Deze stabiele compounder keldert ineens -50% na een jarenlange stijging van meer dan 75.000%

In het kort

• Vrijwel iedere Amerikaan gebruikt dit bedrijf.

• Het bedrijf groeide jarenlang met indrukwekkende voorspelbaarheid.

• Toch halveerde de beurswaarde binnen korte tijd door zorgen over één specifieke markt.

• Steeds meer beleggers optimaliseren hun rendement door te kijken hoe professionals dit doen. eToro, een van de grootste sociale beleggingsnetwerken ter wereld, maakt dit mogelijk via een community waar je kunt volgen, delen en leren van andere beleggers.

Wie de naam FICO hoort, denkt vaak aan een onbekend softwarebedrijf. In werkelijkheid staat Fair Isaac Corporation achter een van de invloedrijkste cijfers binnen de Amerikaanse economie: de FICO-score. Die score bepaalt mede of consumenten een hypotheek krijgen, een autolening kunnen afsluiten of een creditcard ontvangen. Voor veel kredietverstrekkers vormt de FICO-score al decennialang de standaardmaatstaf voor kredietwaardigheid.

Koers FICO

Bron: Google Finance

De koersdaling van meer dan 50% vanaf de piek lijkt daarom opmerkelijk. Het gaat immers om een onderneming die jarenlang een schoolvoorbeeld was van een compounder. De omzet groeide gestaag, de winst steeg sneller dan de omzet en het aantal uitstaande aandelen daalde door omvangrijke aandeleninkopen. Toch werd het aandeel plotseling geconfronteerd met onzekerheid rond regelgeving en concurrentie binnen de Amerikaanse hypotheekmarkt.

FICO werd opgericht in 1956 door een ingenieur en een wiskundige die geloofden dat data kon leiden tot betere zakelijke beslissingen. Dat uitgangspunt vormt nog altijd de kern van het bedrijf. Tegenwoordig bestaat FICO uit twee belangrijke activiteiten.

De eerste activiteit is de Scores-divisie. Hier ontwikkelt en verkoopt het bedrijf kredietscores die kredietverstrekkers gebruiken om het risico van consumenten te beoordelen. Dit segment genereert veruit het grootste deel van de winst. In het tweede kwartaal van boekjaar 2026 bedroeg de omzet uit Scores bijna 475 miljoen dollar op een totale omzet van ongeveer 692 miljoen dollar.

De tweede activiteit is Software. Hierbij levert FICO analyseplatformen waarmee banken beslissingen automatiseren rond kredietverlening, fraudeopsporing, klantbeheer en risicobeheer. Deze software wordt gebruikt door financiële instellingen over de hele wereld. De onderneming is actief in meer dan tachtig landen en bedient vrijwel alle grote Amerikaanse banken.

Omzet

Bron: Seeking Alpha

De kracht van FICO ligt in het netwerkeffect rond zijn kredietscores. Banken gebruiken de scores om kredietrisico te beoordelen. Beleggers gebruiken ze om de kwaliteit van hypotheekpakketten in te schatten. Toezichthouders kijken naar dezelfde cijfers bij hun beoordeling van financiële instellingen. Consumenten kennen de score en volgen hem actief. Daardoor ontstond een ecosysteem waarin vrijwel iedereen dezelfde taal spreekt.

Dat soort positie ontstaat zelden. Een kredietverstrekker kan technisch gezien overstappen naar een alternatief model. In de praktijk betekent dat nieuwe validaties, aanpassingen van processen, acceptatie door investeerders en vaak ook extra gesprekken met toezichthouders. Juist die ingebedde positie heeft FICO jarenlang uitzonderlijke prijszettingsmacht gegeven.

eToro is een van de meest toonaangevende sociale beleggingsnetwerken ter wereld en wil de manier waarop mensen beleggen veranderen. Het platform combineert multi-asset beleggen met sociale samenwerking: in een actieve community kun je inzichten delen, andere beleggers volgen en continu bijleren. Via eToro krijg je toegang tot aandelen, ETF's, crypto en talloze andere beleggingsmogelijkheden, allemaal via één gebruiksvriendelijk platform.

Opvallend genoeg maakte het bedrijf daar lange tijd beperkt gebruik van. De prijsstructuur van veel kredietscores lag jarenlang grotendeels vast. Pas gedurende het afgelopen decennium begon FICO actief prijsverhogingen door te voeren. Dat bleek een enorme groeimotor. De omzet uit kredietscores groeide daardoor veel sneller dan de onderliggende kredietmarkt.

EBIT marge

Bron: Seeking Alpha

Juist daar ontstond ook de kiem van de recente onrust. In Washington groeide de aandacht voor de kosten die gepaard gaan met hypotheekverstrekking. Beleidsmakers vroegen zich af of kredietscores goedkoper konden worden aangeboden. Tegelijkertijd kreeg concurrent VantageScore meer ruimte om een rol te spelen binnen de hypotheekmarkt.

Voor beleggers was dat een gevoelige ontwikkeling. Het grootste deel van de winst van FICO komt immers voort uit een positie die jarenlang vrijwel onaantastbaar leek. Zodra de markt vermoedt dat zo'n monopolieachtige positie onder druk komt te staan, verdampt een deel van de waardering vaak snel.

Tot nu toe wijzen de operationele resultaten echter op iets anders. FICO rapporteerde in het tweede kwartaal van boekjaar 2026 een omzetgroei van 39% en een winstgroei die daar nog ruim boven lag. De Scores-divisie groeide zelfs met 60% op jaarbasis.

Winstverwachtingen

Bron: Seeking Alpha

Ook de softwareactiviteiten laten interessante ontwikkelingen zien. Binnen dit segment verschuift de aandacht steeds meer naar het FICO Platform. Dat platform fungeert als een centrale beslisomgeving waarin banken kredietmodellen, fraudedetectie en klantinteracties combineren. De jaarlijkse terugkerende omzet van dit platform groeide recent met ongeveer 49% tot bijna 350 miljoen dollar.

Een belangrijke groeidrijver is de opkomst van kunstmatige intelligentie binnen financiële dienstverlening. Veel banken willen AI inzetten voor kredietbeoordeling en risicobeheer. Binnen sterk gereguleerde sectoren draait het daarbij niet alleen om nauwkeurigheid. Uitlegbaarheid speelt eveneens een grote rol. Banken moeten kunnen aantonen waarom een beslissing wordt genomen. FICO positioneert zijn platform nadrukkelijk als infrastructuur voor zulke toepassingen.

Een tweede groeidrijver ligt in de verdere digitalisering van kredietverlening. Financiële instellingen verwerken steeds grotere hoeveelheden data. Dat vergroot de behoefte aan geautomatiseerde besluitvorming. Precies op dat kruispunt van data, risicomodellen en regelgeving opereert FICO al tientallen jaren.

Daarnaast profiteert het bedrijf van een bijzonder financieel model. De operationele kosten stijgen veel langzamer dan de omzet. Daardoor vertaalt extra omzet zich vaak rechtstreeks in hogere winsten. In het afgelopen kwartaal realiseerde FICO ruim 402 miljoen dollar operationele winst op een omzet van ongeveer 692 miljoen dollar.

Daar komt nog een factor bovenop. Het management gebruikt een groot deel van de vrije kasstroom voor aandeleninkopen. Het aantal uitstaande aandelen is hierdoor gedurende vele jaren gedaald. Dat mechanisme versterkt de winstgroei per aandeel en vormde een belangrijke motor achter het historische rendement van het aandeel. Het bedrijf telde eind maart 2026 nog ongeveer 23,3 miljoen uitstaande aandelen.