Miljardairs & hedgefunds kopen massaal dit dividendaandeel

In het kort:

• Een bekende speler in de tabaksindustrie transformeert zich met rookvrije producten en ziet het aandeel met 42% stijgen in 2024.

• Innovaties zoals heat-not-burn en nicotinepouches zorgen voor sterke omzetgroei en een aantrekkelijker bedrijfsmodel.

• Grote investeerders zoals Druckenmiller en Griffin vergroten hun belang fors, wat vertrouwen uitstraalt in de langetermijnstrategie van het bedrijf.

Lange tijd werd de tabaksindustrie gezien als een sleepy sector—stabiel, maar weinig groei. Een typisch defensief aandeel met hoge dividend rendementen, aantrekkelijk voor beleggers die op zoek waren naar betrouwbare cash flows in plaats van explosieve koerswinsten. Maar in 2024 heeft Philip Morris bewezen dat het allesbehalve een saaie belegging is.

Het aandeel is afgelopen jaar met maar liefst 42% gestegen, en dat is niet onopgemerkt gebleven bij de grootste investeerders ter wereld. Hedgefund-managers zoals Stanley Druckenmiller, Ken Griffin en Rajiv Jain hebben fors ingekocht. En met een combinatie van sterke groei, een recessiebestendig bedrijfsmodel en de succesvolle transitie naar rookvrije producten lijkt Philip Morris een zeldzame winnaar te zijn in een industrie die al jaren onder druk staat.

De tabaksindustrie heeft zich eigenlijk altijd gekenmerkt door stabiliteit en hoge dividend rendementen, maar de afgelopen jaren is er een stille revolutie gaande. Terwijl traditionele sigarettenmarkten langzaam krimpen door strengere regelgeving en een dalend aantal rokers, is Philip Morris International bezig met een transformatie die het bedrijf niet alleen toekomstbestendig maakt, maar ook een enorme groeipotentie biedt.

Philip Morris is al decennialang een van de grootste spelers in de tabaksindustrie, maar het bedrijf heeft een ambitieuze missie: tegen 2030 moet minimaal 66% van de omzet afkomstig zijn uit rookvrije producten. Dit betekent echter niet dat Philip Morris zijn traditionele sigarettenbusiness zomaar opgeeft. Sigaretten blijven een enorme cashflow-generator en ondanks dalende rookcijfers wereldwijd, weet het bedrijf zijn marktaandeel niet alleen te behouden, maar zelfs uit te breiden.

Philip Morris heeft momenteel een marktaandeel van 25,3% buiten de VS en China en bezit vijf van de vijftien best verkochte sigarettenmerken wereldwijd, waaronder Marlboro en Parliament. Hoewel roken in veel ontwikkelde landen afneemt, blijft het bedrijf in staat om prijsverhogingen door te voeren. In het derde kwartaal van 2024 stegen de sigarettenprijzen met 9,7%, terwijl het verkoopvolume met 1,3% toenam—een belangrijke prestatie in een markt waar veel concurrenten te maken hebben met krimpende verkoopcijfers.

In opkomende markten ligt dit iets ingewikkelder. Daar is de prijselasticiteit hoger: consumenten reageren gevoeliger op prijsstijgingen en zijn minder loyaal aan een specifiek merk. Toch wordt verwacht dat dit effect op lange termijn afneemt, naarmate de inkomens stijgen en premiummerken zoals Marlboro en Parliament hun status als luxere producten behouden.

Ondanks deze robuuste sigarettenbusiness is het duidelijk dat de toekomst van Philip Morris ligt in rookvrije nicotineproducten. Daarom investeert het bedrijf miljarden in alternatieve producten zoals Iqos en Zyn, die niet alleen worden gezien als minder schadelijk, maar ook een aanzienlijk hogere winstmarge opleveren.

Philip Morris loopt voorop in de transitie van traditionele sigaretten naar heat-not-burn (HTU) producten. Het vlaggenschip van deze strategie is Iqos, een revolutionair product dat tabak verhit in plaats van verbrandt. Hierdoor komen er minder schadelijke stoffen vrij dan bij klassieke sigaretten, wat het een aantrekkelijk alternatief maakt voor zowel rokers als beleidsmakers.

Iqos is wereldwijd snel gegroeid, mede doordat de FDA in de VS het product in 2019 heeft goedgekeurd als ‘modified risk tobacco product’. Dit betekent dat Philip Morris mag communiceren dat Iqos minder schadelijk is dan gewone sigaretten—een enorm marketingvoordeel ten opzichte van concurrenten die enkel traditionele tabaksproducten aanbieden.

