Europese defensie trekt terug: nu kopen of wachten?

In het kort

• Rheinmetall noteert op 24 maart 2026 op 1.483 euro, tegenover 1.602 euro op 2 januari 2026. Dat is een daling van 7,4% dit jaar. Analisten hanteren een gemiddeld koersdoel van 2.102 euro, wat op de huidige koers een opwaarts potentieel impliceert van ruim 41%.

• Leonardo presenteerde op 12 maart 2026 een industrieel plan met een omzetdoel van 30 miljard euro in 2030, tegenover 19,5 miljard in 2025. De EBITA verdubbelt naar 3,59 miljard euro. Het aandeel steeg 9% op de aankondigingsdag.

• De NAVO legde in Den Haag een nieuw bestedingsdoel vast van 3,5% van het BBP voor directe defensie plus 1,5% voor kritieke infrastructuur en cybersecurity. Het langetermijndoel is 5% tegen 2035. De oude 2%-norm is definitief achterhaald.

Europese defensieaandelen maakten in 2025 een spectaculaire opmars. Dit jaar is het beeld genuanceerder. Rheinmetall, het vlaggenschip van de Europese defensierally, opende 2026 op 1.602 euro en staat op 24 maart op 1.483 euro. Dat is een daling van 7,4% dit jaar. De afgelopen vier weken alleen al verloor het aandeel ruim 13%.

De vraag die beleggers bezighoudt: is deze correctie een koopmogelijkheid in een intact structureel verhaal, of begint de markt de defensierally te heroverwegen? Tegelijkertijd presenteerde Leonardo begin maart een indrukwekkend strategisch plan, en legde de NAVO een nieuw bestedingskader vast dat structureel verdergaat dan wat lang als de norm gold.

Rheinmetall daalt 7,4% dit jaar: wat is er aan de hand?

Op 2 januari 2026 opende Rheinmetall het jaar op 1.602 euro. Op 24 maart staat het aandeel op 1.483 euro. Dat is een daling van 7,4% jaar-tot-datum. De afgelopen vier weken bedroeg de daling ruim 13%. Voor een aandeel dat in 2025 tot een van de sterkste prestaties op de Europese beurs behoorde, is dat een zichtbare kentering.

De correctie heeft geen eenduidige aanleiding. Europese defensieaandelen hebben als sector in korte tijd veel goed nieuws in hun koersen verwerkt. Wanneer waarderingen ver vooruitlopen op de feitelijke resultaten, is een terugval bij tegenvallend sentiment of lichte winstnemingen logisch. De fundamentele thesis, hogere NAVO-bestedingen en volle orderboeken, is daarmee niet veranderd.

OrderIntake 2021-2025

Rheinmetall: de omzetgroei is structureel

Achter de koersbeweging staan solide fundamenten. Rheinmetall verwacht de omzet in 2026 te laten groeien met 40 tot 45 procent, naar een niveau van 14,0 tot 14,5 miljard euro. De operationele marge wordt geraamd op ongeveer 19 procent. Dat zijn cijfers die de meeste Europese industrielen niet voor elkaar krijgen.

De consensus onder analisten is duidelijk: van de 20 analisten die Rheinmetall volgen, bevelen er 15 het aandeel aan als koop. Niemand heeft een verkoopadvies. Het gemiddelde koersdoel staat op 2.102 euro, met een bandbreedte van 1.700 tot 2.500 euro. UBS herhaalde op 24 februari 2026 zijn koopadvies met een koersdoel van 2.200 euro. Op de huidige koers van 1.483 euro impliceert dat consensus-koersdoel een opwaarts potentieel van ruim 40 procent.

Dat potentieel is grotendeels te verklaren door de munitiebehoefte. Europese legers hebben na decennia van bezuinigingen historisch lage voorraden en schalen actief op. Rheinmetall is een van de weinige bedrijven die die volumes kan leveren, en het bedrijf bouwt capaciteit uit in meerdere Europese landen.

Lees ook: Recordjaar voor Rheinmetall: omzet +29%, orderboek explodeert, maar de koers daalt

Leonardo pakt uit met industrieel plan: omzetdoel 30 miljard euro in 2030

Terwijl Rheinmetall corrigeert, leverde Leonardo een van de meest indrukwekkende strategische presentaties van het jaar. Op 12 maart 2026 publiceerde het Italiaanse defensiebedrijf een update van zijn industrieel plan voor de periode 2026-2030.

De doelen zijn ambitieus. Tegen 2030 wil Leonardo een omzet van 30 miljard euro realiseren, tegenover 19,5 miljard euro in 2025. De EBITA, een maatstaf voor operationele winst, stijgt van 1,75 miljard euro in 2025 naar 3,59 miljard euro in 2030. Dat is meer dan een verdubbeling in vijf jaar. Het dividend wordt in 2026 al met 21 procent verhoogd.

De strategische focus ligt op cybersecurity, AI en data als pijlers naast de traditionele wapensystemen. Leonardo wil daarmee de positie versterken in het snelst groeiende deel van de defensiesector: digitale oorlogsvoering en kritieke informatiebeveiliging. Het nieuwe Michelangelo Dome-initiatief vertegenwoordigt alleen al 21 miljard euro aan nieuwe zakelijke kansen over de komende tien jaar.

De marktreactie was direct: het aandeel steeg 9% op de dag van de aankondiging. Over het gehele jaar 2026 staat Leonardo nu 18% hoger. Dat is iets minder dan Rheinmetall, wat analisten interpreteren als ruimte voor inhaalgroei.

