Waarom Europese aandelen een comeback kunnen maken volgens J.P. Morgan

In het kort:

• Europa klaar voor comeback: na terugval t.o.v. de VS zijn waarderingen aantrekkelijk; JP Morgan zet de eurozone op overweight dankzij een betere risk-reward.

• Drijvers: soepelere ECB en opkrabbelende kredietimpuls, uitgestelde maar significante Duitse stimulus, en dalende politieke risicopremie in Frankrijk, liquiditeit verbetert.

• GRANOLAS + cyclische EU-namen; China-exposure als rugwind voor omzet/marges; 2026-EPS-herstel fungeert als katalysator.

Na een knallende start van 2025 zakten Europese aandelen terug ten opzichte van de VS. Toch stapelen de aanwijzingen zich op dat Europese aandelen een comeback kunnen maken. JP Morgan verhoogde recent de eurozone naar “overweight” en noemt lagere waarderingen, een beter kredietklimaat en beleidssteun als triggers. Daarbij spelen Duitse stimuli, een vriendelijker liquiditeitsplaatje en een normaliserende politieke risicopremie in Frankrijk een hoofdrol.

Kernpunten in één oogopslag:

• Liquiditeit & beleid: een soepelere ECB-koers en verbeterende kredietimpuls.

• Fiscaal Duitsland: uitgestelde maar significante uitgaven beginnen door te werken.

• China-exposure: een betere binnenlandse dynamiek kan Europese winsten ondersteunen, vooral luxe.

• GRANOLAS: na underperformance oogt de risico-rendementverhouding aantrekkelijker.

• Frankrijk: markten prijzen politieke onzekerheid minder hard in na recente gebeurtenissen.

Van sterke start naar achterblijver

2025 begon met Europese indices die de S&P 500 korte tijd voorbijstreefden, waarna het momentum verschoof naar de VS, gedreven door AI-zwaargewichten en een robuuste winstgroei. Die wisselwerking is niet ongewoon: Europa piekt vaak vroeg in de cyclus, terwijl de VS langer doorstoomt. Maar relatieve underperformance creëert waarderingsruimte, precies wat we nu zien in de Eurozone. JP Morgan stelt dat die combinatie van lagere multiples en opwaartse winstkansen de basis is voor een inhaalrace.

Verwachte winstgroei per sector: VS vs. Eurozone.

Bron: IBES

JP Morgan’s kernthesis: verbeterde risk-reward voor de eurozone

JP Morgan’s Europese strateeg Mislav Matejka verwacht dat de regio haar achterstand kan goedmaken na zeven à acht maanden consolidatie. De bank wijst op beleidssteun, liquiditeit en winstgroei als katalysatoren, en zette de eurozone op overweight. Voor beleggers betekent dit dat European stocks could make a comeback niet alleen een krantenkop is, maar een strategische call met concrete drivers.

Mislav Matejka, Head of Global and European equity strategy.

Bron: JP Morgan

Signaal #1: Ruimere liquiditeit en kredietimpuls in Europa

Wanneer geldgroei en kredietverlening aantrekken, volgt doorgaans economische activiteit, en later winstherstel. Het liquiditeitskader van de ECB en het gebruik van operaties door banken blijven sleutelvariabelen om de “kredietimpuls” te begrijpen. Een verschuiving van krappere naar ruimere condities kan multiplicatoreffecten hebben op capex en vraag.

Signaal #2: ECB-beleid en geldgroei als steunpilaar

De ECB bevindt zich in een fase van geleidelijke verruiming en fine-tuning van het operationele raamwerk. Dat verlaagt financieringskosten, ondersteunt groei en normaliseert de kredietomgeving, elementen die historisch positief correleren met Europese aandelenrendementen over 6–12 maanden.

Signaal #3: Duits fiscaal stimuleringspakket eindelijk op gang

De vertraagde begrotingsdoorwerking richting 2025–2026 kan eindelijk zichtbaar worden in publieke investeringen (energie-transitie, infrastructuur, defensie). JP Morgan ziet hierin een second-leg voor Europese cyclische waarden zodra orders en backlogs weer oplopen.

