Waarom Bill Gates massaal aandelen Microsoft verkoopt

In het kort:

• De recente verkopen van Microsoft aandelen door de Gates Foundation Trust zijn onderdeel van een jarenlang afbouwbeleid gericht op risicospreiding en het financieren van filantropische uitgaven.

• Microsoft blijft fundamenteel sterk dankzij zijn dominante rol in de AI-golf via Azure, al blijven de uitzonderlijk hoge waarderingen een belangrijk aandachtspunt.

• De verkopen zijn geen negatief signaal voor beleggers; het grootste risico zit in de hoge waardering, niet in de gezondheid of strategische positie van het bedrijf.

  
  

De naam van Bill Gates blijft onlosmakelijk verbonden met Microsoft, ook al speelt hij al jaren geen rol meer binnen het dagelijks bestuur. Het zwaartepunt van zijn belang ligt tegenwoordig bij de Gates Foundation Trust, dat door externe managers wordt beheerd en nog steeds miljarden aan Microsoft-aandelen bezit. Juist daarom valt het op dat de trust de afgelopen kwartalen in hoog tempo aandelen heeft verkocht. Het wekt nieuwsgierigheid en soms zelfs wat onrust bij beleggers. Toch is het zinvol om die verkoop in een bredere context te bekijken, want niet alles wijst op een dreigend probleem.

Een markt die duurder en spannender is dan ooit

Om te begrijpen waarom deze verkopen nu zoveel aandacht krijgen, is het eerst nodig om naar de bredere markt te kijken. De waarderingen zijn de afgelopen jaren stevig opgelopen. De S&P 500 noteert boven de dertig keer de winst en Microsoft zelf nadert waarderingsniveaus die het sinds de hoogtijdagen van de dotcombubbel niet meer zag. De koers-winstverhouding, de verhouding tussen omzet en beurswaarde en zelfs de vrije kasstroommultiples staan op niveaus die historisch gezien eerder uitzonderlijk dan normaal zijn.

Toch komen deze waarderingen niet uit de lucht vallen. De opmars van kunstmatige intelligentie heeft wereldwijd een nieuwe investeringscyclus aangezwengeld. Bedrijven investeren massaal in AI-infrastructuur, AI-software en nieuwe automatiseringssystemen. Microsoft staat midden in die ontwikkeling met zijn Azure-cloudplatform, dat essentieel is voor het trainen en draaien van geavanceerde AI-modellen. Azure vormt inmiddels de ruggengraat van tal van AI-bedrijven, start-ups en grote corporates. Hoe groter de AI-golf wordt, hoe sterker de positie van Microsoft lijkt.

Maar groei heeft een prijs. Microsoft handelt inmiddels op bijna dertien keer de omzet. Dat niveau zagen beleggers alleen tijdens de internetgekte in de jaren negentig. De vooruitzichten zijn uitstekend, maar de waardering dwingt tot nadenken. Is dit het moment waarop insiders, zelfs de oprichter, besluiten winst te nemen?

De rol van de Gates Foundation Trust

Om die vraag te beantwoorden moet je de structuur van de Gates Foundation Trust goed begrijpen. Het fonds wordt niet persoonlijk door Gates zelf gemanaged. De dagelijkse beslissingen liggen bij externe portfolio managers van Cascade Investments. Zij volgen een strikt beleggingsbeleid dat is gericht op diversificatie, risicobeheer en het genereren van voldoende rendement om de filantropische doelen van de foundation te financieren.

Daarom is het opvallend, maar niet verrassend, dat de Trust al sinds 2023 netto verkoper is van Microsoft. De verkopen zijn geleidelijk, gespreid en vooral consistent. De Trust heeft in de afgelopen jaren vrijwel elk kwartaal een deel van zijn Microsoft-belangen afgebouwd. Alleen in 2022 werd een enorme aankoop van bijna veertig miljoen aandelen gedaan, iets wat op dat moment strategisch verstandig werd geacht. Maar afgezien van die uitzondering toont de historie dat verkopen eigenlijk al jarenlang de norm zijn.

De recente versnelling past dus eerder in een lange traditie dan in een nieuw signaal over Microsoft of AI. Het is waarschijnlijker dat dit voortkomt uit portefeuillebalans, risicobeheer en liquiditeitsbehoeften dan uit een fundamenteel negatieve visie op het bedrijf.

Waarom dit geen alarmsignaal hoeft te zijn

De recente verkoopactiviteit kan beleggers nerveus maken, maar het is belangrijk om onderscheid te maken tussen insider selling en strategische fondsallocatie. Bill Gates verkoopt niet omdat hij denkt dat Microsoft piekt. Hij verkoopt omdat zijn foundation jaarlijks enorme bedragen doneert en daarnaast probeert te voorkomen dat één positie te dominant wordt. Het fonds moet kunnen blijven financieren en diversifiëren, ongeacht de marktomstandigheden.

Tegelijkertijd blijft Microsoft een van de sterkste spelers binnen de AI-revolutie. Azure groeit nog steeds met dubbele cijfers en de integratie van AI-modellen via OpenAI en Microsofts eigen Copilot zorgt voor een explosieve toename in datacentercapaciteit. De geplande investeringen van tachtig miljard dollar in nieuwe infrastructuur illustreren dat het bedrijf alles inzet om zijn leidende positie te behouden.

Er zijn natuurlijk risico’s. De waardering blijft uitzonderlijk hoog, waardoor Microsoft gevoeliger is voor correcties bij teleurstellende kwartaalcijfers. Daarnaast groeit de concurrentie in AI-infrastructuur, vooral vanuit Nvidia, Amazon en nieuwe gespecialiseerde spelers. De enorme investeringen in datacenters drukken bovendien op de kasstromen, waardoor Microsoft op lange termijn efficiënter moet worden om de huidige multiples te rechtvaardigen.

Maar juist omdat Gates al jaren verkocht heeft, geeft dit geen duidelijk signaal over het bedrijf zelf. Microsoft is simpelweg een te groot onderdeel van zijn Trust geworden en moet periodiek worden teruggebracht naar een normaler gewicht. Dat proces is al lange tijd bezig.

Wie Microsoft bezit, hoeft de recente verkopen niet als een negatief teken te interpreteren. Gates heeft al meer dan tien jaar een afbouwbeleid rondom Microsoft en dat heeft meer te maken met de verplichtingen van zijn stichting dan met zijn visie op de toekomst van AI. Het waarderingsniveau blijft wel iets om scherp in de gaten te houden. Maar inhoudelijk ziet Microsoft er sterker uit dan ooit.

De voortdurende afbouw van Microsoft binnen de Gates Foundation Trust laat zien hoe grote posities soms worden verkleind om risico’s te beperken, ook wanneer de onderliggende onderneming sterk blijft presteren. Voor beleggers die naast groeigerichte techposities juist meer stabiliteit willen inbouwen, kan een aanvullend rendement uit minder cyclische beleggingen aantrekkelijk zijn.

Het SynVest Dutch RealEstate Fund belegt in Nederlands vastgoed met een nadruk op supermarkten en zorgcentra, segmenten die ook in economisch wisselvallige perioden stabiele huurinkomsten leveren. Het fonds realiseerde de afgelopen jaren een gemiddeld rendement van 8,6 procent per jaar, waarvan 6 procent maandelijks wordt uitgekeerd, gesteund door solide huurders en brede spreiding. In november ontvangen deelnemers bovendien een extra maand bonusuitkering bovenop het reguliere rendement.

Vraag nu de gratis brochure aan en ontdek vrijblijvend of dit vastgoedfonds past bij jouw beleggingsdoelen.