Goedkoop instappen in deze dividendreus: kans of valkuil?

In het kort:

• UPS rapporteerde $21,2 miljard omzet en een operationele marge van 8,8% in Q2 2025, ondanks dalende volumes in de VS en internationale frictiekosten.

• Het bedrijf wil $3,5 miljard aan kosten schrappen via onder meer 74 sluitingen van faciliteiten, vrijwillige vertrekregelingen en versnelde automatisering.

• CEO Carol Tomé benadrukt het belang van het dividend, maar beleggers twijfelen aan de houdbaarheid ervan door hoge payout ratio’s en beperkte free cash flow.

Dividenddruk groeit terwijl UPS kosten snijdt en netwerk herstructureert

UPS zit in een complexe overgangsperiode. Enerzijds beloont het bedrijf zijn aandeelhouders met een aantrekkelijk dividend van ruim 7%, wat het tot een van de hoogst renderende aandelen in de S&P 500 maakt. Anderzijds worstelt UPS met hogere kosten, krimpende marges en een onzeker macroklimaat. De recente kwartaalcijfers en de uitspraken van CEO Carol Tomé illustreren een strategie die zowel inzet op kostenbesparing als op toekomstige groei, maar die beleggers verdeelt tussen dividendliefhebbers en groei-investeerders.

Dividendtopper onder druk: instapkans na 30% koersdaling?

Bron: Seeking Alpha

Tijdens de earnings call over Q2 2025 meldde UPS een omzet van $21,2 miljard en een operationele winst van $1,9 miljard, wat overeenkomt met een marge van 8,8%. Hoewel dat solide cijfers zijn in een lastige markt, valt op dat de vrije kasstroom (free cash flow) met $742 miljoen ver onder het niveau ligt dat nodig is om de dividendverplichtingen van $5,5 miljard te dekken. Het verschil roept vragen op over de houdbaarheid van het dividend op de lange termijn.

Onzekerheid dwingt tot uitstel van outlook en verschuiving in kapitaalgebruik

Opvallend was dat UPS weigerde om enige vorm van financiële guidance te geven voor de rest van het jaar. De belangrijkste reden hiervoor zijn macro-economische onzekerheden zoals handelsbeperkingen en zwakke consumentenbestedingen, vooral in de VS en op routes tussen China en Amerika. Tomé gaf aan dat de volumes op die route met maar liefst 34,8% daalden in mei en juni door nieuwe importheffingen en het verdwijnen van de ‘de minimis’ vrijstelling. Wel zag UPS een groei van 22,4% in transportvolumes tussen China en andere werelddelen, en verdubbelde het bedrijf zijn capaciteit op de route India–Europa.

De markt is kritisch op UPS omdat het weigert guidance te geven voor de 2e helft van het jaar

Bron: UPS IR

Die geografische spreiding past in een bredere strategie. UPS heroriënteert zijn netwerk door zich terug te trekken uit minder rendabele segmenten zoals bulkvolumes van Amazon, en investeert in winstgevendere markten zoals gezondheidszorglogistiek. In dat kader is het bedrijf bezig met de overname van de Andlauer Healthcare Group en het Mexicaanse Estafeta, transacties die nog voor eind dit jaar moeten worden afgerond.

Tegelijk werkt UPS aan een forse kostenreductie. Het bedrijf sluit dit jaar 74 gebouwen en voert een vrijwillige vertrekregeling in voor Amerikaanse chauffeurs. Volgens CFO Brian Dykes maken deze maatregelen deel uit van een plan om $3,5 miljard aan kosten uit de bedrijfsvoering te halen. Zo is inmiddels 64% van het pakketvolume geautomatiseerd verwerkt, tegenover 60% een jaar eerder, waarmee UPS kosten wil verlagen op lange termijn.

Spanningsveld tussen dividendzekerheid en groeibehoefte

Hoewel Tomé tijdens de call benadrukte dat het dividend veilig is en gesteund wordt door een solide balans, spreken de cijfers een genuanceerder verhaal. De payout ratio ligt op een ongezond hoog niveau: tussen de 97% en 100% van de earnings per share, afhankelijk van welke inschattingen men volgt. Analisten wijzen erop dat een dividend dat vrijwel gelijk is aan de nettowinst nauwelijks ruimte laat voor investeringen of tegenslagen.

Lees ook: Deepdive UPS: van volumemachine naar waardekans?

Daarbij komt dat UPS in 2025 ook al voor $1 miljard aan aandelen heeft teruggekocht, een keuze die volgens sommige beleggers beter vervangen had kunnen worden door investeringen in groeisegmenten of verdere schuldafbouw. De spanning tussen kortetermijnrendement en langetermijnstrategie wordt hierdoor voelbaar: aandeelhouders willen beloond worden, maar het bedrijf heeft het geld ook hard nodig om zich aan te passen aan een veranderende markt.

Toch zijn er ook lichtpunten. Zo groeide de omzet van UPS Digital met 26,4% en steeg de omzet in healthcare logistics met 5,7%, ondanks zwakke prestaties in andere segmenten. Het internationale segment boekte een operationele marge van 15,2%, aanzienlijk hoger dan de 7% marge op de thuismarkt. Daarmee laat UPS zien dat het ondanks economische tegenwind wel degelijk kansen weet te benutten.

Analisten tonen voorzichtigheid ondanks solide strategie

Het algemene sentiment onder analisten na de earnings call was gemengd, met een licht negatieve ondertoon. De nadruk lag sterk op de onzekerheid rond guidance, stijgende kosten en het uitblijven van duidelijke signalen over piekseizoensplannen. Vragen tijdens de call weerspiegelden zorgen over de oplopende kosten van Ground Saver, lagere dan verwachte personeelsattritie, en de vraag of UPS zijn margedoelen nog wel kan halen in het huidige klimaat.

Analisten erkenden wel de voortgang die is geboekt op het vlak van strategische aanpassingen zoals de sluiting van faciliteiten, uitbreiding van geautomatiseerde netwerken en de verschuiving richting meer winstgevende logistieke niches. Toch bleven ze kritisch over het tempo en de effectiviteit van deze transformaties, zeker zolang de operationele cashflow onder druk staat en er geen helder zicht is op herstel van volumes in de Amerikaanse markt.

Analisten zijn verdeeld over UPS

Bron: CNBC

UPS laveert tussen tegenstrijdige belangen van beleggers: enerzijds het verlangen naar directe uitkering via dividend, anderzijds de noodzaak om te investeren in een toekomstbestendig netwerk. De komende kwartalen zullen bepalend zijn.

Als het management erin slaagt om de beoogde $3,5 miljard aan kostenreducties door te voeren en tegelijk marktaandeel weet te winnen in logistieke groeisegmenten, zou het aandeel zich kunnen herstellen. Maar zolang er geen concrete outlook is en de macro-economische mist blijft hangen, blijft UPS een aandeel dat beleggers dwingt te kiezen tussen vandaag en morgen.