En de cijfers liegen er niet om:

• In de eerste negen maanden van 2024 verscheepte Philip Morris 104 miljard Iqos-sticks, waarmee het op koers ligt om de 125 miljard van 2023 ruimschoots te overtreffen.

• In het derde kwartaal van 2024 steeg het volume van Iqos-sticks met 14,8%, wat aangeeft dat de vraag blijft toenemen.

• Tegen 2026 mikt Philip Morris op minstens 180 miljard Iqos-sticks per jaar.

  
  

Een belangrijke strategische zet was de terugkoop van de Amerikaanse Iqos-rechten van Altria voor $2,8 miljard. Hiermee heeft Philip Morris volledige controle over de marketing en distributie van Iqos in de VS—een markt die nog grotendeels onbenut is. De Amerikaanse markt voor heat-not-burn producten was in 2023 slechts $24,1 miljard groot, maar de verwachting is dat dit segment explosief zal groeien zodra consumenten bekender raken met het product.

Momenteel heeft slechts 15% van de Amerikaanse volwassenen gehoord van heat-not-burn producten, wat betekent dat er nog een enorme markt te veroveren is. Naar verwachting zal deze markt zich versneld ontwikkelen zodra de nieuwste Iqos-modellen in de tweede helft van 2025 worden goedgekeurd door de FDA.

Naast Iqos heeft Philip Morris met de overname van Swedish Match in 2022 nog een potentiële goudmijn in handen: Zyn, een rookloze nicotinepouch die razendsnel populair wordt in de VS en Scandinavië.

Zyn biedt een unieke propositie ten opzichte van andere rookloze nicotineproducten: het bevat geen tabak. Dit betekent dat het onder een minder streng regulerend regime valt dan bijvoorbeeld e-sigaretten of andere rookvrije tabaksproducten. Hierdoor kan Philip Morris veel agressiever adverteren en zijn marketingstrategieën beter afstemmen op jongere consumenten—iets wat bij traditionele tabaksproducten haast onmogelijk is door strenge wetgeving.

En ook de cijfers van Zyn spreken voor zich:

• In 2023 verscheepte Philip Morris 421 miljoen Zyn-cans.

• In de eerste negen maanden van 2024 was dit al opgelopen tot 460,2 miljoen, waarmee het op koers ligt om 575 miljoen cans te verkopen in 2024—a groei van 41,4% in de VS en bijna 70% internationaal.

• Tegen 2026 wil Philip Morris minstens 800 miljoen Zyn-cans per jaar verkopen.

Zyn heeft bovendien een andere gebruikersgroep dan traditionele tabaksproducten. Waar sigaretten vaak worden geassocieerd met een oudere en minder welvarende doelgroep, is Zyn populair onder jonge, hoogopgeleide professionals met een hoog inkomen. Dit is een zeer aantrekkelijke demografie voor een product dat een langdurige klantrelatie kan opbouwen, aangezien consumenten vaak jarenlang trouw blijven aan een bepaald nicotineproduct.

Een ander cruciaal element achter het succes van Zyn is marketing. Omdat het product geen tabak bevat, gelden er minder beperkingen op reclame dan bij traditionele tabaksproducten. Hierdoor heeft Philip Morris een krachtige online en influencer-marketingcampagne opgezet, waardoor Zyn razendsnel is gegroeid onder jonge professionals en universiteitsstudenten.

De explosieve groei van Zyn in de VS heeft een domino-effect in gang gezet. Steeds meer internationale markten beginnen het product te adopteren, en Philip Morris verwacht dat Zyn zijn dominante positie in de VS (65,5% marktaandeel in nicotinepouches) de komende jaren verder zal uitbreiden naar Europa en Azië.

Hedgefondslegendes zoals Stanley Druckenmiller en Ken Griffin staan niet bepaald bekend om hun voorkeur voor defensieve dividendbetalers. Hun strategie draait om het vinden van bedrijven met een sterke concurrentiepositie, groeipotentieel en de mogelijkheid om een sector te domineren. Dit zijn investeerders die niet simpelweg een aandeel kopen voor het dividend, maar zoeken naar bedrijven die marktleiderschap en winstgroei kunnen combineren.

Dat ze nu massaal instappen bij Philip Morris zegt veel. Het laat zien dat ze vertrouwen hebben in de lange termijn strategie van het bedrijf, met name in de transitie van traditionele tabaksproducten naar rookvrije alternatieven zoals Iqos en Zyn.

• Stanley Druckenmiller, een van de meest succesvolle beleggers aller tijden, vergrootte zijn positie in Philip Morris fors. Zijn Duquesne Family Office kocht 245.280 aandelen in het derde kwartaal van 2024, waarmee hij zijn totale belang uitbreidde naar 1,13 miljoen aandelen. Druckenmiller heeft een bijna legendarisch track record: hij behaalde bijna drie decennia lang een gemiddeld jaarlijks rendement van 30% zonder verliesjaren—een prestatie die slechts weinigen kunnen evenaren.

