Dit aandeel kent bijna niemand, maar heeft enorme potentie in 2025!
- Daan Heijneman
- 11 jul
- 7 minuten om te lezen
In het kort
Nederlandse technologiebedrijf transformeert stilletjes van hardware naar software en ziet marges en kasstromen verbeteren.
Focus op vier kernmarkten zorgt voor stevige posities en hoge klanttevredenheid met minimale uitstroom.
Ondanks recente koersrecords blijft er ruimte voor groei en een aantrekkelijk dividendrendement
Stel je een Nederlands technologiebedrijf voor dat decennialang bekend stond om zijn slimme hardware, maar de afgelopen jaren stilletjes transformeerde tot een softwaregedreven speler. Terwijl veel beleggers hun blik richten op bekende namen in Silicon Valley, bouwt dit bedrijf in alle rust aan een groeimachine met een extreem hoog aandeel terugkerende inkomsten, een klanttevredenheid waar concurrenten alleen maar van kunnen dromen en een cultuur waarin medewerkers zelf mede-eigenaar zijn.
Het bijzondere is dat de markt deze transformatie nog nauwelijks heeft ingeprijsd. Hoewel de aandelenkoers de afgelopen jaren gestaag is opgelopen, weerspiegelt deze nog niet de volledige potentie van de SaaS-transitie. Achter de saaie façade van een industriële speler blijkt een verborgen softwareparel te schuilen die in vier strategische markten een dominante positie heeft veroverd. Met producten die onmisbaar zijn geworden voor klanten en een abonnementsmodel dat zorgt voor voorspelbare kasstromen, lijkt de weg open te liggen voor stevige margeverbetering en exponentiële groei.
Welke speler dit is? Laten we eerst kijken hoe dit bedrijf zich opnieuw heeft uitgevonden en waarom de potentie groter is dan menigeen nu denkt. Het bedrijf heeft een marketcap van slechts 500 miljoen euro en is daarmee erg klein.
De koers van het bedrijf staat momenteel zelfs op een all-time high:
Van hardwarefabrikant naar softwaregedreven innovator
Waar het Nederlandse technologiebedrijf Nedap ooit vooral bekend stond om zijn innovatieve hardware, ligt de toekomst inmiddels volledig in software en abonnementsmodellen. Deze strategische verschuiving naar Software-as-a-Service (SaaS) levert niet alleen stabielere en voorspelbare inkomsten op, maar biedt ook veel grotere schaalvoordelen en een aanzienlijke margepotentie.
De afgelopen jaren heeft Nedap bewust afscheid genomen van minder rendabele activiteiten om zich volledig te richten op vier kernmarkten: Healthcare, Retail, Livestock Management en Security Management. In deze segmenten combineert het bedrijf zijn decennialange ervaring met een softwaregedreven DNA dat nu al indrukwekkende cijfers laat zien en waarvan de impact pas net zichtbaar begint te worden.
De omzetverdeling per segment in 2023:
Healthcare: digitale ruggengraat van de zorg
In de zorgsector levert het bedrijf met Nedap Ons een cloudgebaseerd elektronisch patiëntendossier dat inmiddels door ruim 1.900 organisaties wordt gebruikt. Dit SaaS-platform helpt zorginstellingen om administratieve lasten te verminderen en medewerkers meer tijd te geven voor directe zorgverlening. Met een retentiegraad van 99 procent is het bijna ongekend dat klanten overstappen naar een concurrent.
Voor beleggers die naast de meer volatiele (tech)investeringen op zoek zijn naar meer stabielere lange-termijn beleggingen, kunnen vastgoedfondsen een aantrekkelijke aanvulling zijn. Een actueel overzicht van de beste vastgoedfondsen in Nederland vind je hier!
De sterke marktpositie in de Nederlandse langdurige zorg (met 60 procent marktaandeel in ouderenzorg en 50 procent in gehandicaptenzorg) maakt dit segment een belangrijke groeimotor. De recent toegevoegde oplossing MediKIT, gericht op huisartsen, opent bovendien de deur naar de eerstelijnszorg, een markt met veel potentieel.
Marktaandeel dat Nedap houdt per type zorgverlening:
Daarnaast toont het bedrijf maatschappelijke betrokkenheid met innovaties als Caren, een digitaal zorgportaal dat door 380.000 patiënten en mantelzorgers wordt gebruikt, en Luna, een slimme dagkalender voor mensen met cognitieve uitdagingen.
Retail: voorraadbeheer en diefstalpreventie met RFID
In de retailwereld heeft het bedrijf een leidende positie opgebouwd met haar RFID-oplossingen. Het vlaggenschip iD Cloud stelt grote modemerken als Uniqlo, Adidas en On in staat om hun volledige supply chain real-time te volgen. Dit verhoogt de voorraadnauwkeurigheid van gemiddeld 70 procent naar maar liefst 98 procent en resulteert in hogere verkoopcijfers en minder verspilling.
