Dit Europese aandeel keldert -64%, maar het verhaal achter de cijfers verandert langzaam

Jelger Sparreboom
4 uur geleden
4 minuten om te lezen

In het kort

Een shuttle tanker verdient geld op zee voordat een vat olie ooit een pijpleiding bereikt.
KNOT Offshore Partners opereert in een markt waarin langdurige contracten vaak belangrijker zijn dan dagprijzen.
De komende jaren draaien voor het bedrijf om vlootvernieuwing, hercontracteringen en herfinancieringen.
Via Raisin profiteren spaarders tijdelijk van 2,85% rente per jaar op een vrij opneembare spaarrekening met Europees depositogarantiestelsel.

KNOT Offshore Partners is een gespecialiseerde rederij die shuttle tankers bezit en exploiteert. Deze schepen vervoeren olie vanaf offshore productie-installaties naar terminals aan land. Dat klinkt eenvoudig, al gaat het om een nichemarkt met hoge toetredingsdrempels. Veel offshore olievelden liggen ver uit de kust, waardoor conventionele infrastructuur ontbreekt. Shuttle tankers vormen dan de logistieke schakel tussen productie en export.

Koers KNOT Offshore

De onderneming is vooral actief in Brazilië en de Noordzee. Dat zijn twee regio's waar offshore olieproductie een belangrijke rol speelt. In beide gebieden wordt steeds vaker gebruikgemaakt van FPSO's. Een FPSO is een drijvende productie-installatie die olie verwerkt en opslaat op zee. Zodra de opslagcapaciteit gevuld raakt, haalt een shuttle tanker de olie op. De ontwikkeling van nieuwe FPSO-projecten heeft daardoor directe invloed op de vraag naar shuttle tankers.

Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie gestart waarbij je op een vrij opneembare Duitse spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt, beschermd onder het Europese garantiestelsel. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,96% p.j., of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,42% p.j.

Dat verband vormt momenteel een van de belangrijkste groeidrijvers voor KNOT Offshore Partners. Het management beschrijft zowel in Brazilië als in de Noordzee een markt die krapper wordt door nieuwe projecten, uitbreidingen van bestaande velden en oplopende productievolumes. Voor een shuttle tankermaatschappij is dat relevant omdat een hogere bezettingsgraad vaak leidt tot sterkere contractvoorwaarden bij verlengingen.

De onderneming bezit negentien schepen met een gemiddelde leeftijd van ongeveer tien jaar. In tegenstelling tot veel tankervaartbedrijven opereert KNOT Offshore Partners grotendeels met meerjarige contracten. Daardoor zijn de inkomsten doorgaans stabieler. Het bedrijf rapporteerde aan het einde van het eerste kwartaal van 2026 een contractportefeuille van ongeveer 858 miljoen dollar met een gemiddelde resterende looptijd van 2,4 jaar. Die zichtbaarheid maakt het eenvoudiger om toekomstige kasstromen in te schatten.

Omzetverwachtingen

De keerzijde van zo'n model is dat plotselinge stijgingen in de bredere tankermarkt niet direct zichtbaar worden in de resultaten. Wanneer dagtarieven elders oplopen, profiteren bedrijven met veel blootstelling aan de spotmarkt vaak sneller. KNOT Offshore Partners kiest bewust voor een voorspelbaarder inkomstenprofiel. Daardoor wordt een groot deel van de economische waarde bepaald door contractbeheer, operationele betrouwbaarheid en de timing van hercontracteringen.

In recente maanden wist het bedrijf meerdere commerciële afspraken te verlengen. Zo werd een charter voor de Hilda Knutsen verlengd en werd aansluitend een nieuw meerjarig contract afgesloten. Ook voor andere schepen werden verlengingen en nieuwe opdrachten bekendgemaakt. Zulke aankondigingen lijken op het eerste gezicht routineus, al vormen zij een belangrijk onderdeel van het verdienmodel. Elke verlenging vergroot de toekomstige omzetzekerheid en beperkt perioden waarin schepen zonder werk komen te liggen.

Een opvallend onderdeel van het verhaal bevindt zich bij de sponsor van de onderneming. KNOT Offshore Partners beschikt namelijk over een zogenoemde dropdown-pijplijn. Dat betekent dat de sponsor eigenaar is van aanvullende schepen die in de toekomst aan de beursgenoteerde entiteit kunnen worden verkocht. Het management gaf aan dergelijke acquisities over de komende vier à vijf jaar te willen onderzoeken wanneer de voorwaarden aantrekkelijk zijn. Binnen de maritieme sector vormt dit vaak een manier om de vloot jong te houden en tegelijkertijd schaalgrootte toe te voegen.

De balans blijft ondertussen een belangrijk aandachtspunt. Het bedrijf heeft de afgelopen jaren veel nadruk gelegd op schuldafbouw. Tegelijkertijd komen er in 2026 belangrijke herfinancieringen aan. Volgens het management gaat het onder meer om een kredietfaciliteit van 220 miljoen dollar die in september afloopt. Voor kapitaalintensieve rederijen zijn dergelijke trajecten een vast onderdeel van de bedrijfsvoering. De beschikbaarheid van bancaire financiering beïnvloedt immers de mogelijkheden voor investeringen, vlootvernieuwing en toekomstige transacties.

In de recente rapportages viel ook een wijziging in de afschrijvingstermijn van de vloot op. KNOT Offshore Partners heeft de economische levensduur van zijn schepen administratief aangepast van 23 jaar naar 20 jaar. Daardoor stijgen de afschrijvingskosten in de winst-en-verliesrekening. Het management benadrukte dat dit geen directe kasuitstroom veroorzaakt. Voor beleggers is het onderscheid relevant omdat boekhoudkundige winst en operationele kasstroom hierdoor verder uit elkaar kunnen gaan lopen.

Een andere ontwikkeling betreft het uitkeringsbeleid. Na een periode van zeer lage uitkeringen verhoogde de onderneming recent het distributieniveau. Opvallend daarbij was dat het management geen concrete routekaart wilde geven voor toekomstige verhogingen. De besluitvorming blijft volgens het bedrijf afhankelijk van de raad van bestuur, de balanspositie en de operationele ontwikkelingen. Die terughoudendheid past bij een onderneming die zich tegelijkertijd bezighoudt met schuldbeheer, vlootonderhoud en mogelijke groeitransacties.

Dividend

Het beeld dat naar voren komt is dat van een gespecialiseerde maritieme onderneming die opereert in een relatief beschermd marktsegment. De vraag naar haar diensten wordt sterk beïnvloed door offshore productieprojecten en de uitrol van nieuwe FPSO-capaciteit. De combinatie van een omvangrijke contractportefeuille, een mogelijke aanvoer van toekomstige schepen via de sponsor en een markt die volgens het management geleidelijk krapper wordt, vormt momenteel de kern van het bedrijfsverhaal. Tegelijkertijd blijven financieringsvraagstukken, vlootleeftijd en kapitaalallocatie belangrijke thema's die een grote rol spelen in de verdere ontwikkeling van KNOT Offshore Partners.