Goldman Sachs voorspelt: bedrijven staan klaar om Wall Street te verbazen

In het kort

• Wall Street verwacht een winstgroei van slechts 6% in het derde kwartaal, ondanks sterkere economische signalen.

• Goldman Sachs voorspelt positieve verrassingen, vooral door robuuste prestaties van de Magnificent 7 techreuzen.

• Analisten hebben voor het eerst sinds eind 2021 hun winstverwachtingen verhoogd tijdens het kwartaal.

Lage verwachtingen openen de deur voor positieve verrassingen

De verwachtingen voor de earnings in het derde kwartaal van dit jaar liggen opvallend laag, maar juist dat kan de markten een zet in de rug geven. Volgens Goldman Sachs-analist David Kostin schatten analisten de winstgroei van bedrijven in de S&P 500 te voorzichtig in. Wall Street rekent op een winstgroei van 6%, een daling ten opzichte van 11% in het tweede kwartaal. Kostin en zijn team menen echter dat de economische kracht onderschat wordt en dat deze voorzichtigheid juist ruimte creëert voor verrassingen.

Als deze optimistische visie uitkomt, kan dat het momentum op de beurs aanwakkeren in wat traditioneel het sterkste kwartaal van het jaar is. Vooral wanneer bedrijven niet alleen de lage verwachtingen overtreffen, maar ook sterke vooruitzichten meegeven, kan dat beleggers opnieuw overtuigen.

Beurzen bevinden zich momenteel in de buurt van recordniveaus, met koers-winstverhoudingen die historisch hoog zijn. In zo’n omgeving is winstgroei essentieel om waarderingen te verantwoorden. De druk op bedrijven om te presteren neemt daardoor toe. Maar wanneer de lat laag ligt, zoals nu het geval lijkt, wordt het eenvoudiger om de verwachtingen te overtreffen en aandeelhouders positief te verrassen.

Dit is de gemiddelde Price to Earnings (PE) ratio van de S&P 500 in de afgelopen 5 jaar

Bron: Macrotrends

Sterke economie en techreuzen als aanjagers van groei

Hoewel analisten verwachten dat de omzetgroei in het derde kwartaal is vertraagd tot 1%, tegenover 2,5% in het voorgaande kwartaal, ziet Goldman Sachs dat anders. De bank schat de Amerikaanse economische groei op 2%, vrijwel gelijk aan die van het tweede kwartaal. Dit duidt op een veerkrachtige economie die meer ruimte biedt voor omzetgroei dan analisten momenteel inschatten.

Aantal bedrijven met positieve of negatieve winstverwachting per sector (Q3 2025)

Bron: FactSet

Een belangrijke motor achter de verwachte winstverrassingen zijn de zogenaamde Magnificent 7, een groep van megacap-techbedrijven die de afgelopen jaren disproportioneel hebben bijgedragen aan de winstgroei in de S&P 500.

Analisten voorzien dat hun winstgroei in het derde kwartaal gehalveerd is ten opzichte van het tweede kwartaal. Toch bleek eerder dit jaar al dat deze groep structureel beter presteert dan verwacht. Ook dit kwartaal lijken zij klaar te staan om analisten opnieuw te verrassen.

Dit zijn de rendementen van de Magnificent 7 over verschillende periodes

Bron: Seeking Alpha

Een factor die mogelijk roet in het eten gooit, is de gestabiliseerde Amerikaanse dollar. In de eerste helft van het jaar daalde de dollar, wat de omzet uit internationale activiteiten van Amerikaanse bedrijven een extra duw gaf. Nu de dollar stabiel is gebleven in het derde kwartaal, verdwijnt dit gunstige valutavoordeel. Dit kan een verklaring zijn voor de voorzichtige omzetverwachtingen. Toch is het maar de vraag of dit het positieve effect van een robuuste binnenlandse economie tenietdoet.

