Kan Warren Buffett's aandeel de S&P 500 nog verslaan?
- Jelger Sparreboom
- 2 uur geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
Warren Buffett droeg op oudejaarsdag het CEO-schap van Berkshire Hathaway over, waarmee een einde kwam aan zestig jaar leiderschap.
Berkshire is uitgegroeid tot een breed conglomeraat met verzekeringen als fundament, stabiele kasstromen uit energie en spoorwegen en een enorme beleggings- en kaspositie.
Met Greg Abel als nieuwe CEO blijft de cultuur intact.
Op oudejaarsdag droeg Warren Buffett officieel het stokje over als CEO van Berkshire Hathaway. Daarmee kwam een einde aan een periode van zestig jaar waarin hij het bedrijf vormgaf en uitbouwde tot een van de grootste ondernemingen ter wereld. De beursreactie bleef beperkt tot een kleine koersdaling, wat erop wijst dat beleggers het moment vooral zagen als symbolisch. Toch markeert deze stap een belangrijk kantelpunt. Berkshire is onlosmakelijk verbonden met Buffett, maar is inmiddels ook een organisatie die groter is dan één persoon.
Koers Berkshire
Berkshire Hathaway begon ooit als een noodlijdend textielbedrijf. Onder Buffett veranderde het in een complex conglomeraat dat actief is in verzekeringen, energie, spoorwegen, industrie, consumentengoederen en beursgenoteerde beleggingen. Het bedrijf functioneert als een intern kapitaalmarktsysteem. Winst uit operationele activiteiten stroomt naar het hoofdkantoor, waar het opnieuw wordt toegewezen aan bedrijven of beleggingen met het hoogste verwachte rendement. Die aanpak vormt al decennia het hart van Berkshire.
De kracht van dat model ligt in eenvoud en discipline. Buffett richtte zich altijd op begrijpelijke bedrijven met stabiele kasstromen en een sterke marktpositie. Het doel was niet snelle groei, maar duurzame waardecreatie over lange tijd. Die filosofie zit diep verankerd in de structuur van Berkshire en verdwijnt niet met het terugtreden van de oprichter.
Het bedrijf achter het aandeel
De verzekeringsactiviteiten vormen het fundament van Berkshire Hathaway. Bedrijven als GEICO, General Re en Berkshire Re innen premies die vaak pas jaren later worden uitgekeerd. In de tussentijd beschikt Berkshire over dit geld, de zogenaamde float. Die float fungeert als een vorm van financiering en heeft het bedrijf jarenlang in staat gesteld te investeren zonder afhankelijk te zijn van dure externe schulden. Het succes van dit model staat of valt met strikte risicobeheersing en conservatieve acceptatie van verzekeringspolissen.
Op dit moment staat juist dit onderdeel onder aandacht. Bij GEICO stijgen de kosten door hogere schadelasten, vooral bij letselclaims. Daarnaast zijn marketinguitgaven toegenomen om nieuwe klanten aan te trekken. Deze ontwikkelingen drukken de marges. Het recente vertrek van de CEO van GEICO heeft extra onzekerheid toegevoegd. De verzekeringsdivisie blijft winstgevend, maar de voorspelbaarheid is minder vanzelfsprekend geworden.
Een tweede belangrijke pijler is Berkshire Hathaway Energy. Deze divisie beheert grote elektriciteits- en gasnetwerken en investeert jaarlijks enorme bedragen in infrastructuur en duurzame energie. De rendementen zijn gereguleerd en daardoor beperkt, maar wel stabiel. Voor Berkshire is dit aantrekkelijk, omdat het grote hoeveelheden kapitaal kan inzetten zonder het risicoprofiel van het concern te verhogen. In een wereld waarin schaal vaak een belemmering vormt, biedt deze activiteit structuur en continuïteit.
Daarnaast bezit Berkshire BNSF Railway, een van de grootste spoorwegmaatschappijen van Noord-Amerika. De resultaten van deze tak bewegen mee met de economische cyclus. Wanneer de economie groeit, nemen volumes toe en stijgt de winst. In zwakkere perioden vlakt dat af. BNSF levert stabiele kasstromen en versterkt de spreiding binnen het concern.
De consumentgerichte bedrijven zoals See’s Candies, Dairy Queen en Nebraska Furniture Mart zijn kleiner in omvang, maar illustreren goed hoe Berkshire werkt. Deze bedrijven opereren zelfstandig en behouden hun eigen cultuur. Het hoofdkantoor bemoeit zich nauwelijks met de dagelijkse operatie. De rol van Berkshire is die van eigenaar en kapitaalverschaffer.