De ID Cloud oplossingen van Nedap:
Met een marktaandeel van 35 procent in RFID-oplossingen voor mode is het bedrijf groter dan de drie grootste concurrenten samen. De introductie van nieuwe producten zoals iD Gate Pro, dat inventarisbeheer en diefstalpreventie combineert, versterkt deze voorsprong.
De groei is bovendien nog lang niet ten einde: slechts een derde van de retailmarkt heeft RFID-technologie omarmd, wat een enorm uitbreidingspotentieel biedt.
Een zeer bekend anti-diefstal oplossing die Nedap aanbiedt:
Livestock Management: slimme technologie voor melkveehouders
Op het gebied van veeteelt helpt het bedrijf melkveehouders wereldwijd met innovaties als CowControl en FarmControl. Slimme sensoren en data-analyse verbeteren de gezondheid van koeien, verhogen de melkproductie en verlagen operationele kosten voor veehouders.
Nedap biedt veehouders slimme inzichten in hun koeien:
Met een wereldwijd marktaandeel van 40 procent is het bedrijf al een dominante speler. Toch zit de echte innovatie in het nieuwe abonnementsmodel SmartTag-as-a-Service, waarmee ook megastallen toegang krijgen tot de technologie zonder grote investeringen vooraf. Hoewel dit segment conjunctuurgevoeliger is door schommelende melkprijzen, wist het bedrijf tijdens de recente marktdip marktaandeel te winnen, een teken van vertrouwen bij klanten.
Security Management: toegangssystemen voor de grootsten ter wereld
In Security Management vertrouwt een indrukwekkende klantenlijst, waaronder Schiphol Airport, Airbus en de Europese Unie, op de technologie van het bedrijf. Het vlaggenschip AEOS biedt on-premise beveiligingsoplossingen voor kritieke infrastructuur, terwijl de nieuwe cloudoplossing Access AtWork zich richt op middelgrote organisaties die behoefte hebben aan flexibele, schaalbare toegangssystemen.
Hoe het AEOS systeem van Nedap werkt:
Met een retentiegraad van 95 procent en een klantenbasis verspreid over 83 landen, blijft Security een stabiele inkomstenbron. Innovaties zoals PIAM (Physical Identity and Access Management) vergroten de mogelijkheden om bestaande klanten verder te bedienen en nieuwe markten te betreden.
Medewerkers als mede-eigenaren
Een opvallend aspect van de bedrijfsstrategie is het sterke geloof in gedeeld eigenaarschap. Via een intern aandeelprogramma zijn bijna alle medewerkers mede-eigenaar van het bedrijf. In 2023 participeerde 74 procent van het personeel in het programma, dat inmiddels 3,3 procent van het aandelenkapitaal vertegenwoordigt.
Deze betrokkenheid vertaalt zich in een uitzonderlijk lage ziekteverzuimgraad van 2,9 procent, veel lager dan het nationale gemiddelde, en een cultuur waarin medewerkers intrinsiek gemotiveerd zijn om het bedrijf naar een hoger niveau te tillen. Daarnaast zijn werknemers extra gemotiveerd om goede resultaten te halen voor het bedrijf. Hiermee worden zij immers zelf rijker.
Terugkerende omzet als groeimotor
Het aandeel terugkerende omzet uit SaaS en abonnementen groeit gestaag en vormt inmiddels 40 procent van de totale omzet, tegenover 23 procent vijf jaar geleden. Deze verschuiving zorgt voor stabielere kasstromen en minder afhankelijkheid van projectmatige hardwareverkopen.
De omzetverdeling in 2024:
Management zet stevig in op de doelstelling om in 2026 een EBIT-marge van 15 procent te bereiken. De verwachting is dat naarmate de softwareproducten opschalen en minder personeel nodig is voor ontwikkeling en acquisitie, de marges significant zullen verbeteren.
Omzetontwikkeling en marges tonen stevige basis
De financiële cijfers van Nedap laten zien dat het bedrijf ook in 2024 solide is blijven presteren. De omzet kwam uit op circa 250 miljoen euro, een stabiel resultaat ondanks de bewuste afbouw van enkele kleinere activiteiten en uitdagende marktomstandigheden in delen van de retail- en veeteeltsector.
De brutomarge steeg in 2024 verder naar 70 procent, mede dankzij de groeiende bijdrage van software en diensten. De operationele marge (EBIT) bleef met ongeveer 9,5 procent op een gezond niveau, al werd deze nog gedrukt door forse investeringen in productontwikkeling en personeelsgroei. Nedap trok het afgelopen jaar extra talent aan om zijn positie in de vier kernmarkten te versterken en besteedde bijna 20 procent van de omzet aan R&D, een historisch hoog percentage dat de nadruk op innovatie en toekomstbestendigheid onderstreept.