• Ken Griffin, oprichter en CEO van Citadel Advisors, ging nog een stap verder. Zijn hedgefonds verhoogde zijn belang tot 2,9 miljoen aandelen, met een totale waarde van $352,4 miljoen. Citadel wordt door velen beschouwd als het meest succesvolle hedgefonds in de geschiedenis en heeft sinds de oprichting in 1990 meer dan $74 miljard winst gegenereerd.

• Rajiv Jain, de oprichter van GQG Partners, was de grootste koper van het stel. Zijn fonds kocht 6,4 miljoen aandelen in Philip Morris, waarmee het totale belang opliep tot 42,7 miljoen aandelen, ter waarde van bijna $5,2 miljard. Jain’s strategie richt zich op stabiele, dominante bedrijven met een sterke kasstroom, en Philip Morris past perfect in dat plaatje.

  
  

Deze investeerders hebben geen interesse in bedrijven die stilstaan. Ze willen bedrijven met een bewezen groeimodel en een strategie die niet alleen afhankelijk is van de traditionele business, maar ook toekomstgericht is. Dat Philip Morris met succes zijn nicotineportfolio transformeert van sigaretten naar rookvrije alternatieven, is waarschijnlijk een van de belangrijkste redenen waarom deze miljardairs instappen.

Een van de redenen waarom Philip Morris mogelijk zo aantrekkelijk is voor beleggers, is de combinatie van groei en stabiliteit. In tegenstelling tot veel andere bedrijven in de tabaksindustrie, die vooral afhankelijk zijn van prijsverhogingen om hun omzet op peil te houden, laat Philip Morris echte volumegroei zien in zijn nieuwe productcategorieën.

De omzet van het bedrijf steeg in het eerste kwartaal van 2024 met 11% op organische basis, gecorrigeerd voor valuta-effecten, naar zo'n $10 miljard. Dit is een indrukwekkende prestatie voor een sector die al jarenlang onder druk staat door strengere regelgeving en dalende rookcijfers wereldwijd.

Wat nog opvallender is, is waar die groei vandaan komt:

• Iqos, het heat-not-burn product, zag de verkoop met 8,9% stijgen. Dit bevestigt de groeiende populariteit van rookvrije alternatieven en de dominantie van Philip Morris in dit segment.

• Zyn en andere rookloze nicotineproducten noteerden eveneens een volumegroei van 8,9%. De vraag naar rookloze producten blijft explosief groeien, vooral in de VS en Scandinavië, en Philip Morris profiteert hier maximaal van.

• Zelfs de verkoop van traditionele sigaretten steeg licht met 0,2%, ondanks een wereldwijde daling van het aantal rokers. Dit geeft aan dat Philip Morris erin slaagt zijn premiummerken zoals Marlboro en Parliament sterk te houden, mede dankzij merkloyaliteit en strategische prijsverhogingen.

  

Deze groeicijfers vertaalden zich naar sterke winstgroei:

• De operationele winst steeg met 22,2% in het derde kwartaal.

• De aangepaste winst per aandeel steeg met 23,2% naar $1,91.

Daarnaast is het dividend rendement een belangrijke factor voor beleggers. Philip Morris verhoogde zijn kwartaaldividend met 4% naar $1,35 per aandeel, wat neerkomt op een dividendrendement van 4,2%. Dit is hoger dan de gemiddelde S&P 500-aandelen, maar iets lager dan andere tabaksbedrijven zoals Altria en British American Tobacco, die doorgaans hogere dividend rendementen bieden. Toch wordt het iets lagere dividend rendement van Philip Morris ruimschoots gecompenseerd door de sterke groeicijfers.

Philip Morris bewijst dat een sector die jarenlang als stabiel en weinig spannend werd beschouwd, nog steeds enorme groeimogelijkheden kan bieden. Waar veel tabaksbedrijven worstelen met krimpende markten en strengere regelgeving, heeft Philip Morris zichzelf juist opnieuw uitgevonden door in te zetten op rookvrije nicotineproducten zoals Iqos en Zyn.

De indrukwekkende omzetgroei, de succesvolle overnamestrategie en de sterke winstmarges maken dit bedrijf niet alleen een stabiele dividendbetaler, maar ook een groeiaandeel binnen een van de meest gereguleerde industrieën ter wereld. Het feit dat miljardairs zoals Druckenmiller, Griffin en Jain hun belang in Philip Morris fors hebben uitgebreid, onderstreept het vertrouwen in de langetermijnstrategie van het bedrijf.