voor sectoren of regio’s met lagere waarderingen.
Aandelenmarkten buiten de VS bieden mogelijk betere kansen. Europese en opkomende markten kennen doorgaans lagere P/E-ratio’s en kunnen aantrekkelijker geprijsd zijn, hoewel dit vaak gepaard gaat met hogere volatiliteit. Daarnaast zijn dividendgroei en value-strategieën hernieuwd relevant in een omgeving van hoge indexwaarderingen en matige groeiverwachtingen.
Internationale verschillen in P/E-ratio’s creëren kansen buiten de VS:
Waardering aandelen als essentieel stuurinstrument
De belangrijkste les uit deze analyse is dat waardering er wel degelijk toe doet. Hoewel markten op korte termijn gedreven worden door sentiment en liquiditeit, keren rendementen op langere termijn vrijwel altijd terug naar fundamentele waarderingsniveaus.
Voor beleggers is dit een moment van bezinning. In plaats van klakkeloos de index te volgen, wordt het belangrijker om keuzes te maken op basis van waardering, winstgroei en risicospreiding. Een strategie die gebaseerd is op discipline en realisme biedt in dit klimaat waarschijnlijk betere resultaten dan het najagen van momentum of hype.
De komende jaren zullen uitwijzen of de huidige waarderingen houdbaar zijn. Zonder forse winstgroei of een beleidsverandering richting lagere rentes, lijkt een periode van lage rendementen onafwendbaar. Dat hoeft geen ramp te zijn, maar vereist wel een ander type belegger: kritisch, geduldig en gericht op fundamentele waarde.
Voor beleggers die zekerheid verkiezen boven hoge beurswaarderingen, wordt het steeds relevanter om verder te kijken dan grote aandelenindices. Alternatieven met voorspelbare kasstromen en minder afhankelijkheid van sentiment kunnen helpen om rendement en stabiliteit beter in balans te brengen.
Ook particuliere beleggers kunnen inspelen op dit defensievere profiel via het SynVest Dutch RealEstate Fund, dat belegt in Nederlands vastgoed zoals supermarkten en zorgcentra. Het fonds realiseerde de afgelopen jaren een gemiddeld rendement van 8,6% per jaar, waarvan 6% maandelijks wordt uitgekeerd, wat zorgt voor regelmatige inkomsten en spreiding over solide huurders. Deze maand ontvangen deelnemers bovendien één maand extra bonusuitkering bovenop het reguliere rendement.
Vraag nu de gratis brochure aan en ontdek vrijblijvend of dit vastgoedfonds past bij jouw beleggingsdoelen.
