Dit aandeel explodeert hard, toch zijn veel beleggers nerveus

Jelger Sparreboom
10 uur geleden
6 minuten om te lezen

In het kort:

AAOI maakt optische componenten voor datacenters en AI-infrastructuur en kreeg zijn eerste 800G volume order van een hyperscaler, wat bevestigt dat het bedrijf de overstap maakt naar levering op schaal.
De Q3-cijfers lieten recordomzet zien, maar die kwam vooral uit het kabelsegment, terwijl datacenteromzet tijdelijk werd gedrukt door timing, met herstel verwacht in Q4.
Het aandeel blijft risicovol door zware investeringen, aanhoudende verliezen, sterke klantconcentratie en de noodzaak om productie van 800G en later 1.6T zonder problemen op te schalen.

Applied Optoelectronics, Inc. (AAOI) is een bedrijf dat onderdelen maakt voor snelle datanetwerken. Het levert onder andere optische transceivers en lasers. Dat zijn componenten die helpen om enorme hoeveelheden data razendsnel te verplaatsen in datacenters. Juist dat is nu belangrijk, omdat AI-systemen veel rekenkracht vragen en daardoor ook veel dataverkeer veroorzaken binnen datacenters.

De koers van AAOI is hard opgelopen omdat het bedrijf een belangrijk signaal gaf aan de markt. AAOI meldde dat het zijn eerste volume order voor 800G datacenterproducten heeft binnengehaald bij een hyperscaler. Dat betekent dat het bedrijf een stap zet van testen en proefleveringen naar echte levering op schaal.

Koers AAOI

Voor veel beleggers was dit de kernvraag rond AAOI. Kon het bedrijf echt meedoen in de wereld van hyperscalers, waar de eisen extreem streng zijn en waar leveranciers jarenlang moeten bewijzen dat ze betrouwbaar kunnen leveren. Een volume order haalt een deel van die twijfel weg. Tegelijk blijft er onzekerheid, omdat daarna de moeilijkste fase begint. Het bedrijf moet laten zien dat het ook in grote aantallen kan produceren, met goede marges en zonder vertragingen.

Wat AAOI precies verkoopt en waarom 800G belangrijk is

In datacenters staan computers en chips die samenwerken aan zware taken. Bij AI gaat het vaak om grote clusters van GPU’s die constant data uitwisselen. Als die uitwisseling te langzaam is, wordt de hele installatie minder efficiënt. Daarom is er een verschuiving gaande naar snellere verbindingen.

De stap van 400G naar 800G betekent dat er per verbinding veel meer data kan worden verplaatst. Daarna komt 1.6T in beeld. Dat zijn generaties die steeds belangrijker worden in moderne AI datacenters. AAOI wil juist in dat segment een rol spelen. In de earnings call zei het bedrijf dat het verwacht in het vierde kwartaal betekenisvolle 800G leveringen te doen. Het bedrijf gaf ook aan dat 1.6T later in 2026 een rol kan gaan spelen.

De cijfers van Q3 2025 en waarom die gemengd aanvoelden

AAOI rapporteerde in het derde kwartaal van 2025 een omzet van 118,6 miljoen dollar. Dat was een record en lag 82 procent hoger dan een jaar eerder. Ook ten opzichte van het vorige kwartaal was er groei.

Omzet TTM per kwartaal

Toch zat er een opvallende verdeling onder die cijfers. Het kabelsegment, ook wel CATV genoemd, was de grootste motor achter het record. Dat segment draaide 70,6 miljoen dollar omzet en groeide sterk, vooral door vraag naar 1.8 GHz versterkerproducten.

Het datacentersegment kwam uit op 43,9 miljoen dollar. Dat was licht hoger dan een jaar eerder, maar iets lager dan in het kwartaal ervoor. Dat voelde voor sommige beleggers tegenstrijdig, omdat het grote verhaal rond AAOI juist draait om datacenters en AI infrastructuur.

De vertraging van 6,6 miljoen dollar en waarom dat belangrijk is

Het management legde in de earnings call uit dat een deel van de datacenteromzet vooral door timing werd geraakt. Er was ongeveer 6,6 miljoen dollar aan 400G producten wel verscheept naar een grote hyperscale klant, maar die omzet kon nog niet in Q3 worden geboekt door shipping en receiving vertragingen rond het einde van het kwartaal. Het bedrijf zei dat dit in Q4 alsnog als omzet wordt verwerkt.

Dit soort details zijn in hardwarebedrijven vaak belangrijk. Zeker als de markt zoekt naar signalen of groei echt versnelt. Een omzetmiss door timing kan later weer worden ingehaald, maar het laat ook zien hoe gevoelig de cijfers zijn voor logistiek en processen aan klantzijde.

De verwachting voor Q4 en de verschuiving naar datacenteromzet

Voor het vierde kwartaal gaf AAOI een omzetverwachting van 125 tot 140 miljoen dollar. Het management verwachtte dat het kabelsegment na een uitzonderlijk sterk kwartaal zou terugvallen naar ongeveer 50 tot 55 miljoen dollar. Tegelijk zou de datacenteromzet juist stevig moeten stijgen, vooral door groei in 400G en een eerste bijdrage van 800G.

Omzetverwachting analisten

Dat is een belangrijk punt. Als Q4 daadwerkelijk laat zien dat datacenteromzet versnelt, wordt het makkelijker om Q3 als een timingkwestie te zien. Als Q4 dat niet bevestigt, blijft het beeld dat de AI component van het verhaal minder hard gaat dan de koers suggereert.

