Een zeldzaam goedkoop groeiaandeel met enorme groeiambities

In het kort:

• Remitly groeide in Q4 2024 met 33% in omzet tot $352 miljoen, terwijl het aantal actieve klanten met 32% toenam tot 7,8 miljoen en het transactievolume $15,4 miljard bereikte.

• Brutomarge van 57,6%, maar door $600 miljoen aan investeringen in marketing en technologie is er nog een nettoverlies; GAAP-winstgevendheid wordt in 2025 verwacht.

• Met slechts 3% marktaandeel in een wereldwijde remittance-markt van honderden miljarden dollars, is Remitly goed gepositioneerd voor een meervoudige omzetgroei.

In een beurs vol opgeblazen waarderingen voor AI-, cloud- en softwarebedrijven valt Remitly Global (NASDAQ: RELY) op als een voorbeeld van een groeibedrijf dat al schaal heeft bereikt, met een operationeel model dat tegen lage kosten verder kan groeien — en dat bovendien nog steeds scherp geprijsd is. Dit is geen hype maar een hardwerkend, cash-efficiënt businessmodel dat met precisie richting winstgevendheid beweegt. De aandelenkoers heeft na de $48 aan te tikken in 2021 nooit meer deze hoogtes bereikt:

Bron: Finchat

1. Forse omzetgroei op schaal: +33% in één kwartaal

Q4 2024:

• Omzet: $352 miljoen (+33% YoY)

Bron: Finchat

• Actieve klanten: 7,8 miljoen (+32% YoY)

• Transactievolume: $15,4 miljard (+39% YoY)

Remitly groeit dus niet alleen in omzet, maar ook in gebruikers én volume, wat suggereert dat het geen tijdelijke ‘hype’ is maar daadwerkelijk netwerkeffecten begint te realiseren.

Vergeleken met Western Union (WU):

• Remitly: +130% omzetgroei over de laatste drie jaar

• Western Union: –15% omzetdaling in dezelfde periode

De verschillende groeisnelheden van de bedrijven:

Bron: Ycharts

Waar WU zijn marges beschermt ten koste van groei, investeert Remitly agressief maar doelbewust in het uitbouwen van marktaandeel, wereldwijd..

Dit zien we terug in de sterke omzetgroei en de steeds meer globale verdeling ervan:

Bron: Remitly IR

2. De brutomarge is hoog, maar winst moet nog komen

Remitly’s inkomstenmodel is zeer schaalbaar. De brutomarge van 57,64% laat zien dat zodra vaste kosten zijn gedekt, winst kan worden opgevoerd.

2024 (in $ mln)	Waarde
Omzet	$1.26 mrd
Brutomarge (~58%)	$730 mln
Marketinguitgaven	$300 mln
Technologische ontwikkeling	$300 mln
Operationeel verlies	~breakeven

Wat zegt dit?

Remitly investeert nog $600 miljoen per jaar in marketing en tech, maar dit zijn tijdelijke groeikosten. De brutomarge is reeds hoog genoeg om winstgevend te draaien zodra de omzet richting $2,5 à $3 miljard gaat, wat binnen 3–4 jaar realistisch is bij huidig groeitempo.

Het verlies is de afgelopen jaren al flink teruggelopen:

Bron: SEC

3. 3% marktaandeel in een $800+ miljard markt: het groeipotentieel

Volgens de World Bank werd er in 2023 wereldwijd meer dan $830 miljard aan remittances verstuurd. Remitly heeft hier slechts 3% van in handen ($15,4 miljard in Q4 vertaalt naar ~$60 miljard op jaarbasis).

Dat betekent:

• 6% marktaandeel = $120 miljard verwerkt volume

• 10% marktaandeel = $200 miljard verwerkt volume

Aangezien omzet direct is gekoppeld aan verwerkte volume (via fees), is het reëel om te stellen dat Remitly op middellange termijn de omzet zou moeten kunnen verdubbelen of verdrievoudigen. Als we uitgaan van 1,5–2% fee op volume, betekent $200 miljard volume een omzet van $3–4 miljard.

Dat zou — bij 20% nettowinstmarge op termijn — $600 tot $800 miljoen nettowinst kunnen opleveren. Met een huidige marktkapitalisatie van $4,1 miljard kom je dan uit op een forse onderwaardering met een forward P/E van ~6 à 7.. Ervan uitgaande dat het bedrijf dit haalt natuurlijk!

4. Digital-first aanpak zorgt voor structurele kostenvoordelen

De aanpak van Remitly is fundamenteel anders dan legacy-concurrenten zoals Western Union en MoneyGram. Oppenheimer (CEO):

"We zijn geobsedeerd met het frictieloos maken van elke stap van de gebruikerservaring."

Wat dit concreet betekent:

• 92% van de transacties worden binnen een uur afgewikkeld

• 95% van de klanten heeft geen hulp nodig van support

• Klanttevredenheid: 4.8/5 op Android en iOS

AI & automatisering:

• Klantondersteuningskosten daalden van 10% van de omzet in 2022 naar 6,5% in 2024

• Minder nood aan callcenters en lokale agents

• Lagere vaste kostenstructuur dan concurrenten

Dit maakt dat Remitly de enige is die groeiend marktaandeel combineert met dalende CAC (customer acquisition costs).

