Aandeel -75%: koopje of klassieke valkuil?

Arne Verheedt
3 uur geleden
4 minuten om te lezen

In het kort:

Dit aandeel staat ruim 75% onder de piek van 2021, maar dat maakt het nog niet automatisch goedkoop.
Cash App en Square trokken de laatste kwartaalcijfers omhoog, met 27% meer brutowinst en een aangepaste winst per aandeel van $0,85.
Analisten zien nog opwaarts potentieel, maar Bitcoin, consumentenkrediet en GAAP-verlies houden de valkuilvraag scherp.
Via DEGIRO kunnen beleggers wereldwijd beleggen in duizenden aandelen en ETF’s, met toegang tot 50 internationale beurzen tegen lage tarieven.

Een aandeel dat ruim driekwart onder zijn oude top staat, krijgt al snel het etiket koopje. Bij Block snap ik die reflex. De piek lag in augustus 2021 rond $282, terwijl de koers nu grofweg in de buurt van $67 beweegt. Dat is een daling van ongeveer 75% tot 76%. Toch is dat precies het punt waar beleggers scherp moeten blijven: een ingestorte koers is geen analyse, maar een uitnodiging om beter te kijken.

Block, genoteerd aan de NYSE onder ticker XYZ, is niet langer alleen het vroegere Square van betaalterminals voor kleine ondernemers. Het bedrijf is uitgegroeid tot een brede fintechgroep met Square voor verkopers, Cash App voor consumenten, Afterpay voor achteraf betalen en Bitcoinactiviteiten. De vraag is dus niet alleen of de koers genoeg is gedaald. De echte vraag is of het bedrijf inmiddels beter is dan de markt nog durft te geloven.

Block is 75% gedaald sinds de top in 2021:

Wat doet Block precies?

Block probeert financiële diensten makkelijker toegankelijk te maken voor consumenten en ondernemers. Square helpt winkeliers, restaurants en dienstverleners met betalingen, kassasystemen, software en zakelijke financiële diensten. Cash App is de consumentenapp waarmee gebruikers geld kunnen versturen, ontvangen, besteden, sparen en deels ook beleggen of Bitcoin gebruiken.

Lees ook: Breakout: kan dit aandeel boven de $249 de volgende koopkans worden?

Die combinatie is aantrekkelijk, omdat Block twee ecosystemen heeft die allebei dieper kunnen worden. Square kan meer software en financiële diensten verkopen aan ondernemers. Cash App kan consumenten langer vasthouden en meer diensten aanbieden. Als dat lukt, kan de brutowinst sneller groeien dan de omzet. Dat is bij Block belangrijk, omdat Bitcoinhandel de omzet kan opblazen zonder dat er evenveel marge achter zit.

Laatste cijfers geven het Block aandeel weer lucht

De cijfers over het eerste kwartaal van 2026 waren sterker dan het sombere beursverhaal doet vermoeden. De omzet kwam uit rond $6,06 miljard, maar belangrijker was de brutowinst: die steeg met 27% naar $2,91 miljard. Cash App groeide met 38% naar $1,91 miljard brutowinst, terwijl Square met 9% groeide naar $982 miljoen.

Ook de aangepaste winstlijn verbeterde duidelijk. De aangepaste operationele winst kwam uit op $728 miljoen, goed voor een marge van 25%. De aangepaste winst per aandeel steeg met 52% naar $0,85. Dat is precies het soort winsthefboom dat een aandeel na een diepe koersval opnieuw interessant kan maken.

Block kwartaalomzet en nettoverlies:

Toch blijft er ruis. Onder GAAP rapporteerde Block een nettoverlies van $309 miljoen, onder meer door herstructureringskosten en een Bitcoinverlies. Ik zou dat niet meteen dramatiseren, maar het voorkomt wel dat dit verhaal te makkelijk wordt. Wie Block koopt, koopt geen saaie betaalverwerker. Je koopt een bedrijf waar operationele verbetering en boekhoudkundige schommelingen naast elkaar blijven bestaan.

Waardering: -75% lager, maar is het echt een koopje?

De waardering is de kern van de discussie. Een koersdaling van ongeveer 75% vanaf de top klinkt extreem, maar de top van 2021 was ook extreem. Toen betaalden beleggers voor snelle fintechgroei, nulrente en bijna onbeperkte fantasie. Vandaag kijkt de markt veel harder naar winst, kasstroom en voorspelbaarheid.

DEGIRO is een van de grootste online brokers van Europa en biedt particuliere beleggers toegang tot 50 internationale beurzen tegen extreem lage tarieven. Via het bekroonde platform kun je eenvoudig beleggen in aandelen, ETF's, obligaties en duizenden andere financiële instrumenten. Een rekening openen duurt slechts enkele minuten, waarna je direct toegang hebt tot beleggingsmogelijkheden over de hele wereld.

Analisten zien in recente taxaties nog altijd opwaarts potentieel, met koersdoelen die vaak rond $82 tot $85 liggen en in sommige recente updates hoger. Dat wijst op vertrouwen in verdere margeverbetering. Block zelf verwacht voor 2026 ongeveer 19% brutowinstgroei en 60% groei van de aangepaste operationele winst. Als dat lukt, kan het aandeel goedkoper blijken dan het op het eerste gezicht lijkt.

De koersdaling vertelt alleen waar het aandeel vandaan komt, niet waar de winst naartoe gaat. Cash App leunt op consumentengedrag en kredietproducten. Square hangt aan de gezondheid van kleine ondernemers. Bitcoin kan het beeld vertroebelen. En Afterpay blijft gevoelig voor kredietkwaliteit en regelgeving.

Block wordt verhandelt aan een forward P/E van 16:

Waarom ik vooral naar de marge kijk

Bij Block zou ik minder kijken naar de headline-omzet en meer naar brutowinst, aangepaste operationele marge en vrije kasstroom. De markt heeft het aandeel jarenlang afgerekend op complexiteit en wisselende verwachtingen. Nu draait het verhaal om de vraag of Jack Dorsey en zijn team de onderneming eenvoudiger, slanker en winstgevender kunnen maken.

Als de brutowinst richting de eigen doelstelling beweegt en de aangepaste operationele winst inderdaad veel harder stijgt dan de omzet, kan Block opnieuw een hogere multiple verdienen. Maar zodra Cash App vertraagt of Square zijn groei verliest, verandert het verhaal snel van koopje naar kapitaalval.

Dat maakt Block voor mij geen blind koopje, maar wel een aandeel dat opnieuw aandacht verdient. De daling van ruim 75% maakt de titel spannend. De margeontwikkeling moet bewijzen of die spanning ook rendement kan worden.

Wie dit soort afgestrafte groeiaandelen volgt, moet niet alleen naar de korting tegenover de oude top kijken, maar vooral naar de aannames achter het herstel. In De Belegger-community bespreken we dit soort waarderingsvragen, transacties en portefeuille-updates veel dieper. Met kortingscode WINST krijg je tijdelijk 50% korting en toegang tot analyses, updates en een community die helpt om scherper naar kansen en risico's te kijken.