Bernstein ziet in Starlink een groeiende dreiging voor AT&T
In het kort
Bernstein verlaagt AT&T van Outperform naar Market Perform en het koersdoel van 25 naar 24 dollar. De bank verwacht dat Starlink met de nieuwe V3-satellieten genoeg capaciteit krijgt om scherper op prijs te concurreren. Hoeveel klanten AT&T daardoor kan verliezen, voorspelt Bernstein niet, maar alleen de kans op lagere tarieven drukt volgens de bank al op de waardering. De rest van Wall Street is positiever, met een gemiddeld koersdoel van 28,50 dollar.
Een telecombedrijf kan goedkoop lijken en toch een onaantrekkelijke belegging zijn. Dat is precies het probleem dat Bernstein ziet bij AT&T. Terwijl de Amerikaanse telecomoperator dit jaar al ruim 9 procent aan beurswaarde verloor, dreigt SpaceX met zijn satellietnetwerk Starlink de concurrentie verder aan te scherpen.
Bernstein verlaagt het advies voor AT&T van Outperform naar Market Perform en het koersdoel van 25 naar 24 dollar. Dat betekent nog ongeveer 7 procent koerspotentieel ten opzichte van de slotkoers van maandag 12 oktober. Volgens de zakenbank is de onzekerheid over toekomstige tarieven en marktaandelen inmiddels te groot om een uitgesproken koopadvies te rechtvaardigen.
De koers van AT&T over de afgelopen 10 jaar
Waarom SpaceX een bedreiging vormt voor AT&T
AT&T is een van de gevestigde Amerikaanse aanbieders van mobiele telefonie en breedbandinternet. Het bedrijf investeert in omvangrijke netwerken om consumenten en zakelijke klanten verbonden te houden. Die infrastructuur vormt een belangrijke concurrentiebarrière, maar satellietinternet kan de marktverhoudingen veranderen.
SpaceX, het ruimtevaartbedrijf achter Starlink, breidt zijn activiteiten op het gebied van draadloze connectiviteit uit. In september lanceerde het bedrijf tijdens de Starship 14 missie de eerste reeks Starlink V3 satellieten. Volgens Bernstein vormt dat het begin van een aanzienlijke uitbreiding van de beschikbare netwerkcapaciteit.
Even tussendoor: als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Als lid krijg je toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portefeuille van De Belegger. Profiteer nu van 50% korting met de kortingscode ''INSIDER''
Die capaciteitsgroei is belangrijk omdat satellietdiensten daarmee potentieel meer gebruikers kunnen bedienen. Starlink kan zijn bereik vergroten en krijgt volgens Bernstein meer mogelijkheden om agressiever te concurreren. Dat vergroot de druk op traditionele telecombedrijven zoals AT&T.
De belangrijkste onzekerheid betreft de tarieven. Wanneer Starlink meer capaciteit beschikbaar krijgt, kan SpaceX besluiten zijn diensten scherper te prijzen om klanten aan te trekken. Gevestigde operators kunnen dan gedwongen worden hun eigen tarieven of aanbiedingen aan te passen.
Voor AT&T zou dat direct gevolgen kunnen hebben voor de winstgevendheid. Telecombedrijven investeren grote bedragen in netwerken en moeten die kosten over veel betalende klanten terugverdienen. Lagere opbrengsten per klant kunnen daardoor zwaar doorwerken in de operationele resultaten.
Toch staat niet vast dat satellietdiensten traditionele mobiele netwerken volledig kunnen vervangen. Bernstein erkent dat de omvang van de mogelijke verstoring nog onderwerp van discussie is. Bernstein geeft bovendien geen concrete voorspelling van hoeveel klanten AT&T aan Starlink zou kunnen verliezen.
De bedreiging zit voorlopig vooral in de veranderende concurrentiedynamiek. Zelfs zonder groot direct klantenverlies kan de mogelijkheid van nieuwe prijsconcurrentie de waardering van gevestigde telecombedrijven onder druk zetten.
Volgens analisten kan Starlink voor hevige concurrentie zorgen
Waarom Bernstein vreest voor lagere telecomtarieven
Bernstein ziet de opkomst van Starlink niet als een geïsoleerde ontwikkeling. De Amerikaanse telecommarkt kampt volgens de bank al met prijsmaatregelen van bestaande aanbieders. Daarnaast verwacht Bernstein seizoensgebonden tegenwind in het vierde kwartaal.
Die combinatie maakt de vooruitzichten voor AT&T minder aantrekkelijk. Traditionele operators moeten concurreren met elkaar, terwijl satellietbedrijven nieuwe alternatieven ontwikkelen. Dat kan de ruimte beperken om prijzen te verhogen zonder klanten te verliezen.
