Dit aandeel schiet naar een hoogtepunt na goed nieuws

In het kort:

• TSMC rapporteerde recordcijfers met een winstgroei van 39% en een omzet van 33,1 miljard dollar, gedreven door ongekende AI-vraag.

• De vraag naar 3-nanometerchips en AI-processoren stuwt marges, investeringen en wereldwijde uitbreiding naar nieuwe fabrieken.

• Met een koersstijging van 60% in een jaar en een P/E van 31 blijft TSMC ondanks zijn dominantie relatief aantrekkelijk gewaardeerd.

De cijfers van Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) lieten deze week opnieuw zien waarom de onderneming een unieke positie in de wereldeconomie inneemt. Met een kwartaalomzet van 33,1 miljard dollar en een winstgroei van 39% op jaarbasis bereikte de Taiwanese chipfabrikant een recordniveau. De aandelen sprongen direct naar een nieuw all-time high van 311 dollar. De onderliggende boodschap: het AI-tijdperk drijft TSMC naar een schaal die nog maar moeilijk te bevatten is.

Aandelenkoers TSMC:

Bron: Google FInance

De cijfers vertellen een verhaal dat verder reikt dan één kwartaal. TSMC heeft zich ontwikkeld tot het industriële hart van de digitale revolutie. Zonder TSMC zouden Nvidia, Apple en AMD hun producten niet kunnen bouwen. Dat blijkt ook uit de verdeling van de omzet: maar liefst 74% komt inmiddels uit de meest geavanceerde productietechnologieën van zeven nanometer en kleiner. Het aandeel van de 3-nanometerchips steeg in korte tijd naar 23% van de omzet. Dat is opmerkelijk, want deze node bestond een jaar geleden nog amper. De vraag vanuit AI-toepassingen zorgt voor een productiemix waarin de complexiteit, marges en strategische betekenis allemaal tegelijk toenemen.

Wat de markt nu meemaakt, lijkt op de opkomst van de smartphone in het vorige decennium, maar dan op veel grotere schaal. De CEO, C.C. Wei, omschreef het op de conferentiecall als “insane”: de vraag naar AI-chips groeit sneller dan TSMC drie maanden geleden dacht. De berekeningen die AI-modellen uitvoeren gemeten in zogeheten ‘tokens’, nemen exponentieel toe. Elke verdubbeling van die token-vraag vraagt om meer siliciumoppervlak, hogere energie-efficiëntie en nieuwe productie-architecturen.

Wei vertelde dat TSMC niet alleen meer met klanten praat, maar ook met de klanten van die klanten: van hyperscalers tot social-media-bedrijven en zoekmachines. Die gesprekken bevestigen één patroon: vrijwel alle grote techbedrijven verwachten dat hun behoefte aan geavanceerde chips de komende vijf jaar met ongeveer 40 tot 45 procent per jaar blijft groeien. Voor een bedrijf dat nu al 119 miljard dollar aan jaarlijkse omzet draait, is dat een verbijsterend groeicijfer.

Omzet TSMC:

Bron: Seeking Alpha

Die groeiversnelling vraagt om enorme investeringen. TSMC verhoogde zijn kapitaaluitgaven opnieuw tot 40 à 42 miljard dollar in 2025, waarvan zeventig procent naar de meest geavanceerde processen gaat. Dat lijkt een astronomisch bedrag, maar het is vooral een voorfinanciering van toekomstige winst. De onderneming heeft inmiddels geleerd hoe ze zulke investeringsgolven omzet in rendement: ondanks de miljarden die in nieuwe fabrieken verdwijnen, bleef de vrije kasstroom in het kwartaal positief op 5 miljard dollar.

De verklaring ligt in de schaalvoordelen. De vaste kosten van onderzoek, ontwerp en procesontwikkeling veranderen nauwelijks, terwijl de omzet per wafer snel stijgt. Dat zorgt voor operationele hefboom. De brutomarge steeg naar 59,5%, ruim twee procentpunt boven de eigen verwachting. De operationele marge kwam boven de 50%, ongekend hoog in de halfgeleidersector.

Het is verleidelijk om TSMC louter als technologiebedrijf te zien, maar steeds vaker lijkt het op een nutsvoorziening: onmisbaar, kapitaalintensief en essentieel voor de wereldeconomie. Terwijl concurrenten als Intel en Samsung proberen bij te benen, heeft TSMC de transitie naar 3 nanometer al achter de rug en staan de 2 nanometer- en A16-processen gepland voor 2026. Die volgende generatie moet naast sneller en energiezuiniger, ook structureel hogere marges opleveren. CFO Jen-Chau Huang zei daarover dat de winstgevendheid van de N2-node “structureel beter” zal zijn dan die van N3.