Ondanks deze investeringen wist Nedap ook in 2024 een solide vrije kasstroom te realiseren. De operationele kasstroom bedroeg 9,6 miljoen euro in de eerste helft van het jaar, terwijl de totale vrije kasstroom over het hele jaar positief bleef ondanks hogere kapitaalinvesteringen. Met deze kasstromen kan Nedap zowel blijven investeren in groei als aandeelhouders belonen, getuige het aantrekkelijke dividendrendement van circa 5 procent.
Met een gezonde balans en een beheersbare netto-schuldpositie beschikt het bedrijf over voldoende financiële ruimte om zijn strategische koers door te zetten.
Een samenvatting van de behaalde resultaten in 2024:
Lage waardering maskeert enorme potentie
Ondanks de indrukwekkende koersstijging van de afgelopen jaren en een huidige all time high rond 72 euro, lijkt Nedap nog altijd niet volledig gewaardeerd op zijn werkelijke potentie. De markt ziet het bedrijf nog steeds vooral als een industriële speler uit de Achterhoek met een hardwareverleden, terwijl de stille maar ingrijpende transformatie naar een softwarebedrijf een totaal ander verdienmodel heeft gecreëerd.
Inmiddels komt meer dan 40 procent van de omzet uit terugkerende abonnementen, stabiele inkomstenstromen die bij vergelijkbare SaaS-spelers vaak met aanzienlijk hogere waarderingen worden beloond. Bij Nedap lijkt die herwaardering nog nauwelijks begonnen.
Tijdens de Capital Markets Day presenteerde het management ambitieuze, maar realistische doelstellingen: een jaarlijkse omzetgroei van 8 procent tot en met 2028 en een operationele marge van 16 procent, die neerkomt op een nettowinstmarge van ongeveer 14 procent. Combineer dit met een stabiel aantal uitstaande aandelen en de rekensom voor beleggers wordt interessant.
De doelen van Nedap in 2028:
Een rekensom: de mogelijke koers in 2028
Als Nedap 2024 afsluit met een omzet van circa 250 miljoen euro en dit de komende vier jaar elk jaar met 8 procent weet te laten groeien, komt de omzet in 2028 uit op 340 miljoen euro. Bij een nettowinstmarge van 14 procent resulteert dit in een jaarwinst van 47,6 miljoen euro. Met dat winstcijfer en het huidige aantal uitstaande aandelen (ongeveer 6,7 miljoen) ontstaat een winst per aandeel (EPS) van 7,10 euro.
De toekomstige waardering hangt uiteraard af van het sentiment op de beurs in 2028. Stel dat de koers-winstverhouding (P/E) tegen die tijd licht afkoelt van 25 nu naar een conservatievere 23, passend bij een volwassen SaaS-bedrijf met stabiele marges en torenhoge klantloyaliteit. Dan zou de theoretische koers uitkomen op: 7,10 euro EPS × 23 = 163 euro per aandeel. Dat zou betekenen dat het aandeel in drie jaar tijd meer dan verdubbelt.
Vergeleken met de huidige koers van 72 euro levert dit scenario een totaalrendement op van 126 procent. Omgerekend naar een samengesteld jaarlijks rendement betekent dit een groeitempo van ongeveer 18 procent per jaar. En dat is nog exclusief het dividend.
Met een huidig dividendrendement van circa 5 procent per jaar kunnen beleggers ook tijdens het wachten op koersstijging profiteren van een aantrekkelijke cashflow. Samen levert dit een potentieel totaalrendement op van meer dan 23 procent per jaar over de komende drie jaar. Nedap is dus nog steeds enorm aantrekkelijk, ondanks de recente all time high.
Een verborgen parel in transitie: Nedap biedt een mooie kans
Nedap heeft in stilte een indrukwekkende transformatie doorgemaakt. Waar het ooit bekendstond als hardwareproducent, positioneert het zich nu steeds nadrukkelijker als een software- en dienstverlener met sterke posities in vier strategische markten. De groeiende marges, solide kasstromen en een stabiel dividendbeleid laten zien dat het fundament stevig is.
Hoewel de aandelenkoers recent een all time high bereikte, lijkt de markt de impact van deze omslag nog niet volledig te hebben ingeprijsd. Met een gezonde balans, hoge klanttevredenheid en een duidelijke strategische focus beschikt Nedap over alle ingrediënten om uit te groeien tot een van de meest interessante technologiebedrijven op de Nederlandse beurs. Voor beleggers die bereid zijn verder te kijken dan het verleden, kan het aandeel nog steeds een verrassende groeiparel blijken.
댓글