Dit Nederlandse technologie bedrijf kopen na de kwartaalcijfers?
- Davey Groeneveld
- 2 nov 2025
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
Adyen's superieure full-stack platform zorgt voor constante winstgroei, maar de koers bleef achter.
De Q3 update toonde sterke omzetgroei van 20%, gedreven door de hogere marge Unified Commerce en Platform segmenten.
Analisten bevestigen hun Strong Buy advies en zien aanzienlijk upside door de aangescherpte langetermijn vooruitzichten.
Adyen is een Nederlandse gigant in de betaaltechnologie en fungeert als de onzichtbare, maar cruciale schakel in de wereldwijde digitale economie. Sinds de oprichting in 2006 en de beursgang in 2018 is het bedrijf uitgegroeid tot een full-stack betalingsverwerker. Dit betekent dat het een eigen, uniform platform heeft gebouwd dat de betalingsgateway, risicobeheer en betaalverwerking voor bedrijven combineert. Dit superieure bedrijfsmodel is gebaseerd op het vermijden van de inefficiënties van het verouderde betalingslandschap, wat resulteert in lagere kosten en een hogere conversie voor hun klanten, van wie velen tot de grootste ter wereld behoren.
Deze fundamentele kracht en constante winstgroei sinds de beursgang lijken echter niet volledig gereflecteerd te zijn in de koers. Hoewel de aangepaste winst jaar na jaar is gestegen, heeft de aandelenkoers een periode van stagnatie gekend, met slechts een stijging van circa 4% year to date. Dit opmerkelijke verschil tussen de operationele prestaties en de marktwaardering roept de vraag op of de waardering inmiddels te krap is, zeker gezien het feit dat de onderneming momenteel handelt rond zijn laagste historische waarderingsniveaus, afgezien van de diepe bearmarkt van 2022.
Koersontwikkeling van dit jaar:
De recente publicatie van de kwartaalcijfers over Q3 2025 werpt nieuw licht op de groeiverhalen en de toekomstige verwachtingen. Adyen rapporteerde een netto-omzet van €598,4 miljoen, een stijging van 20% op jaarbasis, wat fractioneel beter was dan de consensus van analisten. Opvallend was de groei van de Platform-omzet met 50% en de Unified Commerce-omzet met 32%, wat de strategie om klanten te laten verschuiven naar de omni-channel Unified Commerce-pijler onderstreept. Naast deze cijfers heeft het bedrijf zijn outlook aangescherpt, en verwacht het nu een jaarlijkse netto-omzetgroei tussen de 20 en 25% tot en met 2026, met een beoogde EBITDA-marge van meer dan 50% in 2026.
Cijfers van Adyen
De halfjaarcijfers van 2025 hadden de markt al een duidelijk beeld gegeven van Adyen's veerkracht en het succes van haar strategische richting. De kern van het bedrijfsmodel is gebaseerd op een superieur single platform dat de gehele keten van betalingsverwerking beheert. Dit stelt Adyen in staat om met de land and expand benadering klanten te werven en vervolgens hun totale wallet share te vergroten door ze te laten profiteren van de lagere kosten en hogere conversie die dit efficiënte systeem biedt. De H1 resultaten onderstreepten de constante winstgroei en de kracht van de balans, ondanks de eerdere marktvolatiliteit.
Cijfers van H1 2025:
De Q3 update sluit naadloos aan bij de strategische focus die in het halfjaar al was ingezet, namelijk het benadrukken van kwalitatieve groei boven alleen volume. Hoewel het bedrijf in augustus nog waarschuwde dat er geen versnelling van de omzetgroei meer werd verwacht voor de tweede helft van 2025, toonde de Q3 update aan dat het onderliggende momentum robuust bleef en de strategie vruchten afwerpt. De focus lag duidelijk op het cross-selling potentieel en het verschuiven van klanten naar de hogere marge oplossingen, wat de basis vormde voor de sterke omzetgroei die het verwerkte volume in Q3 overtrof.
De belangrijkste conclusie uit de Q3 business update was dan ook de duidelijke overwinning van kwaliteit over kwantiteit. Ondanks dat het verwerkte betaalvolume met een stijging van 8 procent achterbleef op de verwachtingen van analisten, behaalde Adyen toch een omzetgroei van 20 procent. Dit is een sterke indicatie dat het bedrijf erin slaagt om aanzienlijk meer waarde per transactie te genereren. De groei in de segmenten Unified Commerce met 32 procent en de Platform-omzet met een indrukwekkende 50 procent zijn de absolute hoogtepunten en tonen de succesvolle adoptie van het full-stack aanbod.
Dit sterke kwartaal gaf het management het vertrouwen om de strategische langetermijn vooruitzichten voor de gehele beleggingsgemeenschap te formaliseren en aan te scherpen. De nieuwe bandbreedte voor omzetgroei van 20 tot 25 procent tot en met 2026, met de ambitie voor een EBITDA marge van meer dan 50 procent in datzelfde jaar, is een cruciaal signaal. Dit bevestigt het realistische en duurzame groeipad dat het bedrijf voor ogen heeft. Het is een duidelijke verschuiving in focus naar operationele efficiëntie en het realiseren van operating leverage, wat de winstgevendheid van de onderneming in de komende jaren alleen maar ten goede zal komen.
Verwachtingen van analisten
De onmiddellijke reactie van analisten op de publicatie van Adyen's Q3 business update en de aangescherpte langetermijnvooruitzichten was overweldigend positief en bevestigde het al heersende optimisme. De marktconsensus bleef onwrikbaar op Strong Buy staan, met dertien analisten die in de drie maanden voorafgaand aan de update een koopadvies afgaven. Direct na de cijfers op 29 en 30 oktober volgde een stroom van reiterated Buy ratings van toonaangevende huizen zoals J.P. Morgan, Citi, UBS en Morgan Stanley. Deze onmiddellijke herbevestigingen, vaak gepaard gaande met bescheiden aanpassingen van het koersdoel, onderstreepten het vertrouwen dat het management het bedrijf op het juiste pad naar winstgevende groei stuurt, ondanks het gematigde volume.
De collectieve verwachting van de analisten vertaalt zich in een aantrekkelijk gemiddeld koersdoel van $2,216.02 over de komende twaalf maanden, wat een potentieel upside van 23.67% ten opzichte van de huidige koers vertegenwoordigt. Hoewel de forecast een breed spectrum beslaat, van de bullish $2,845.26 van J.P. Morgan tot de meer voorzichtige Hold-ratings rond de $1,800 van onder andere Susquehanna, is het opvallend dat vrijwel de gehele sector de aangescherpte groeiverwachting van 20 tot 25 procent omzetgroei en de 50% EBITDA-marge als zeer realistisch en haalbaar beoordeelt. De analisten lijken te erkennen dat de focus op cross-selling en de Unified Commerce-pijler de basis legt voor hogere marges en een duurzaam groeipatroon.
Gemiddelde verwachting voor de komende 12 maanden:
Opmerkingen