De rol van de beleggingsportefeuille en de kaspositie
Naast de volledig eigendom zijnde bedrijven bezit Berkshire een grote beursgenoteerde portefeuille. Apple vormt daarin het grootste belang, gevolgd door langdurige posities in bedrijven als Coca-Cola, American Express en diverse Japanse handelshuizen. Deze beleggingen leveren dividendinkomsten op en dragen bij aan de waarde van het concern. Ze weerspiegelen een voorkeur voor ondernemingen met sterke merken, voorspelbare kasstromen en een solide balans.
Top holdings Berkshire
Opvallend is de omvang van de kaspositie. Berkshire beschikt over honderden miljarden dollars aan contanten en kortlopende staatsobligaties. In een periode van hogere rentes leverde dit een aanzienlijk rendement op. Bij dalende rentes verandert dat beeld. De kaspositie blijft veilig, maar draagt minder bij aan de winst. Tegelijk biedt deze buffer ongekende flexibiliteit. Berkshire kan snel handelen bij marktverstoringen of grote overnames zonder afhankelijk te zijn van externe financiering.
Cashpositie Berkshire
De keerzijde is dat het steeds lastiger wordt om dit kapitaal rendabel in te zetten. Grote overnames zijn schaars en de waarderingen in veel markten liggen hoog. De afgelopen kwartalen kocht Berkshire nauwelijks eigen aandelen in. Dat suggereert dat het management het aandeel momenteel niet ziet als een duidelijke kans voor kapitaalinzet. Deze terughoudendheid past bij de traditionele voorzichtigheid van het bedrijf, maar roept ook vragen op over toekomstige groeimogelijkheden.
Leiderschap na Buffett en de balans van kansen en risico’s
Met Greg Abel als nieuwe CEO breekt een nieuwe fase aan. Abel bouwde zijn reputatie op binnen de energiedivisie en staat bekend als een sterke operationele bestuurder. Zijn achtergrond verschilt van die van Buffett, die vooral bekendstond als belegger en kapitaalallocateur. De kernvraag is hoe Berkshire zich ontwikkelt onder een leider die minder nadruk legt op publieke beleggingen en meer op het runnen van operationele bedrijven.
Buffett blijft voorzitter en zijn invloed reikt verder dan zijn functie. De belangrijkste beslissingen uit het verleden liggen vast in de structuur, de cultuur en de samenstelling van de activa. Veel topmanagers zijn intern opgeleid en werken al jaren zelfstandig. Dat zorgt voor continuïteit. Berkshire is daardoor minder kwetsbaar voor leiderschapswisselingen dan veel andere ondernemingen van vergelijkbare omvang.
Toch zijn er ook beperkingen zichtbaar. De prestaties van Berkshire ten opzichte van de S&P 500 waren de afgelopen jaren wisselend. De enorme schaal van het concern maakt uitzonderlijke outperformance moeilijker. Daarnaast bleef het bedrijf lange tijd afzijdig van bepaalde technologische trends. De latere instap in Apple en Alphabet laat zien dat het raamwerk zich kan aanpassen, maar ook dat veranderingen tijd kosten.
Berkshire Hathaway staat vandaag bekend als een uitzonderlijk solide onderneming met sterke activa, een robuuste balans en een bewezen manier van kapitaalbeheer. Tegelijk dwingen marktomstandigheden, kostenontwikkelingen en leiderschapsveranderingen tot scherpe keuzes. De komende jaren zullen waarschijnlijk minder draaien om spectaculaire groei en meer om beheer, stabiliteit en zorgvuldig alloceren van kapitaal. In dat opzicht blijft de geest van Warren Buffett zichtbaar aanwezig in het bedrijf dat hij heeft opgebouwd.
Ook voor particuliere beleggers ligt hier een duidelijke les. Duurzame waardecreatie draait niet alleen om de juiste bedrijven, maar ook om discipline in kosten en kapitaalallocatie. Op de lange termijn kan een ogenschijnlijk klein verschil in transactiekosten een groot effect hebben op het uiteindelijke rendement.
In dat licht werd MEXEM door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers kunnen er internationaal handelen tegen 0,005 procent valutakosten, tegenover circa 0,25 procent bij DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat voor de gemiddelde portefeuille kan oplopen tot honderden of zelfs duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.