De NAVO Den Haag Pledge: de 2%-norm is definitief verleden tijd

Voor beleggers in defensieaandelen is de context van NAVO-bestedingen cruciaal. En die context is ingrijpend veranderd. Op de NAVO-top in Den Haag, gehouden in juni 2025, ondertekenden alle 32 bondgenoten de zogenoemde Haagse Belofte.

De afspraken zijn concreet. Alle NAVO-leden committeren zich aan 3,5% van het BBP voor directe defensiebestedingen, plus nog eens 1,5% voor zogenoemde dual-use uitgaven: kritieke infrastructuur, cybersecurity, innovatie en civiele weerbaarheid. Dat brengt het totale streefniveau op 5% van het BBP tegen 2035.

Ter vergelijking: de oude 2%-norm, die jarenlang het gesprekspunt was en door de meeste landen niet werd gehaald, is nu de ondergrens geworden in plaats van het doel. Nederland zit in 2026 op 2,2% van het BBP en heeft daarmee nog een forse weg te gaan om de nieuwe norm te halen. Dat geldt voor de meeste Europese landen.

Wat dit betekent voor defensiebedrijven: de orderstromen die de sector de afgelopen drie jaar dreven, zijn geen tijdelijk verschijnsel maar een structurele verschuiving die decennia aanhoudt. Europese defensiebudgetten groeien naar verwachting met 6,8% per jaar tussen 2024 en 2035, tegenover 1,7% in de Verenigde Staten en 3,1% in China.

Analistenvisie: kopen, maar niet blind

De brede consensus onder zakenbanken is positief, met nuances per aandeel. Rheinmetall krijgt van 15 van de 20 analisten een koopadvies, met een gemiddeld koersdoel van 2.102 euro. Op de huidige koers is het opwaarts potentieel substantieel, maar de bandbreedte in koersdoelen (1.700 tot 2.500 euro) geeft aan dat de meningen over waardering uiteenlopen.

Analisten Consensus

Bron: Investing

Voor Leonardo zijn analisten eveneens positief na het industrieel plan van 12 maart. De forse stijging van het dividendrendement en de concrete financiele doelen voor 2030 geven beleggers houvast. De vraag is of het bedrijf die doelen ook haalt: grote programma's in de vliegtuigbouw lopen historisch gezien regelmatig vertraging op.

Industrieel plan Leonardo

Bron: Leonardo

Thales en Saab worden minder frequent besproken in recente analistenrapporten, maar profiteren mee van de sectorwind. Thales heeft een sterke positie in luchtverdediging en cybersecurity, twee segmenten die in elk NAVO-land de hoogste prioriteit krijgen. Saab heeft na de NAVO-toetreding van Zweden betere toegang tot contracten binnen het bondgenootschap.

Risico's

De correctie van de afgelopen maand herinnert aan het eerste risico: waarderingsrisico. Defensieaandelen zijn niet meer goedkoop. Wie nu instapt, betaalt voor verwachtingen die meerdere jaren vooruitlopen op de daadwerkelijke omzetontwikkeling. Als die verwachtingen bijgesteld moeten worden, kan de koersdaling aanzienlijk zijn.

Een staakt-het-vuren of diplomatiek akkoord in de conflicten die de herbewapenningsgolf aanvoeren, zou de politieke urgentie kunnen verminderen. Zelfs als de structurele NAVO-doelen blijven staan, kan sentiment snel draaien op kortetermijnnieuws.

Tot slot het uitvoeringsrisico. Rheinmetall breidt zijn productiecapaciteit snel uit, maar dat kost kapitaal en tijd. Leonardo's plan vereist het succesvol uitvoeren van het GCAP-gevechtsvliegtuigprogramma en andere grote contracten. In de defensie-industrie is vertraging de norm, niet de uitzondering.

Wat beleggers moeten weten

De correctie van de afgelopen maand is geen reden tot paniek, maar wel een moment voor reflectie. Europese defensieaandelen hebben in korte tijd enorm veel goed nieuws in hun koersen verwerkt. De structurele onderbouwing, de NAVO Den Haag Pledge en de historisch lage voorraden bij Europese legers, is intact. Maar de koersen zijn dat ook en een terugval van 13% bij Rheinmetall na een verveertienvoudiging is eerder normaal dan alarmerend.

Wie al belegd is en profijt heeft genomen van de rally, doet er goed aan de positie te evalueren op basis van actuele koersdoelen. Wie wil instappen, vindt op dit moment een koers die dicht bij het punt ligt waar analisten ruimte zien: het gemiddelde koersdoel van 2.102 euro ligt 40% boven de huidige koers van 1.483 euro. Dat is een aanzienlijke buffer, maar geen garantie.

Leonardo biedt na de aankondiging van het industrieel plan een interessant alternatief voor wie niet puur op Rheinmetall wil zitten. De doelen voor 2030 zijn concreet en ambitieus, en het aandeel is minder hard gestegen dan de sector als geheel. Voor beleggers die defensie willen combineren met technologie en cybersecurity, is het de moeite waard.

Advertorial

De recente correctie in defensieaandelen onderstreept hoe belangrijk spreiding en voorspelbare kasstromen zijn binnen een portefeuille. Vastgoed met stabiele huurinkomsten kan daarbij dienen als rationele aanvulling naast conjunctuurgevoelige sectoren.

Het SynVest Dutch RealEstate Fund belegt in Nederlands vastgoed zoals supermarkten en zorgcentra, met een brede spreiding over solide huurders en een gemiddeld rendement van 8,2% per jaar, waarvan 6,3% maandelijks wordt uitgekeerd. In maart geldt een actie waarbij beleggers bij een minimale deelname van € 10.000 één maand extra uitkering ontvangen bovenop het reguliere rendement.

Vraag vrijblijvend de gratis brochure aan voor meer informatie over het fonds en de beleggingsstrategie.