In Q4 2024 daalde marketingkost per actieve klant van $12,00 naar $10,20 — een daling van 15% YoY, terwijl het aantal klanten juist steeg. Dit wijst op netwerkeffecten en organische groei via klanttevredenheid en mond-tot-mondreclame.

5. Geografische spreiding: snelle groei buiten Noord-Amerika

Regio	Groei YoY
Verenigde Staten	+34%
Canada	+24%
Rest van de wereld	+50%

Het aandeel van “Rest of the world” in de omzet is in 4 jaar gegroeid met 80%. De integratie van partners zoals:

• PayTo in Australië

• Klarna in Duitsland

• Mobiele netwerken in Senegal, Tanzania en Marokko

zorgt ervoor dat Remitly lokaal relevant wordt in tientallen landen. Directe integraties zijn een blijvend concurrentievoordeel ten opzichte van partijen die via tussenpersonen werken.

6. Waardering: spotgoedkoop voor een groeiaandeel

Remitly wordt beoordeeld met een “B-” op waardering bij Seeking Alpha en scoort sterk op ‘growth’ en ‘momentum’. Belangrijker nog: de P/S ratio ligt onder het sectorgemiddelde, terwijl de omzetgroei meer dan dubbel zo hoog is.

Metric	RELY	Sectorgemiddelde
Forward P/S	~3,0	4,5
Forward Revenue Growth	~25–30%	12–15%

Analisten van Wall Street geven het aandeel een gemiddeld koersdoel van $31,22, een potentieel van +49% boven de huidige koers.

7. Risico’s: realistisch maar beheersbaar

• Concurrentie: vooral van nieuwe fintechs. Maar Remitly loopt voorop in AI, integraties en kostenefficiëntie.

• Crypto: potentieel disruptief, maar volatiliteit, regelgeving en complexiteit maken grootschalige adoptie voorlopig onwaarschijnlijk.

• Beleidsrisico's (bijv. Trump): CEO Oppenheimer zegt hierover:“Onze klantenbasis is inmiddels dusdanig gediversifieerd dat macro- en politieke factoren nauwelijks impact hebben gehad.”

Remitly bevindt zich denk ik absoluut in een fase waarin het de vruchten begint te plukken van jarenlange investeringen in technologie, infrastructuur en klantrelaties. De combinatie van 33% omzetgroei in Q4, stijgende brutomarges en een kostenstructuur die duidelijk schaalbaar is, wijst erop dat het bedrijf daadwerkelijk marktaandeel wint op structurele gronden. De brutomarge van bijna 60% is hoog, en laat zien dat Remitly – eenmaal voorbij het break-even punt – een zeer winstgevend model kan realiseren met minimale extra operationele lasten.

Ook strategisch zit het goed: Remitly focust zich op een wereldwijd verspreide klantgroep met een digitale-first aanpak, terwijl legacy spelers als Western Union met logge fysieke netwerken werken. Dit geeft Remitly een structureel voordeel bij de jongere doelgroep die mobiel en digitaal denkt. Als het bedrijf de groei vasthoudt en tegelijk doorgaat met het verlagen van de marketingkosten per nieuwe klant, ontstaat er een zogenoemd "netwerkeffect" waarbij groei zichzelf versterkt.

Wat er mis kan gaan: concurrentie, margedruk en technologische disruptie

Toch zijn er duidelijke risico’s. Allereerst de concurrentie: hoewel Remitly momenteel vooroploopt in gebruiksgemak en klantervaring, is de toegangsdrempel voor andere fintechs relatief laag. Spelers zoals Wise, Revolut en zelfs Apple of PayPal zouden – mits ze strategisch willen – binnen korte tijd de markt kunnen betreden of bestaande diensten uitbreiden. De kostenstructuur van concurrenten zou kunnen dwingen tot prijsverlagingen, wat margedruk kan veroorzaken.

Ten tweede is er het risico van technologische disruptie. Blockchain, stablecoins en digitale valuta zijn nu nog geen reëel gevaar voor Remitly’s model, maar op middellange termijn kunnen ze een alternatief vormen voor goedkope, directe peer-to-peer overdrachten zonder tussenpartij. Als deze technieken breder worden geaccepteerd, moeten traditionele fee-gebaseerde modellen zich opnieuw uitvinden – iets wat niet vanzelfsprekend is.

Tot slot is er het punt van aandelenverwatering en incentives. De hoge stock-based compensation (meer dan $150 miljoen in 2024) kan als een risico worden opgevat. Hoewel het bedrijf beweert strenger te zijn in het uitdelen van deze beloningen, kan structurele verwatering de intrinsieke waarde per aandeel blijven onderdrukken.

Maar, al met al is Remitly zeker een voorbeeld van een bedrijf dat schaalbare groei neer weet te zetten in een complexe, mondiale markt. Met sterke brutomarges, afnemende groeikosten, en een lage waardering. Voor lange termijn beleggers die waarde hechten aan fundamentele onderbouwing, operationele hefboom en marktgroei lijkt Remitly een uitstekende kandidaat om te onderzoeken.