Signaal #4: China-exposure als rugwind voor Europese omzet

Europees luxe, industrie en auto's hebben bovengemiddelde omzetblootstelling aan China. Een verbeterend sentiment of beleidssteun in Beijing werkt door via volumes en mix. Dat kan marges verruimen voor luxemerken en high-end toeleveranciers.

Signaal #5: Winstherstel 2026 na downgrades in 2025

Na aanhoudende neerwaartse bijstellingen voor 2025 liggen de lat en de vergelijkingsbasis lager. Consensus verwacht een hogere EPS-groei in 2026, precies het jaar waarin de macro-wind mee draait en investeringen normaliseren. Dat patroon past bij eerdere Europese cycli.

De GRANOLAS: van underperformance naar betere risico-rendementsverhouding

Wie zijn de GRANOLAS en waarom doen ze ertoe?

De “GRANOLAS” (o.a. GSK, Roche, Novartis, ASML, Nestlé, Novo Nordisk, L’Oréal, LVMH, AstraZeneca, SAP, Sanofi) vormen Europa’s “Magnificent Eleven”: winstgevend, schaalbaar en vaak minder cyclisch dan de markt. Hun weging is groot genoeg om indexrendementen te sturen.

GRANOLAS ofwel de Magnificent Eleven.

Bron: Beleggers Univeristy

Cash, buybacks en waardering: wat is veranderd?

Ondanks prijs-underperformance bleven de winsten veerkrachtig. Hogere kasbuffers en oplopende share buybacks verbeteren de total shareholder return en dempen volatiliteit. Na de relatieve correctie oogt de waardering aantrekkelijker vergeleken met de Amerikaanse mega-caps. Voor long-only beleggers biedt een barbell (GRANOLAS + cyclische Europa-plays) diversificatie én defensieve ballast.

Frankrijk: tekenen van stabilisatie ondanks politiek risico

No-confidence-votes, spreads en het beursgevoel

Frankrijk kende pieken in politieke onzekerheid, maar recente no-confidence-stemmingen leidden niet tot een blijvende aandelenverkoop; obligaties bewogen sterker dan equities. Rond oktober volgde zelfs een relief-rally toen snelle verkiezingen van de baan leken. Dat suggereert dat de risicopremie in aandelen afneemt, zelfs als headlines volatiel blijven.

Wat betekent dat voor sectoren en waarderingen?

Stabiliserende spreads verlagen de kapitaalkosten voor banken en kapitaalintensieve sectoren. Luxemerken profiteren extra als China herstelt. Franse large caps, met wereldwijde omzet, kunnen hierdoor de discount richting EURO STOXX 50 verkleinen.

Hoe je deze cyclus slim benut

Alles bij elkaar wijst de puzzel dezelfde kant op: Europese aandelen kunnen zomaar eens een comeback gaan maken. De combinatie van ruimere liquiditeit, Duitse stimulus, beter zicht op winsten in 2026 en stabiliserende politieke risico’s maakt Europa aantrekkelijk geprijsd tegenover de VS. Een gebalanceerde positionering, kwaliteit + value-tilt in cyclische

Europa-plays, aangevuld met selecte GRANOLAS, kan het risico-rendement optimaliseren. Of je nu benchmarkt tegen de Stoxx 600 of opportunistisch rotatiekansen zoekt: de set-up is overtuigend genoeg om Europa een overweight te geven binnen een gediversifieerde portefeuille.

Wie deze Europese inhaalslag wil benutten, let niet alleen op allocatie maar ook op transactiekosten, valutakosten en uitvoering. Zeker bij internationale spreiding naar GRANOLAS en cyclische EU-namen weegt de wisselkoerscomponent zichtbaar door in het netto rendement.

MEXEM is door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers kunnen er goedkoop en betrouwbaar handelen met slechts 0,005% valutakosten, tegenover 0,25% bij DEGIRO en Saxo Bank; dat verschil kan voor de gemiddelde belegger oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.