Deze ‘beleggersfavoriet’ maakt een cruciale fout - aandeel stort volledig in
- Jelger Sparreboom
- 2 uur geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
Coupang verloor in korte tijd veel vertrouwen na een groot datalek.
Het logistieke systeem bleef draaien terwijl de vraag tijdelijk terugviel.
Beleggers zien oplopende kosten, lagere marges en steeds meer regulatorische druk.
Coupang groeide de afgelopen jaren uit tot een van de bekendste e-commercebedrijven van Azië. Het Zuid-Koreaanse concern bouwde een distributienetwerk dat sterk gericht is op snelheid en betrouwbaarheid. Via Rocket Delivery ontvangen klanten vaak de volgende dag hun bestelling. In grote delen van Zuid-Korea wonen consumenten dicht bij een distributiecentrum van Coupang. Daardoor kan het bedrijf bezorgroutes efficiënt plannen en bestellingen snel verwerken.
Koers Coupang
Dat logistieke netwerk vormt de kern van het bedrijfsmodel. Coupang bezit een groot deel van zijn infrastructuur zelf. Het concern beheert magazijnen, voorraad, bezorgdiensten en distributieprocessen in eigen beheer. Dat levert voordelen op zolang de volumes blijven stijgen. Hogere orderaantallen zorgen dan voor een betere benutting van distributiecentra en personeel. De kosten per bestelling dalen vervolgens geleidelijk.
Brutomarge
Jarenlang werkte dat model goed voor Coupang. Het aantal actieve klanten groeide stevig door en ook de uitgaven per klant stegen. Het WOW-lidmaatschap speelde daarbij een belangrijke rol. Klanten krijgen via dat abonnement toegang tot snelle levering, kortingsvoordelen en extra diensten. Daardoor bleef een groot deel van de gebruikers actief binnen het platform.
Het beeld veranderde abrupt na het datalek eind 2025. Meer dan 33 miljoen klantaccounts werden geraakt door ongeautoriseerde toegang. De reputatieschade kwam op een gevoelig moment. Coupang had zijn logistieke netwerk namelijk ingericht op een stabiel groeipad. Nieuwe distributiecentra, personeelsplanning en voorraadcontracten waren afgestemd op een hogere vraag dan uiteindelijk gerealiseerd werd.
CEO Bom Kim gaf tijdens de kwartaalpresentatie een opvallend inkijkje in dat proces. Volgens hem worden logistieke investeringen vaak maanden of jaren vooraf gepland. Wanneer de vraag tijdelijk terugvalt, blijven de vaste kosten grotendeels bestaan. Distributiecentra blijven operationeel, werknemers blijven op de loonlijst staan en voorraadverplichtingen lopen door. Daardoor ontstaat direct druk op de marges.
De marges verslechteren snel
Die operationele verstoring werd direct zichtbaar in de cijfers over het eerste kwartaal van 2026. De omzet steeg nog wel met 8% naar 8,5 miljard dollar. De winstgevendheid verslechterde ondertussen stevig. Het operationele resultaat draaide van een winst van 154 miljoen dollar naar een verlies van 242 miljoen dollar. Het nettoverlies kwam uit op 266 miljoen dollar.
EBIT (marge)
Voor beleggers was vooral de ontwikkeling binnen de belangrijkste divisie zorgwekkend. Product Commerce vormt het hart van Coupang. Onder die divisie vallen de online winkelactiviteiten, Rocket Fresh, advertenties en externe verkopers op het platform. De aangepaste EBITDA binnen deze divisie daalde van 550 miljoen dollar naar 358 miljoen dollar.
Een belangrijk deel van die druk kwam door de compensatieregeling na het datalek. Coupang verstrekte ongeveer 1,2 miljard dollar aan vouchers aan getroffen klanten. Die vouchers werden verwerkt als korting op toekomstige aankopen. Daardoor daalde de gerealiseerde omzet per bestelling en kwamen de brutomarges onder druk te staan. Het management gaf aan dat het grootste deel van die impact in het eerste kwartaal viel, terwijl een kleiner deel doorliep in april.
Daar bleef het probleem niet beperkt toe. Coupang investeert tegelijkertijd fors in nieuwe activiteiten. De divisie Developing Offerings omvat onder andere Taiwan, maaltijdbezorging via Eats, streamingdienst Play, fintechactiviteiten en Farfetch. Deze onderdelen vragen veel kapitaal en leveren voorlopig stevige verliezen op. In het eerste kwartaal verloor deze divisie 329 miljoen dollar aan aangepaste EBITDA.
Het concern probeert ondertussen internationaal verder te groeien. Vooral Taiwan krijgt veel aandacht van het management. Coupang bouwt daar opnieuw een eigen logistiek netwerk op met snelle levering en een lokaal distributiesysteem. Volgens het management groeit de vraag in Taiwan nog steeds zeer hard. Dat zorgt wel voor extra investeringen in magazijnen, bezorgdiensten en infrastructuur.
Voor beleggers ontstaat daardoor een lastig spanningsveld. De Koreaanse activiteiten leveren schaalvoordelen op en vormen de financiële basis van het concern. Nieuwe internationale projecten vragen juist grote investeringen terwijl de winstgevendheid tijdelijk onder druk staat.
Beleggers kijken kritischer naar het model
De reactie op de beurs was stevig. Het aandeel verloor fors terrein nadat duidelijk werd hoe zwaar het datalek doorwerkte in de operationele resultaten. Verschillende analisten wezen erop dat de margeverbetering waarschijnlijk meerdere jaren vertraging oploopt.
Daar komt extra regulatorische druk bovenop. In Zuid-Korea lopen meerdere onderzoeken naar Coupang. De Koreaanse mededingingsautoriteit onderzoekt onder andere productrangschikkingen, bundeling van diensten binnen het WOW-lidmaatschap en concurrentiegedrag. Eerder kreeg Coupang al een administratieve boete van ongeveer 121 miljoen dollar opgelegd.
Ook de juridische risico’s rond het datalek nemen toe. In de filings beschrijft het bedrijf meerdere rechtszaken van aandeelhouders en consumenten. Daarnaast lopen onderzoeken van toezichthouders rond gegevensbescherming en interne procedures. Het concern waarschuwt zelf dat deze procedures kunnen leiden tot extra kosten, boetes en aanpassingen in de bedrijfsvoering.
Opvallend genoeg blijft Coupang tegelijk agressief eigen aandelen inkopen. In het eerste kwartaal van 2026 kocht het concern voor 391 miljoen dollar aandelen terug. Later werd het inkoopprogramma opnieuw verhoogd met 1 miljard dollar. Dat signaal laat zien dat het management vertrouwen houdt in de lange termijn van het bedrijf.
Uitstaande aandelen
Toch kijken beleggers inmiddels anders naar Coupang dan enkele jaren geleden. Het bedrijf werd lange tijd gezien als een schaalmachine waarbij hogere volumes automatisch tot sterk stijgende marges zouden leiden. Het eerste kwartaal van 2026 liet zien dat het model gevoelig blijft voor plotselinge verstoringen in klantgedrag.
Advertorial
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,91% p.J. of kiezen voor spaardeposito's met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,15% p.j.