Analist Laurent Yoon verwacht daarom een langdurige discussie onder beleggers over de invloed van Starlink. Vooral de vraag hoe agressief SpaceX zijn diensten uiteindelijk zal prijzen, blijft belangrijk. Naarmate meer V3 satellieten operationeel worden, kan Starlink meer commerciële mogelijkheden krijgen.
Volgens Bernstein heeft Starlink nog voldoende ruimte om nieuwe abonnementen aan te trekken. Het bedrijf kan daardoor blijven groeien, ook wanneer de directe impact op traditionele telecomnetwerken voorlopig beperkt blijft. Die onzekerheid maakt het voor beleggers moeilijker om toekomstige winstmarges van AT&T te voorspellen.
Daarmee ontstaat een probleem voor de waardering. Een relatief lage aandelenkoers kan aantrekkelijk zijn wanneer de inkomsten stabiel blijven. Maar als nieuwe concurrentie structureel lagere tarieven veroorzaakt, kunnen bestaande winstverwachtingen te optimistisch blijken.
Bernstein vindt het daarom steeds moeilijker om een Outperform advies voor gevestigde telecomoperators te verdedigen. Zelfs tegen lagere waarderingen verwacht de bank aanzienlijke koersschommelingen. De onzekerheid over Starlink kan bovendien aanhouden terwijl SpaceX zijn satellietnetwerk verder uitbreidt.
Een belangrijke nuance is dat meer satellietcapaciteit niet automatisch dezelfde dienstverlening betekent als een traditioneel mobiel netwerk. De commerciële impact hangt af van prestaties, prijzen en de mate waarin consumenten satellietdiensten als alternatief beschouwen. Bernstein geeft daarvoor nog geen concrete cijfers.
Analisten zijn nog niet helemaal overtuigd van een comeback
Is AT&T aantrekkelijk na een koersdaling van 9 procent?
Het aandeel AT&T verloor in 2026 meer dan 9 procent en bleef daarmee achter bij de brede aandelenmarkt. SpaceX, dat eerder dit jaar naar de beurs ging, steeg daarentegen 17 procent in de afgelopen drie maanden. Dat verschil laat zien hoe uiteenlopend beleggers de vooruitzichten van beide ondernemingen beoordelen.
Bernstein verwacht voorlopig weinig koersherstel bij AT&T. Het koersdoel van 24 dollar ligt slechts beperkt boven de beurskoers. De bank ziet vooral risico's voor de toekomstige prijszettingsmacht van het bedrijf.
Wall Street is gemiddeld optimistischer. Volgens het gedetailleerde overzicht van LSEG volgen 27 analisten AT&T. Zes geven een Strong Buy advies, acht adviseren Buy, twaalf Hold en één Underperform.
Het gemiddelde koersdoel bedraagt 28,50 dollar. Tegenover de vermelde koers van 23,05 dollar op 14 oktober betekent dat ongeveer 24 procent opwaarts potentieel. Het hoogste koersdoel ligt op 36 dollar en het laagste op 20 dollar.
Dat verschil met Bernstein is relevant. De gemiddelde analist verwacht duidelijk meer herstel, terwijl Bernstein vooral vreest dat de markt de concurrentiedreiging onderschat. Een mogelijke verklaring is dat beleggers verschillende verwachtingen hanteren over hoe snel satellietdiensten commercieel belangrijk worden.
Voor aandeelhouders blijven ook de financiële gevolgen van prijsconcurrentie essentieel. Lagere tarieven kunnen de omzetgroei vertragen, terwijl de investeringen in bestaande netwerken doorgaan. Nieuwe prognoses voor de kasstroom, schuldenpositie of winstmarges van AT&T ontbreken vooralsnog.
De komende kwartalen moeten daarom vooral duidelijk maken of de druk op telecomtarieven daadwerkelijk toeneemt. Ook de ontwikkeling van Starlinks V3 netwerk en eventuele nieuwe prijsplannen verdienen aandacht. Voor AT&T is het niet noodzakelijk dat SpaceX onmiddellijk miljoenen klanten overneemt om financiële gevolgen te veroorzaken.
Het belangrijkste risico is dat de dreiging van satellietconcurrentie de onderhandelingspositie van consumenten versterkt. Wanneer gevestigde operators daardoor structureel minder kunnen verdienen per aansluiting, verandert niet alleen hun groeivooruitzicht maar ook de waardering die beleggers bereid zijn te betalen.
Wordt nu lid en krijg 50% korting met de code ''INSIDER''
Opmerkingen