Kan Trumps beleid leiden tot een beurscrash in 2026?

In het kort:

• Trumps nieuwe tarieven vergroten de onzekerheid op de beurs en kunnen, net als in 2018 en 2019, de winstgevendheid van Amerikaanse bedrijven onder druk zetten.

• Door historisch hoge waarderingen wordt de markt kwetsbaarder, waardoor tegenvallers sneller kunnen leiden tot een langere periode van zwakke of dalende koersen.

• Een crash is niet onvermijdelijk, maar richting 2026 doen beleggers er goed aan te focussen op sterke bedrijven, stabiele kasstromen en een lange termijn visie.

  
  

De Amerikaanse aandelenmarkt gaat richting het einde van 2025 met een goed gevoel. De Dow Jones, de S&P 500 en de Nasdaq hebben dit jaar allemaal stevige winsten geboekt en meerdere records bereikt. Voor veel beleggers voelt het alsof de eerste termijn van Donald Trump zich herhaalt, met stijgende koersen en veel optimisme op Wall Street. Toch groeit onder de oppervlakte de twijfel over wat 2026 kan brengen.

Een belangrijk thema daarbij is het handelsbeleid van president Trump. Zijn nieuwe tariefplannen roepen herinneringen op aan de handelsoorlog met China in 2018 en 2019. Destijds bleven grote beursdalingen uit, maar de economische schade voor bedrijven bleek achteraf groter en langduriger dan veel beleggers toen verwachtten.

Wat Trump met zijn nieuwe tarieven wil bereiken

In het voorjaar presenteerde Trump zijn nieuwe handelsaanpak. De kern daarvan is een algemene invoerheffing van 10 procent, aangevuld met hogere tarieven voor landen waarmee de Verenigde Staten een groot handelstekort hebben. Het doel is duidelijk. Buitenlandse producten moeten duurder worden zodat Amerikaanse bedrijven concurrerender worden en productie vaker terugkeert naar eigen land.

Bron: Fitch & Reuters

Op papier klinkt dat aantrekkelijk. Meer binnenlandse productie en beter beschermde banen spreken veel kiezers aan. In de praktijk blijkt dit soort beleid echter lastiger uit te pakken. Veel Amerikaanse bedrijven zijn afhankelijk van onderdelen en grondstoffen uit het buitenland. Wanneer daar extra heffingen op komen, stijgen de kosten en verdwijnt een deel van het voordeel.

Lessen uit de China-tarieven van de vorige termijn

Onderzoekers van de New York Federal Reserve hebben uitgebreid gekeken naar de effecten van de China-tarieven uit 2018 en 2019. Hun conclusie was helder. Bedrijven die direct geraakt werden door deze tarieven presteerden structureel slechter in de jaren daarna. Ze zagen hun productiviteit dalen, namen minder personeel aan en boekten lagere omzet en winst.

Een belangrijk probleem was het gebruik van zogenoemde inputtarieven. Dit zijn heffingen op materialen en onderdelen die Amerikaanse bedrijven nodig hebben om hun producten te maken. Denk aan staal, koper of auto-onderdelen. Die hogere kosten konden bedrijven vaak niet volledig doorberekenen aan klanten, waardoor hun marges onder druk kwamen te staan.

Deze effecten waren niet tijdelijk. Ook jaren later waren de gevolgen zichtbaar in de cijfers van deze bedrijven. Dat maakt beleggers voorzichtig nu Trump opnieuw inzet op brede tarieven.

Waarom een crash niet zeker is maar risico’s wel toenemen

Op basis van die eerdere ervaringen verwachten veel analisten geen plotselinge beurscrash puur door het handelsbeleid. De Amerikaanse economie is groot en veerkrachtig en bedrijven hebben geleerd om zich deels aan te passen aan handelsbeperkingen. Toch betekent dit niet dat er geen gevaar is.

Het echte probleem zit in de combinatie van factoren. Aandelen zijn historisch gezien zeer duur. De zogenoemde Shiller koers winst verhouding, die kijkt naar gemiddelde winsten over tien jaar, staat rond een niveau dat bijna alleen werd gezien vlak voor de dotcomcrisis. In het verleden volgden op zulke waarderingen vaak forse correcties.

Als daar nu ook nog druk op bedrijfswinsten bij komt door hogere kosten en lagere internationale handel, wordt het lastig om deze hoge waarderingen te rechtvaardigen. De beurs hoeft dan niet in één keer in te storten, maar een langere periode van dalende of stagnerende koersen ligt wel voor de hand.

Lees ook: Deze drie aandelen zijn momenteel absurd goedkoop

Wat dit betekent voor beleggers richting 2026

Voor beleggers is het belangrijk om nuchter te blijven. De geschiedenis laat zien dat hoge waarderingen en politieke onzekerheid vaak samen zorgen voor onrust op de markt. Tegelijkertijd is de beurs vaker veerkrachtig gebleken dan vooraf werd gedacht.

Een mogelijke correctie in 2026 hoeft geen reden te zijn voor paniek. Het kan ook een periode zijn waarin de markt afkoelt en weer gezonder wordt. Beleggers die focussen op sterke bedrijven met stabiele kasstromen en een lange adem hebben, zijn in het verleden vaak goed door dit soort fases gekomen.

Het handelsbeleid van Trump vormt dus geen gegarandeerde aanleiding voor een beurscrash. Maar in combinatie met extreem hoge waarderingen is het wel een duidelijke waarschuwing. Voor wie vooruitkijkt naar 2026, is voorzichtigheid geen overbodige luxe.