Dit Chinese aandeel blijft sterk groeien - waardering lijkt nu laag
- Jelger Sparreboom
- 2 uur geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
Luckin Coffee is uitgegroeid tot de grootste koffieketen van China met een volledig digitaal, schaalbaar model dat leunt op afhalen, data en kostenbeheersing.
De economische kracht zit in schaal, verticale integratie en data-gedreven besluitvorming, wat leidt tot hoge brutomarges en groeiende kasstromen ondanks stevige concurrentie.
Het aandeel combineert zeer hoge omzetgroei met een gematigde waardering, waarbij duurzaamheid van marges en vertrouwen na het boekhoudschandaal de belangrijkste aandachtspunten blijven.
Koffie is in China in korte tijd uitgegroeid tot een alledaags consumptieproduct. Het gebruiksmoment lijkt steeds minder verbonden aan ontspanning en steeds meer aan efficiëntie en routine. In dat veranderende patroon heeft Luckin Coffee zich gepositioneerd als een aanbieder van snelle, betaalbare en digitaal aangestuurde koffie. Voor beleggers roept dat een fundamentele vraag op. Is dit een tijdelijk groeifenomeen in een overvolle markt, of een onderneming die structurele voordelen heeft opgebouwd die zich laten vertalen naar duurzame kasstromen?
Koers Luckin Coffee
Luckin Coffee werd opgericht in 2017 en groeide binnen enkele jaren uit tot de grootste koffieketen van China gemeten naar aantal winkels. Het bedrijf exploiteert inmiddels meer dan 29.000 vestigingen en bedient ruim 110 miljoen maandelijkse actieve klanten. Vrijwel alle winkels bevinden zich in China. De internationale activiteiten spelen vooralsnog een beperkte rol. De kern van het bedrijfsmodel is volledig digitaal. Bestellingen verlopen via een app en de winkels zijn ingericht op afhalen en bezorging. Dat ontwerp beïnvloedt zowel de kostenstructuur als de schaalbaarheid van het bedrijf en vormt de basis voor de investeringscase.
Het bedrijfsmodel en de economische verdedigingswal
De economische kracht van Luckin Coffee ligt vooral in schaal, data en kostenbeheersing. Het bedrijf combineert eigen winkels met partnerstores. Bij deze partnerstores ligt het vastgoedrisico grotendeels bij de franchisepartner, terwijl Luckin inkomsten genereert via grondstoffenleveringen, logistiek en winstdeling. Deze structuur maakt snelle expansie mogelijk zonder dat het kapitaalbeslag evenredig toeneemt. Voor beleggers betekent dit dat groei deels wordt gefinancierd uit operationele kasstromen en minder afhankelijk is van externe financiering.
De digitale infrastructuur speelt een centrale rol. Omdat vrijwel alle transacties via de app verlopen, beschikt Luckin over gedetailleerde gegevens over klantgedrag, prijsgevoeligheid en productvoorkeuren. Deze data worden gebruikt voor locatiekeuze, marketingcampagnes en productontwikkeling. Op die manier ontstaat een feedbacklus waarbij schaal leidt tot betere beslissingen, wat de schaal verder versterkt. Dit type schaalvoordeel wordt vaak aangeduid als een data-gedreven moat, een concurrentievoordeel dat moeilijk te kopiëren is voor kleinere spelers.
Aan de aanbodzijde heeft Luckin sterk ingezet op verticale integratie. Het bedrijf exploiteert de grootste koffiebranderij van China en heeft langlopende contracten afgesloten voor de inkoop van koffiebonen, onder meer met Braziliaanse leveranciers. Verticale integratie betekent hier dat Luckin meerdere schakels in de productieketen zelf beheert, van inkoop tot verwerking. Voor beleggers is dit relevant omdat het zorgt voor voorspelbaarheid in kosten en bescherming tegen schommelingen in grondstofprijzen. In een markt waar prijsconcurrentie structureel aanwezig is, vormt kostencontrole een essentieel onderdeel van de strategie.
