Dit aandeel verliest 99% van zijn omzet, maar kan toch een koopkans zijn

In het kort:

• Dit bedrijf zag de kwartaalomzet met 99% instorten, maar beschikt inmiddels wel over een enorme kaspositie van ongeveer $1,9 miljard.

• Die kasberg werd grotendeels opgebouwd door nieuwe aandelen uit te geven, waardoor het aantal uitstaande aandelen in slechts zes maanden met bijna 29% steeg.

• Voor beleggers draait het daarom vooral om verwatering: NuScale heeft voldoende cash, maar commerciële inkomsten uit zijn kernreactoren liggen nog jaren in de toekomst.

  
  

NuScale Power kwam met opvallende kwartaalcijfers. De omzet daalde in het tweede kwartaal met maar liefst 99% naar slechts $75.000. Dat klinkt dramatisch, maar zegt bij dit bedrijf minder dan bij een normaal beursgenoteerd bedrijf. Veel belangrijker is de enorme kaspositie van $1,9 miljard.

Die kaspositie steeg in één kwartaal met ongeveer $900 miljoen en is bijna vier keer zo groot als een jaar geleden. Dat lijkt op het eerste gezicht positief, maar de reden achter die stijging is minder aantrekkelijk voor bestaande aandeelhouders. NuScale haalt namelijk op grote schaal geld op door nieuwe aandelen uit te geven.

Waarom de omzet zo sterk daalde

NuScale ontwikkelt kleine modulaire kernreactoren, beter bekend als SMR's. Deze reactoren zijn veel kleiner dan traditionele kerncentrales en kunnen grotendeels vooraf worden gebouwd. Daardoor moet de bouw uiteindelijk sneller en goedkoper worden.

Het bedrijf werkt onder meer met Fluor aan een project in Roemenië, waar zes reactoren van 77 megawatt samen een centrale van 462 megawatt moeten vormen. Daarnaast zijn er plannen om in de Verenigde Staten op termijn tot 6 gigawatt aan capaciteit te bouwen voor de Tennessee Valley Authority.

Het probleem is dat commerciële ingebruikname nog jaren weg is. NuScale verwacht de eerste grote projecten pas in het begin van de jaren dertig daadwerkelijk te realiseren. Tot die tijd komt de omzet vooral uit ontwerpwerk, vergunningen en adviesdiensten.

Eind 2025 werd een belangrijke ontwerpfase voor het Roemeense project afgerond. Omdat er daarna niet direct een vergelijkbaar project tegenover stond, viel de omzet in de eerste helft van 2026 vrijwel volledig weg. De daling van 99% zegt daardoor vooral iets over de timing van projecten en minder over de uiteindelijke commerciële potentie.

De kaspositie vertelt een interessanter verhaal

Veel belangrijker is daarom de financiële positie. NuScale sloot het kwartaal af met ongeveer $1,9 miljard aan cash, liquide middelen en beleggingen. Dat is een enorme verbetering ten opzichte van eerdere kwartalen.

Maar dat geld kwam niet uit de bedrijfsvoering. In de eerste helft van 2026 haalde NuScale ongeveer $984,5 miljoen netto op via aandelenuitgiftes. Daardoor steeg het aantal Class A aandelen van 318,5 miljoen eind 2025 naar 410,4 miljoen eind juni.

Dat betekent een toename van bijna 29% in slechts zes maanden. Voor bestaande aandeelhouders is dat forse verwatering. Hun procentuele belang in het bedrijf wordt steeds kleiner, tenzij zij zelf extra aandelen bijkopen.

Nieuwe aandelenuitgifte van nog eens $750 miljoen

Daar blijft het waarschijnlijk niet bij. Op 11 augustus diende NuScale opnieuw documenten in om tot $750 miljoen aan extra aandelen te kunnen verkopen via een zogenoemde at the market constructie.

Daarmee kan het bedrijf geleidelijk nieuwe aandelen in de markt zetten wanneer het management dat aantrekkelijk vindt. Voor NuScale is dat logisch. De onderneming heeft nog jaren van ontwikkeling en investeringen voor de boeg voordat de eerste commerciële reactoren inkomsten gaan genereren.

Voor aandeelhouders is het minder prettig. Zolang NuScale grote verliezen blijft boeken en nauwelijks structurele omzet genereert, blijft de kans op nieuwe kapitaalrondes groot.

Waarom die verwatering zo belangrijk is

Verwatering wordt soms onderschat. Stel dat een bedrijf uiteindelijk veel meer waard wordt, maar het aantal aandelen tussentijds ook enorm stijgt. Dan hoeft de waarde per aandeel lang niet even hard mee te groeien als de totale ondernemingswaarde.

Dat risico speelt bij NuScale nadrukkelijk. Het bedrijf bevindt zich nog in een fase waarin enorme bedragen nodig zijn voor ontwikkeling, vergunningen en voorbereidingen op commerciële productie. Tegelijkertijd ligt de daadwerkelijke omzet uit reactoren nog jaren in de toekomst.

De huidige kaspositie van $1,9 miljard geeft NuScale tijd en financiële ruimte. Maar zolang dat geld vooral wordt aangevuld via nieuwe aandelen, betalen bestaande aandeelhouders indirect mee aan de financiering.

De waardering blijft stevig

Daar komt bij dat NuScale ondanks de lage huidige omzet nog steeds hoog gewaardeerd is. Het aandeel noteert rond 14 keer de verwachte omzet van 2028.

Dat is geen lage waardering voor een onderneming die nog jaren verwijderd is van grootschalige commerciële inzet. Beleggers betalen daarmee vandaag al voor een toekomst waarin NuScale daadwerkelijk een belangrijke leverancier van kleine kernreactoren wordt.

Als de technologie wordt opgeschaald, vergunningen worden verkregen en grote projecten doorgaan, kan die waardering uiteindelijk gerechtvaardigd blijken. Maar vertragingen, hogere kosten of het wegvallen van projecten kunnen juist grote gevolgen hebben.

De echte vraag is hoe snel NuScale zijn cash verbruikt

De kwartaalomzet van $75.000 trekt begrijpelijk veel aandacht, maar is op zichzelf niet het belangrijkste cijfer. NuScale bevindt zich nog niet in een fase waarin omzetgroei ieder kwartaal een goede maatstaf is voor de ontwikkeling van het bedrijf.

Veel belangrijker is hoeveel cash het bedrijf verbrandt en hoeveel extra aandelen daarvoor moeten worden uitgegeven. De kaspositie van $1,9 miljard biedt een stevige buffer, maar die buffer is grotendeels opgebouwd door aandeelhouders te verwateren.

Voor beleggers draait de case daarom vooral om tijd. Als NuScale zijn commerciële projecten snel genoeg richting uitvoering kan brengen, kan de huidige financiering de brug vormen naar een veel grotere onderneming. Maar als de eerste reactoren pas ver in het volgende decennium inkomsten opleveren en de kosten hoog blijven, kan het aantal aandelen in de tussentijd nog flink verder oplopen.

Dat maakt NuScale een interessant groeiverhaal, maar ook een aandeel waarbij de balans en het aantal uitstaande aandelen minstens zo belangrijk zijn als de omzet.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'VOORSPRONG'.

Word lid!