De productieramp en waarom beleggers daar nerveus van worden

AAOI beschrijft een ambitieus opschalingsplan. Het bedrijf wil de capaciteit voor 800G en 1.6T sterk verhogen. In de call sprak het management over een pad richting 100.000 stuks per maand tegen het einde van 2025 en meer dan 200.000 stuks per maand rond halverwege 2026.

Dit klinkt indrukwekkend, maar het brengt ook risico’s mee. Opschalen in optische hardware betekent dat je processen stabiel moet maken, dat yields op orde moeten blijven en dat je genoeg onderdelen moet hebben. Als er iets misgaat, kan dat leiden tot vertragingen en margedruk.

AAOI benadrukt dat het voordeel ziet in eigen laserproductie. De CFO zei dat het bedrijf tot dan toe geen lasertekorten heeft gezien die de leveringen beperken. Dat is relevant, omdat lasers in sommige markten een knelpunt kunnen worden.

Marges, verliezen en de realiteit van een investeringsfase

AAOI rapporteerde in Q3 een non GAAP brutomarge van 31 procent, in lijn met de eigen verwachting. Dat was hoger dan een jaar eerder. Voor Q4 rekende het bedrijf opnieuw op 29 tot 31 procent.

Tegelijk was het bedrijf nog verliesgevend. De GAAP net loss in Q3 was 17,9 miljoen dollar. Dit past bij een fase waarin een bedrijf veel investeert om productie op te schalen, maar het zorgt er wel voor dat de koers vooral wordt gevoed door verwachtingen.

GAAP netto verlies

Capex en verwatering als terugkerend thema

AAOI investeert zwaar in uitbreiding van productie. In Q3 bedroeg de capex 49,9 miljoen dollar. Over de eerste drie kwartalen van 2025 zat het bedrijf al op 124,9 miljoen dollar en het management zei dat het jaarbedrag mogelijk boven de eerder genoemde bandbreedte kon uitkomen.

Om die investeringen te financieren, haalde AAOI in Q3 via een ATM programma ongeveer 147 miljoen dollar netto op. Dat gaf de kaspositie een impuls, die uitkwam op 150,7 miljoen dollar.

Voor beleggers is dit tweeslachtig. Het biedt ruimte om te investeren, maar het kan ook betekenen dat er in de toekomst meer kapitaal nodig is. In de call gaf het management aan dat het bereid is om opnieuw kapitaal op te halen als dat nodig is om de groei te financieren.

Klantconcentratie en afhankelijkheid van grote namen

Een ander punt dat beleggers vaak scherp volgen, is klantconcentratie. In de earnings call zei de CFO dat er twee klanten waren die ieder meer dan 10 procent van de omzet bijdroegen. Eén klant in CATV was zelfs goed voor 66 procent van de totale omzet. Eén datacenterklant was goed voor 24 procent.

In een rampfase kan dat logisch zijn, omdat volume meestal eerst bij een kleine groep klanten ontstaat. Tegelijk maakt het het aandeel gevoeliger. Als een grote klant de planning aanpast, kan dat snel doorwerken in kwartaalcijfers.

De kritische blik van analisten en het risico van een te snelle sectorrotatie

Niet iedereen gelooft dat het verhaal soepel gaat uitrollen. B. Riley verlaagde het advies naar Sell en stelde dat een groot deel van de mogelijke Amazon kans al in de koers verwerkt kan zijn.

De analist wees ook op een bekend risico in deze sector. De technologie gaat snel door. Terwijl 800G nog moet opschalen, verschuift de markt al richting 1.6T. Volgens die kritiek zijn er concurrenten die op dat punt al verder zijn.

Dit raakt precies de zenuw bij AAOI. Het bedrijf wordt nu beoordeeld op snelheid en timing. Een kwartaal vertraging kan het sentiment snel omdraaien. Een snelle bevestiging in de cijfers kan juist het vertrouwen vergroten.

Waarom de markt zo verdeeld blijft

AAOI staat in een fase waarin één mijlpaal genoeg is om een koers explosief te laten bewegen. De eerste 800G volume order maakt het verhaal concreter. Tegelijk blijven de volgende stappen lastig en kapitaalintensief.

Aan de positieve kant staat een markt die snel groeit, met hyperscalers die steeds meer bandbreedte nodig hebben. AAOI zegt dat het productie opschaalt en dat 800G in Q4 zichtbaar moet worden.

Aan de andere kant staan de bekende valkuilen van hardwarebedrijven. Productie opschalen kan tegenvallen. Marges kunnen onder druk komen. De afhankelijkheid van een paar grote klanten kan schommelingen versterken. En de sector kan sneller doorschuiven naar een volgende generatie producten dan beleggers nu inprijzen.

Dat maakt AAOI tot een aandeel dat hard kan bewegen op bevestiging, maar ook hard kan bewegen op twijfel. De koers vertelt een verhaal van doorbraak. De cijfers en de uitvoering moeten dat verhaal nu kwartaal na kwartaal blijven dragen.

Ook voor particuliere beleggers die inspelen op dit soort groeiverhalen geldt dat het uiteindelijke rendement niet alleen wordt bepaald door koersbewegingen, maar ook door kosten en efficiëntie. Zeker bij volatiele aandelen als AAOI, waar actief inspelen op nieuws en kwartaalcijfers belangrijk is, kunnen transactiekosten en valutakosten het verschil maken. Een bewuste brokerkeuze is daarmee een praktische verlenging van de beleggingsanalyse.

MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025 en biedt handel tegen 0,005 procent valutakosten, tegenover 0,25 procent bij partijen als DEGIRO en SAXO Bank. Voor de gemiddelde belegger kan dat verschil oplopen tot honderden of zelfs duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.