Goldman benadrukt ook de rol van handelstarieven, die in het derde kwartaal een zwaardere druk kunnen uitoefenen op de marges. De douanerechten stegen met 33% tot $93 miljard. Toch zijn veel bedrijven erin geslaagd om via kostenbesparingen en aanpassingen in hun toeleveringsketens de impact te beperken. Dat maakt grootschalige margedruk minder waarschijnlijk, al rekent Kostin niet op een sterke margeverbetering dit kwartaal.

Voorzichtig optimisme bij analisten keert terug

Een opvallende ontwikkeling is dat analisten voor het eerst sinds eind 2021 hun winstverwachtingen naar boven hebben bijgesteld tijdens het kwartaal zelf. Volgens FactSet steeg de consensus voor de winst per aandeel in de S&P 500 met 0,1% tussen het begin en einde van het derde kwartaal. Deze kleine stijging is symbolisch, omdat het een breuk markeert met de trend van neerwaartse bijstellingen van de afgelopen jaren.

De laatste keer dat analisten hun verwachtingen verhoogden, was in het vierde kwartaal van 2021. Sindsdien was het sentiment vooral defensief, ingegeven door geopolitieke spanningen, renteverhogingen en onzekerheden over inflatie. De positieve aanpassing deze keer wijst op een lichte verschuiving in sentiment, zelfs als de bijstelling zelf marginaal is.

Dat analisten weer enigszins vertrouwen tonen, is een goed teken. Tegelijkertijd waarschuwt Goldman Sachs dat beleggers niet moeten rekenen op eenzelfde golf van opwaartse aanpassingen als eerder dit jaar. Toen zorgden sterke kwartaalcijfers en gunstige handelsdeals voor een golf van optimisme. Nu is de economische en geopolitieke context minder dynamisch, en zijn er weinig nieuwe impulsen op het gebied van handelsbeleid.

Toch blijft de mogelijkheid van positieve verrassingen reëel. Juist omdat de verwachtingen laag zijn, kan elk teken van veerkracht in de bedrijfsresultaten grote impact hebben op de aandelenkoersen. Beleggers zouden er daarom goed aan doen niet alleen naar de cijfers zelf te kijken, maar vooral naar hoe die zich verhouden tot de verwachtingen.

Voor wie zich zorgen maakt over de waarderingen op de markt of over een mogelijke correctie, biedt dit winstseizoen een belangrijk meetmoment. Blijken bedrijven in staat om te blijven groeien ondanks valuta-effecten en hogere invoerheffingen, dan versterkt dat het fundament onder de huidige koersen. Maar als ook deze lage lat niet gehaald wordt, kan het optimisme snel omslaan.

Hoewel het derde kwartaal traditioneel geen periode van verrassend sterke bedrijfsresultaten is, lijkt 2025 een uitzondering te worden. De combinatie van een robuuste economie, conservatieve ramingen en solide prestaties van de grote techspelers creëert een setting waarin beleggers met een scherp oog voor relatieve prestaties mogelijk worden beloond.

Ook particuliere beleggers die hun portefeuille willen beschermen tegen de grillen van kwartaalresultaten en marktsentiment, kunnen kiezen voor beleggingen met voorspelbare kasstromen. Waar aandelenmarkten bewegen op verwachtingen en winstverrassingen, bieden vastgoedfondsen juist stabiliteit door langlopende huurcontracten en regelmatige uitkeringen. Een voorbeeld daarvan is het SynVest Dutch RealEstate Fund, dat zich richt op solide Nederlandse vastgoedsectoren met betrouwbare huurders.

Het SynVest Dutch RealEstate Fund belegt in Nederlands vastgoed met de nadruk op supermarkten en gezondheidscentra, sectoren die bekendstaan om hun stabiele inkomsten en lage conjunctuurgevoeligheid. Sinds 2020 realiseert het fonds een gemiddeld rendement van 8,6% per jaar en keert het maandelijks een voorschotuitkering uit van 6% op jaarbasis. Dankzij de brede spreiding over huurders en locaties biedt SynVest beleggers een robuuste inkomensstroom, onafhankelijk van de schommelingen op de beurs. Meer informatie is te vinden in de gratis en vrijblijvende brochure van het vastgoedfonds.

Gratis brochure Synvest