Het verklaart waarom beleggers ondanks geopolitieke risico’s de waardering opnieuw opschroeven. Tegen een koers-winstverhouding van circa 31 keer de winst van dit jaar is TSMC geen koopje meer, maar vergeleken met bijvoorbeeld Nvidia is het aandeel nog steeds relatief laag geprijsd. In 2027, als de nieuwe fabrieken volledig draaien, daalt het verwachte koers-winstcijfer naar ruim twintig. Voor een bedrijf met deze groeisnelheid en marktmacht is dat een opmerkelijk bescheiden multiple.

EPS verwachting en bijbehorend P/E:

Bron: Seeking Alpha

De markt ziet dat ook. De koersstijging van 60% in een jaar weerspiegelt niet alleen euforie over AI, maar ook vertrouwen in TSMC’s strategische discipline. Terwijl sommige chipmakers vooruit investeren in hoopvolle markten, baseert TSMC zijn uitbreidingen op concrete vraag. Wei benadrukte dat de onderneming “geen capaciteit bouwt voor kansen die misschien komen”, maar voor bestaande klantorders. Dat voorkomt de klassieke overcapaciteit die de sector in eerdere cycli teisterde.

De kapitaaldiscipline komt ook tot uitdrukking in de globalisering van de productie. In Arizona bouwt TSMC een tweede megafab, in Japan draait de fabriek in Kumamoto al met goede yields, en in Duitsland is de bouw begonnen. Deze geografische spreiding is meer dan risicospreiding; het is ook een signaal aan westerse klanten en overheden dat TSMC een structurele partner wordt in hun industriële strategie. De onderneming lijkt daarmee langzaam van een puur Taiwanees kampioenschap te verschuiven naar een mondiale infrastructuurspeler, zonder haar technologische kern in Hsinchu op te geven.

Wat opvalt in de recente communicatie is het pragmatisme waarmee TSMC het geopolitieke risico adresseert. De onderneming erkent dat spanningen tussen de VS en China een bron van onzekerheid zijn, maar wijst erop dat de omzetmix steeds meer richting de VS en andere regio’s verschuift. Investeringen in Amerika en Europa verkleinen ook de afhankelijkheid van één regio.

De vraag blijft hoe ver de AI-hausse kan dragen. Sommige analisten vrezen dat het groeitempo op termijn afvlakt zodra hyperscalers hun infrastructuur uitbreiden en de efficiëntie van chips verder stijgt. Toch lijkt die vrees voorlopig ongegrond. De AI-toepassingen die nu ontstaan, van generatieve modellen tot autonome voertuigen en enterprise-software, vergen steeds complexere rekeneenheden. De explosieve groei in het aantal tokens is een directe maatstaf voor het rekenverbruik in de echte wereld.

TSMC staat daarbij centraal. Elke nieuwe generatie Nvidia-GPU’s, AMD-accelerators of Apple-processors loopt door de fabrieken van de Taiwanezen. De afhankelijkheid is wederzijds: klanten verdienen enorme winstmarges op producten die zonder TSMC niet bestaan, en TSMC benut dat om prijzen en marges te verhogen. Die symbiose vormt de kern van het competitieve voordeel: technologische voorsprong die zich vertaalt in prijszettingsmacht.

Het beeld dat ontstaat is dat van een bedrijf dat zijn eigen cyclus creëert. Waar halfgeleiderbedrijven vroeger meebewogen met de vraag naar elektronica, bepaalt TSMC nu zelf de volgende technologische stap. De AI-boom versnelt dat proces, maar is niet de enige motor. De vraag naar energie-efficiënte chips in auto’s, smartphones en datacenters groeit gestaag. De automotivetak, nog maar 5% van de omzet, groeit momenteel het snelst.

TSMC is niet langer alleen een chipfabrikant, maar een cruciale pijler van de mondiale digitale infrastructuur. De combinatie van technologische voorsprong, schaal en discipline maakt het bedrijf vrijwel onaantastbaar.

Wie het succes van TSMC bekijkt, ziet hoe voorspelbare kasstromen en kapitaaldiscipline op lange termijn rendement opleveren. Ook buiten de technologiesector kunnen beleggers inspelen op datzelfde principe: stabiele inkomsten uit reële activa met solide huurders en inflatiebescherming. Voor wie naast groeiaandelen zoekt naar balans in de portefeuille, biedt vastgoed een tastbaar alternatief.

Het SynVest Dutch RealEstate Fund belegt in Nederlands vastgoed, met een sterke focus op supermarkten en zorgcentra, segmenten die ook in economisch onrustige tijden veerkrachtig blijven. Het fonds realiseerde de afgelopen jaren een gemiddeld rendement van 8,6% per jaar, waarvan 6% maandelijks wordt uitgekeerd. Beleggers profiteren zo van voorspelbare cashflow en brede spreiding over betrouwbare huurders. Alleen in oktober ontvangen deelnemers bovendien één maand extra bonusuitkering bovenop het reguliere rendement.

Vraag nu de gratis brochure aan en ontdek vrijblijvend of dit vastgoedfonds past bij jouw beleggingsdoelen.