Beleggers draaien weg van deze miljardenmachine

In het kort

• Omzet Q2 2025: $3,1 miljard (+13%), vrije kasstroom: $1 miljard, nettowinst: $642 miljoen.

• Beleggers blijven afwachtend door hoge waardering en matige groeiverwachtingen.

• Nieuwe pijlers Experiences en Services tonen potentie, maar overtuigen nog niet.

Een techbedrijf dat per kwartaal $1 miljard aan vrije kasstroom genereert, ruim $11 miljard op de balans heeft staan en zijn winstgevendheid blijft verhogen het klinkt als een droom voor beleggers. Toch kiezen steeds meer investeerders ervoor om dit aandeel links te laten liggen.

De reden? Een combinatie van hoge verwachtingen, een forse waardering en groei-initiatieven die nog moeten bewijzen dat ze structureel waarde toevoegen.

In het tweede kwartaal van 2025 rapporteerde het platform een omzet van $3,1 miljard, een stijging van 13% op jaarbasis. De nettowinst steeg naar $642 miljoen, met een indrukwekkende vrije kasstroom van exact $1 miljard. De aangepaste EBITDA-marge van 34% bevestigt dat het bedrijf uit zijn ‘scale-upfase’ is gegroeid en zich nu als winstmachine presenteert.

Toch was de beursreactie nauwelijks positief. Beleggers lijken het geloof in een snelle herwaardering kwijt te zijn. De koers is dit jaar met 6% gedaald, terwijl concurrenten en bredere indexen nieuwe records bereiken.

Airbnb Q2 2025:

Bron: Airbnb

Groei komt vooral van buiten de VS

In de kernregio Noord-Amerika groeide de omzet slechts marginaal. Het zijn juist de internationale markten die voor momentum zorgen: Latijns-Amerika en Azië-Pacific boekten elk meer dan 20% groei, Europa groeide met 17%.

Het platform investeert actief in lokale campagnes, meertalige apps en regelgevingstrajecten om nieuwe markten te ontgrendelen. Dat is verstandig, want veel steden in de VS en Europa voeren steeds strengere regels in voor korte termijn verhuur. De afhankelijkheid van markten als New York of Amsterdam wordt daardoor steeds riskanter.

De strategie: beleving in plaats van alleen verblijf

Om minder afhankelijk te zijn van puur overnachtingen, lanceerde het bedrijf in mei 2025 twee nieuwe categorieën: Experiences en Services. Daarmee biedt het een volledig reisecosysteem aan waarin gebruikers niet alleen hun verblijf regelen, maar ook gidsen, activiteiten of zelfs lokale koks inhuren.

Airbnb lanceert Experiences en Services: nieuwe groeipijlers voor wereldwijde expansie

Bron: Airbnb

De eerste signalen zijn positief. Experiences krijgen een waardering van gemiddeld 4,9 op 5, hoger dan de kernactiviteit. Meer dan 60.000 nieuwe hosts hebben zich aangemeld voor deze nieuwe verticals. Het platform houdt tot 15% van deze boekingen als fee, aantrekkelijker dan het margeprofiel op overnachtingen.

Toch zijn er twijfels of deze nieuwe segmenten snel genoeg kunnen opschalen. Er is nog geen bewijs dat ze de groei structureel aanjagen of dat ze de marges op lange termijn zullen verhogen.

AI bespaart kosten, maar is geen gamechanger

Een andere belofte is automatisering via kunstmatige intelligentie. In de VS handelt inmiddels een AI-agent het merendeel van de klantinteracties af, waardoor menselijke ondersteuning met 15% is afgenomen. Ook wordt AI gebruikt om slechte listings te detecteren en te verwijderen, wat klachten voorkomt.

Hoewel dit de efficiëntie verhoogt, is het effect op de financiële prestaties tot nu toe beperkt. De meeste kostenbesparingen verdwijnen weer via investeringen in marketing en productontwikkeling.

Een waardering die weinig fouten tolereert

Het aandeel noteert tegen een koers-winstverhouding van 30. In een sector waar concurrenten als Booking Holdings beter presteren qua marges en goedkoper gewaardeerd zijn, roept dat vragen op.

Airbnb noteert aan een koers-winstverhouding van 30:

Bron: TradingView

Een reverse DCF laat zien dat het bedrijf minstens 9 tot 10% groei in vrije kasstroom moet realiseren om zijn waardering te verdedigen. Dat is niet onmogelijk, maar ook geen gegeven zeker niet met economische tegenwind, regelgeving en hoge verwachtingen van nieuwe initiatieven.

De operationele kasstroom daalde in het tweede kwartaal met 7%, ondanks sterke omzet- en winstgroei. Dat komt deels door veranderingen in werkkapitaal, maar het zet vraagtekens bij de houdbaarheid van de kaspositie als groei vertraagt.

Druk op drie fronten tegelijk

De risico’s stapelen zich op. Lokale overheden leggen steeds strengere beperkingen op aan kortetermijnverhuur. Denk aan verplichte vergunningen, maximaal aantal verhuurdagen en boetes voor overtredingen.

Tegelijk is de consument kwetsbaar. Reizen is geen eerste levensbehoefte en als het economisch tegenzit, worden vakanties als eerste geschrapt. Hoewel het platform flexibel is en hosts hun prijzen snel aanpassen, blijft de vraag sterk afhankelijk van wat reizigers kunnen uitgeven.

Lees ook: Waarom de massa je arm maakt op de beurs

Ten slotte zijn concurrenten agressief. Booking.com en Expedia investeren fors in technologie en klantbehoud. Hotelketens maken hun eigen platforms aantrekkelijker en bieden vaste kortingen aan terugkerende gasten. De concurrentiedruk op prijs en gebruikerservaring neemt toe.

Beleggers twijfelen: geen verkoop, maar evenmin een koopkans

Voor beleggers is de situatie dubbelzinnig. Aan de ene kant staan sterke fundamenten, een krachtig merk en een strategie gericht op moderne reistrends. Aan de andere kant is de waardering te hoog zolang nieuwe groeipijlers hun waarde niet aantonen. De risico’s zijn reëel en de speelruimte beperkt.

Voor wie al belegd is en gelooft in de lange termijn, kan vasthouden logisch zijn, gesteund door stevige kasreserves en een actief inkoopprogramma. Maar voor nieuwe investeerders geldt: dit is niet het moment om op te stappen in een trein die indrukwekkend oogt, maar voorlopig niet beweegt.

De tweede helft van 2025 wordt beslissend. Als Experiences en Services hun belofte niet waarmaken, marges onder druk komen, regelgeving verscherpt en consumenten minder besteden, dan is het risico groot dat deze miljardenmachine verder uit de gratie raakt zelfs als de motor blijft draaien.