Productinnovatie is een tweede pijler van het model. Luckin introduceert op hoge frequentie nieuwe dranken, waaronder koffievarianten met lokale smaken en niet-koffieproducten zoals thee en fruitdranken. Succesvolle introducties kunnen via het bestaande netwerk vrijwel direct landelijk worden uitgerold. Dit vergroot de omzet per klant en verhoogt de bezoekfrequentie. Voor de lange termijn ondersteunt dit de merkbinding, ook in regio’s waar koffiecultuur zich nog ontwikkelt.
Groei, winstgevendheid en waardering
De financiële cijfers laten een onderneming zien die zich in een expansiefase bevindt. De omzet groeit op jaarbasis rond de 45 tot 50 procent. Deze groei wordt gedragen door zowel het openen van nieuwe winkels als door stijgende verkopen per bestaande vestiging. De brutomarge ligt boven de 60 procent, wat hoog is voor een aanbieder die zich positioneert op prijs en volume. Deze marge weerspiegelt schaalvoordelen in inkoop, productie en logistiek.
Omzet
Op operationeel niveau staat de winstgevendheid meer onder druk. De operationele marge ligt rond de 11 tot 12 procent. Een belangrijke factor hierin zijn bezorgkosten. In China hebben bezorgplatforms met subsidies tijdelijk extra vraag gegenereerd, wat het aandeel bezorgbestellingen verhoogde. Bezorging brengt hogere variabele kosten met zich mee dan afhalen. Het management beschouwt deze ontwikkeling als fasegebonden en verwacht dat afhalen op termijn het dominante kanaal blijft. Voor beleggers is dit relevant omdat de normalisatie van het kanaalmix invloed heeft op toekomstige marges.
EBIT marge
De vrije kasstroom van Luckin Coffee is positief en groeit mee met de schaal van het bedrijf. Dat wijst erop dat de expansie tot nu toe geen structurele druk zet op de balans. De kaspositie is solide, wat flexibiliteit biedt om het expansietempo aan te passen aan marktomstandigheden.
Unlevered free cash flow
De waardering van het aandeel weerspiegelt zowel de groeikansen als de risico’s. De verwachte koers-winstverhouding voor de komende jaren ligt in de midden-tiener. In vergelijking met internationale sectorgenoten oogt dit bescheiden, zeker gezien het hogere groeitempo. Deze korting hangt samen met meerdere factoren. De concurrentie in de Chinese koffiemarkt is intens, de marges zijn gevoelig voor prijsacties en het bedrijf draagt nog altijd de reputatielast van het boekhoudschandaal uit 2020. Sindsdien zijn het management en de governance aangepast en rapporteert het bedrijf consistente cijfers, al blijft vertrouwen een element in de waardering.
EPS verwachtingen en bijbehorende koers-winstverhouding
Voor beleggers draait de kernvraag om de duurzaamheid van de huidige groei. Als Luckin erin slaagt om zijn schaalvoordelen te behouden, de operationele marges te stabiliseren en de kasstromen verder te laten groeien, dan past daar op termijn een hogere waardering bij. Tegelijkertijd vereist dit voortdurende discipline in een markt waar prijsdruk en nieuwe toetreders structureel aanwezig zijn. Luckin Coffee biedt daarmee een duidelijke combinatie van groeipotentieel en uitvoeringsrisico, wat het aandeel interessant maakt voor beleggers die bereid zijn deze dynamiek te volgen.
Voor beleggers laat het verhaal van Luckin Coffee zien hoe groeiverwachtingen en risico’s hand in hand gaan. Niet ieder rendement hoeft echter voort te komen uit ondernemingssucces; ook het tijdelijk parkeren van vermogen tegen een vaste of variabele rente speelt een rol in een evenwichtige financiële strategie. Zeker in tijden van marktdynamiek kan voorspelbaarheid in rendement waardevol zijn.
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,91% p.j. of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,15% p.j.
Opmerkingen